Kuvan lähde: Getty Images
Tescon (LSE:TSCO) osakekurssilla on mainetta puolustavana pyhänä: vakaa, ennustettava ja jopa hieman tylsä. Mutta pinnan alla Ison-Britannian suurimman ruokakaupan perustekijät kertovat rikkaamman tarinan kuin sen arvo antaa ymmärtää.
Joten mihin osakkeet pitäisi hinnoitella sen kestävien marginaalien, korkean kassavirran ja markkinaosuuden nousun perusteella?
Vahvoja viimeaikaisia tuloksia
Tescon viimeisimmät tulokset tarjoavat tähän mennessä selkeimmän linssin tällä katkaisulla, tasaisen liikevaihdon kasvun, kestävien marginaalien ja kassavirran ansiosta.
Vuoden 2025/26 ensimmäisen puoliskon liikevaihto kasvoi 2. lokakuuta 33,05 miljardia puntaa, mikä on 5,1 % enemmän kuin vuotta aiemmin. Oikaistu liikevoitto nousi 1,5 % 1,67 miljardiin puntaa, mikä johti osakekohtaisen tuloksen (EPS) nousuun 6,8 % 15,43 p:iin. Vapaa kassavirta kasvoi 2,9 prosenttia 1,3 miljardiin puntaa, mikä tuki väliosingon 12,9 prosentin nousua 4,8 p:iin.
Aiemmat tilikauden 2024/25 vuositulokset, jotka julkaistiin 8. toukokuuta, osoittivat, että liikevaihto kasvoi 3,5 prosenttia 63,6 miljardiin puntaa. Oikaistu liikevoitto nousi 10,6 % 3,13 miljardiin puntaa, kun taas osakekohtainen tulos nousi 17 % 27,38 p:ään. Ison-Britannian markkinaosuus nousi 0,68 % 28,3 %:iin ja osinko 13,2 % 13,7 prosenttiin.
Minkä tahansa yrityksen osakekurssin nousu ja osingot johtuvat viime kädessä tuloskasvusta. Yksi Tescon riski on halpaketjujen Aldin ja Lidlin aiheuttaman paineen lisääntyminen aggressiivisen hinnoittelun kautta.
Tästä huolimatta konsensusanalyytikot ennustavat Tescon voittojen kasvavan 10 % vuosittain tilikauden 2027/28 loppuun mennessä.
Miten arvostusta verrataan?
Diskontattu kassavirta (DCF) -analyysi osoittaa, että osakkeen arvo on 32 % aliarvostettu nykyisellä 4,40 punnan hinnalla. Siksi sen “käypä arvo” on 6,47 puntaa.
Tämä kuilu osakkeen nykyisen hinnan ja sen todellisen arvon (käyvän arvon) välillä on kriittinen pitkän aikavälin voittojen kannalta. Tämä johtuu siitä, että kaikkien omaisuuserien hinnoilla on taipumus käydä kauppaa niiden käypään arvoon ajan myötä, joko ylös tai alas.
DCF-menetelmä tarjoaa myös “puhtaan” arvon, johon sektorin yli- tai aliarvostukset eivät vaikuta. Ja se tekee tämän käyttämällä taustalla olevan liiketoiminnan kassavirtaennusteita perustavanlaatuisesti.
Myös osingot kasvavat
Tescon tasainen kaksinumeroinen tuloksen kasvu on tärkeää muullekin kuin osakekurssin nostamiselle. Sen pitäisi myös jatkaa osinkojen kasvattamista. Tilikaudella 2024/25 se maksoi osinkoa yhteensä 13,7 p, mikä tuotti 3,1 % nykyisestä osakekurssista.
Konsensusanalyytikoiden ennusteiden mukaan osinko nousee tänä vuonna 14,2 pensioon, ensi vuonna 15,8 pensioon ja kaudella 2027/28 17,3 pensioon. Tämä antaisi vastaavat osinkotuotot 3,2 %, 3,5 % ja 3,9 %. Vertailun vuoksi FTSE 100:n keskimääräinen osinkotuotto on tällä hetkellä 3,1 %.
Sijoitusnäkemykseni
Tesco ei ole minua varten, koska olen sijoitussyklini loppupuolella. Tämä tarkoittaa, että haluan suuremman tuoton ja korkeamman osakekurssin kasvun, enemmän tai vähemmän nyt. Katselen useita näistä osakkeista jo omistamieni osakkeiden lisäksi.
Kuitenkin niille, joilla on pidempi investointihorisontti, mielestäni Tesco on harkitsemisen arvoinen. Sen maine puolustavana tukijana peittää yrityksen, joka tuottaa johdonmukaista tuloskasvua, kasvavia osinkoja ja vahvaa kassavirtaa.
Pitkäaikaisille sijoittajille tämä katkaisu on kriittinen. Tylsä loisto ei välttämättä tartu otsikoihin, mutta se kasvaa hiljaa ja todennäköisesti nostaa sen osakekurssia ja osinkoa paljon korkeammalle ajan myötä.