Kuvan lähde: Getty Images
Tescon (LSE:TSCO) osakkeet ovat tuottaneet paljon korkeamman tuoton viimeisen vuoden aikana kuin monet sijoittajat odottivat. 20 000 punnan investointi 12 kuukautta sitten olisi nyt noin 25 600 punnan arvoinen.
Mikä sitten on tämän ylityksen takana? Voitko jatkaa?
Osakekurssien kasvua ovat yleensä vauhdittaneet vahva kaupankäynti, vakaampi inflaatio ja yhtiön pääomarakennetta kiristynyt osakkeiden takaisinosto-ohjelma.
Yritys on myös osoittanut olevansa kurinalainen, itsevarma ja toiminnallisesti älykäs.
Suuri osa tarinasta on ollut marginaalit. Kustannusinflaatio on hidastunut, mutta Tesco on jatkanut innovointia ja tehostamista jakelusta myymälän työvoimasuunnitteluun, ja hyödyt alkavat näkyä.
Klubikortit ovat edelleen keskeinen osa Tescon strategiaa. Ohjaamalla enemmän asiakkaita dataekosysteemiinsä Tesco on pystynyt sopeuttamaan hintoja kannattavuudesta tinkimättä. Kaiken kaikkiaan suojelemalla johtavaa markkinaosuuttaan.
Meneillään olevat takaisinostot ovat vähentäneet osakemäärää, mikä puolestaan kasvattaa osakekohtaista tulosta ja tukee arvostusta. Yhdessä luotettavan osingon kanssa kokonaistuottoprofiili on näyttänyt supermarket-osakkeelle poikkeuksellisen vahvalta.
Kestävä vauhti?
Kysymys kuuluu, jatkuuko vauhti. Johto on jo vihjannut, että tuloskasvu saattaa heiketä kustannuspaineiden noustessa ja kilpailun kiristyessä.
Asda on muun muassa ilmaissut halukkuutensa laskea hintoja saadakseen markkinaosuuttaan. Tescon markkinaosuus osoittautui uskomattoman sitkeäksi, kun Aldi ja Lidl astuivat kuvaan, mutta näyttää siltä, että uusi taistelu on käsillä.
Tescon mittakaava, kassavirta ja tiukempi toimintakuri tarjoavat kuitenkin edelleen uskottavan perustan pitkäaikaisille sijoittajille, vaikka seuraavat 12 kuukautta eivät ole yhtä dramaattisia.
Lyhyesti sanottuna sijoittajat eivät välttämättä näe näin voimakkaita voittoja lähitulevaisuudessa.
Lähde: Kantar: Ison-Britannian päivittäistavaramarkkinoiden osuus. Arviointi on avainasemassa.
Tescon viime vuosien mittakaava ja joustavuus tarkoittaa, että sijoittajat ovat yleensä iloisia nähdessään sen kaupankäynnin korkeammalla hinnalla kuin muut.
Osakkeella käydään nyt kuitenkin kauppaa 15,7-kertaisella termiinitulolla. Se on paljon korkeampi kuin olemme nähneet viime vuosina. Vaikka tulot ovat kasvaneet ja osakkeita on ostettu takaisin, tämä korkeampi arvostus heijastaa enemmän arvostusta kuin mikään muu.
Uudelleenluokittelu tapahtuu, kun markkinoiden käsitys osakkeesta muuttuu, eikä se yleensä heijasta tuloskasvua tai muita taloudellisia tekijöitä.
Kasvuun sopeutettuna osake näyttää edelleen hieman kalliilta. Hinta-voitto-kasvusuhdetta 2,2 ei paljoa kompensoi 3,1 prosentin osinkotuotto.
Lopputulos
Sijoittajat maksavat aina mielellään palkkion laadukkaasta liiketoiminnasta. Näin on kaikilla aloilla. Parhaat yritykset käyvät kauppaa palkkiolla muiden kanssa.
Tescon osakkeet näyttävät kuitenkin käyvän hyvin lähellä käypää arvoa. Investoinnin kannalta turvamarginaalia ei enää ole.
Sellaisenaan se on osake, jota seuraan etänä. Silti harkitsemisen arvoinen, koska hän on loistava operaattori. Mutta kannattaa tiedostaa, että arvostus on tärkein tekijä sijoittamisessa.
