Kuvan lähde: Ocado Group plc
Parhaiten ostettavat osakkeet ovat yleensä piiloarvon omaavia yrityksiä, jotka useimmat sijoittajat jättävät huomiotta niiden epäsuosion vuoksi. Ja Ocado (LSE:OCDO) sopii tällä hetkellä ehdottomasti “epäsuosittuihin kategorioihin”, ja sen osakekurssi on laskenut vielä 30% viimeisen kahden kuukauden aikana – vaikka se on pudonnut lähes 90% maaliskuusta 2021 lähtien!
Mitä helvettiä tapahtui? Onko tämä yritys todella romahduksen partaalla? Vai ylireagoivatko markkinat ja luovat näin mahdollisesti kannattavan ostomahdollisuuden?
Toinen selvitystila
Valitettavasti Ocadon osakkeisiin kohdistuva paine ei ole täysin perusteeton. Nykyisen varastoautomaatioteknologiansa osoittautuessa taloudellisesti kannattamattomaksi mittakaavassa, yksi yhtiön suurimmista asiakkaista, Kroger, ilmoitti sulkevansa kolme Ocadon toimittamaa asiakastäyttökeskusta (CFC).
Tammikuussa nämä sulkemiset tapahtuivat, jolloin Ocado menetti 50 miljoonan dollarin odotetut maksutulot tilikaudella 2026 (joka päättyy marraskuussa) ja sen jälkeen. Sitten, mikä pahensi tilannetta, ennen kuun loppua toinen avainasiakas, Sobeys, ilmoitti myös sulkevansa yhden CFC-yhtiöstään Kanadassa, mikä vähentää odotettuja palkkiotuottoja vielä 7 miljoonalla punnalla.
Jopa Sobeysin tappion jälkeen johto toisti kuitenkin tavoitteensa olla positiivinen kassavirta marraskuuhun 2026 mennessä. Voit siis kuvitella kauhua, kun vain kuukautta myöhemmin Ocado julkaisi vuoden 2025 tulokset, jotka muuttivat hiljaa tavoitteita.
Vaikka yrityksen odotetaan edelleen tuottavan positiivista kassavirtaa myöhemmin tänä vuonna, sen koko tilivuonna 2026 ulosvirtaus on edelleen 200 miljoonaa puntaa, ja sen ensimmäinen positiivisen kassavirran täysi vuosi viivästyy vuoteen 2027.
Kun tähän lisätään viivästykset uusien CFC-yhdisteiden avaamisessa ja suurten uusien sopimusten puuttuminen, ei ole yllättävää nähdä osakkeenomistajien hylkäävän aluksen.
Sanomattakin on selvää, että tilanne näyttää pahalta. Kuten edellä mainittiin, aggressiiviset likvidaatiot voivat kuitenkin luoda valtavia pitkän aikavälin ostomahdollisuuksia. Ja tässähän asiat kiinnostavat…
Ocadon piilotettu arvo
Kaikista turhauttavista takaiskuista huolimatta Ocado on itse asiassa saavuttanut ratkaisevan virstanpylvään, jonka useimmat sijoittajat huomaavat tällä hetkellä: sen tulosvaikutus on todellinen.
Vuoden 2025 EBITDA kasvoi 59 % 112 miljoonasta punnasta 178 miljoonaan puntaa, mikä johtui pääasiassa sen robottitekniikoista, ja voittomarginaalit kasvoivat 16,2 %:sta 25 %:iin. Ja mitä tulee ennusteisiin, vielä suurempaa tuloskasvua odotetaan vuonna 2026 teknologiamarginaalien noustessa 30 %:iin.
Vaikka Kroger ja Sobeys pienensivät odotettuja kulujaan, he maksoivat siitä huomattavan korvauksen. Sellaisenaan Ocadolla on nyt noin 740 miljoonaa puntaa käteistä ja vastaavia taseessaan, mikä tarjoaa sille tehokkaan likviditeettityynyn, jolla se voi navigoida tiellään kohti positiivista kassavirtaa.
Edellyttäen, että yhtiö todella näkee koko vuoden positiivisen kassavirran vuonna 2027, Ocadon taloudellinen riski todennäköisesti pienenee dramaattisesti. Ja tämä luo pohjan mahdollisesti räjähdysherkälle paluutarinalle, jos se voi alkaa houkutella uusia asiakkaita.
Mikä on tuomio?
Hyvä toteutus yhdistettynä jatkuvaan kustannuskuriin voi saada tämän liiketoiminnan siirtymään uuteen, kannattavampaan jaksoon pitkän aikavälin matkallaan. Ja sijoittajille, jotka ovat tarpeeksi rohkeita ostamaan, tämä osake voi osoittautua tuottoisaksi tulevina vuosina.
En kuitenkaan ole vielä valmis ottamaan uskon harppausta näin huonolla saavutuksella. Tällä hetkellä uskon, että vuonna 2026 on paljon parempia osakkeita, joita kannattaa harkita.