Myönnän, en todellakaan ymmärrä BT:n (LSE:BT.A) osakkeiden vetovoimaa. Mutta myönnän myös, että saatan olla jäljessä. Puuttuuko minulta jotain?
En voi horjuttaa muistoja siitä, kun BT vaikutti rönsyilevältä imperiumilta, joka oli eksynyt tiensä. Väsynyt perintöbrändi, täplikäs asiakaspalvelu, paisuneet velat ja valtavat yritysten eläkejärjestelyt sen kaulassa.
Kuten monet levottomat jättiläiset, hän alkoi tehdä arvaamattomia asioita. Selkein esimerkki oli kallis investointi urheilulähetysoikeuksiin: he käyttivät miljardeja kilpaillakseen Skyn kanssa ja vetäytyivät sitten yhteisyritykseen. Televiestintä on kilpailukykyinen ja pääomavaltainen toimiala. Jos strategia on väärä, laskusta tulee valtava. BT on kuitenkin loistanut sen jälkeen, kun Allison Kirkby aloitti toimitusjohtajana kaksi vuotta sitten.
Kuvan lähde: Getty Images
FTSE 100 taistelee takaisin
Kirkby on virtaviivaistanut laajentumista leikkaamalla kustannuksia ja vähentämällä työvoimaa, kun se pyrkii muuttamaan BT:n hämmentävästä monialayrityksestä kevyeksi ja tehokkaaksi yhteysliiketoiminnaksi. Ydinliiketoimintaan kuulumattomia varoja on leikattu ja pääoman allokointi näyttää kurinalaisemmalta.
Olin valmis ostamaan osakkeen pari vuotta sitten, kun se näytti järjettömän halvalta ja käytti kauppaa noin kuuden hinta-tulossuhteella (P/E) ja osinkotuotto lähes 7 %. Sitten minulla kylmät jalat. Se oli silti liian monimutkaista minulle.
Huono liike. Osakkeet ovat kaksinkertaistuneet alhaisista osingoista. Viimeiset 12 kuukautta ovat olleet epävakaampia, mutta ne ovat edelleen noin 35 % nousussa tuona aikana. Suuri osa siitä tuli viime kuussa, jolloin osakkeet nousivat mahtavat 13,7 %. Se olisi muuttanut 15 000 puntaa 17 055 punnaksi kuukaudessa. Yli 2000 puntaa lyhyessä ajassa.
Yllättävämpää on se, että kolmannen vuosineljänneksen (5. helmikuuta) tulokset eivät olleet aivan loistavia. Liikevaihto laski 4 % vuodentakaisesta 5 miljardiin puntaa heikentyneen palvelu- ja matkapuhelinmyynnin vuoksi, vaikka myynti sai otsikon näyttämään huonommalta kuin se on. Raportoidut voitot ennen veroja laskivat jyrkästi, mikä vaikutti osaltaan urheiluyhteisyrityksen tappioihin.
Tämä osake on sekoitettu pussi.
Valoisia kohtia kuitenkin oli. BT:llä oli ennätyskysyntä täysikuituiselle Openreachille, kun taas kustannussäästöt jatkuivat vauhdilla. Ratkaisevaa on, että johto toisti koko vuoden ohjeistuksensa ja totesi lisääntyneen vapaan kassavirran tulevina vuosina. Joten missä seuraavaksi?
Kuituoptiikan laajeneminen on edelleen BT:n tärkein kasvun veturi. Mitä enemmän kotitalouksia tulee verkkoon, tulojen pitäisi toivottavasti muuttua vakaammaksi ja ennakoitavammaksi. Tekoäly ja automaatio voisivat vähentää työvoimaa entisestään ja kasvattaa marginaaleja. Se on joka tapauksessa teoria.
Riskejä on olemassa. Tehtyään kovasti töitä Openreach uhkaa menettää asiakkaita pienemmille, ketterämmille vaihtoehtoisille kilpailijoille. BT:llä on edelleen lähes 20 miljardia puntaa velkaa, mikä vastaa suunnilleen sen markkina-arvoa.
Osinkotuotto on pudonnut noin 3,9 prosenttiin, mutta jos tulosennusteet täyttyvät, se voi lähivuosina palata 4,5 prosenttiin. Noin 11,3:n P/E-suhteella BT ei ole enää entinen edullinen, mutta ei myöskään kallis.
Mielestäni osake on harkinnan arvoinen pitkän aikavälin sijoittajalle. Mutta minun on myönnettävä, että en vieläkään oikein ymmärrä tätä yritystä. Henkilökohtaisesti keskityn ponnisteluni vähemmän riskialttiisiin ja helpommin luettaviin mahdollisuuksiin muualla FTSE 100:ssa.