Helmikuun lopulla edustaja Jamie Raskin, edustajainhuoneen oikeuskomitean jäsen, lähetti kirjeen kauppaministeri Howard Lutnickin ja hänen pojalleen Brandon Lutnickille, joka siirtyi rahoituspalveluyrityksen Cantor Fitzgeraldin puheenjohtajaksi ja korvasi hänen isänsä huippupuheenjohtajana, kun Lutnick siirtyi presidentti Donald Trumpin hallitukseen.
Raskin vaati tutkintaa Cantor Fitzgeraldista, jonka hän väitti ostaneen oikeuksia tariffipalautuksiin amerikkalaisilta yrityksiltä tarjoten näille yrityksille murto-osan siitä, mitä he olivat maksaneet veroina vastineeksi tariffipalautuksensa koko summasta.
Kirjeessä viitattiin heinäkuun 2025 Wired-raportointiin, jonka mukaan sisäiset asiakirjat paljastivat, että yrityksellä ei vain ole “kapasiteettia markkinoida näitä jopa useita satoja miljoonia tällä hetkellä ja että se voi todennäköisesti lisätä sitä tulevaisuudessa vastatakseen mahdolliseen kysyntään”, vaan että se on jo saanut päätökseen kaupan, joka edustaa noin 10 miljoonaa dollaria IEEPA-oikeuksia.
Howard Lutnick oli varhainen tariffien kannattaja ja kannatti maksuja joidenkin tuloverojen korvaamiseksi. Koska Lutnicksilla oli läheiset siteet sekä Trumpin hallintoon että Cantor Fitzgeraldiin, pankilla olisi voinut olla pääsy ei-julkisiin tietoihin, jotka olisivat antaneet päätöksen tariffipalautusten vaihtamisesta, Raskin sanoi.
“Tämä mahdollinen eturistiriita herättää joitakin huolestuttavia kysymyksiä liittovaltion etiikasta ja sisäpiirikaupoista”, hän kirjoitti. “Oliko Lutnickin perheen markkinoiden kaartaminen tässä tuhoon tuomitussa yrityksessä pelkkä sattuma vai jotain enemmän organisoitua?”
Cantor Fitzgerald kiisti osallistuneensa liiketoimiin toissijaisilla hintakorvausmarkkinoilla.
“Cantor Fitzgerald ei ole koskaan toteuttanut mitään liiketoimia tai ottanut kantaa mihinkään tullinpalautusvaatimuksiin”, tiedottaja kertoi Fortunelle lausunnossa. “Heinäkuussa 2025 tietyt Cantor-myyjät tutkivat tariffitransaktioiden välitystä, mutta Cantor ei koskaan suorittanut mitään transaktioita. Kaikki päinvastaiset raportit ovat vääriä. Toistamme nämä seikat vastauksessamme Ranking Member Raskinille.”
Raskinin Lutnickin perhettä koskeva tarkastelu on tuonut pintaan kasvavat, täysin lailliset tariffipalautusten jälkimarkkinat, jotka ovat hiljaa ilmaantuneet kansainvälisten hätätaloudellisten valtuuksien lain mukaisten maksujen joutuessa tulen kohteeksi, mikä huipentui korkeimman oikeuden kumoamiseen tariffit viime kuussa.
Koska on todennäköistä, että jopa 180 miljardia dollaria tariffituloja on pöydällä hyvitettäväksi amerikkalaisille yrityksille ja kuluttajille – joiden on osoitettu maksaneen suurimman osan tuontiveroista – sijoituspalveluyritykset, hedge-rahastot ja likvidaatioasiantuntijat nauttivat mahdollisuudesta ansaita miljoonia pelkästään näiden palautusten potentiaalista.
“Spekulatiiviset markkinat lyövät vetoa, eikö niin?” David Warrick, toimitusketjun riskienhallintayrityksen Overhaulin varatoimitusjohtaja kertoi Fortunelle. “He katsovat sitä periaatteessa ja sanovat: “Onko se punainen vai musta?” Ja he ilmeisesti näkivät tilaisuuden, kun he sanoivat: “Jos tämä menee niin kuin ajattelemme, raha, jonka voimme ansaita, on valtava.”
Suuri panos tariffien palautuksille
Kuten mikä tahansa spekulatiivinen kauppa, myös toissijaiset tariffipalautusmarkkinat olivat seurausta siitä, että kauppiaat päättivät ottaa riskin, tässä tapauksessa, että IEEPA-tariffit katsottaisiin laittomaksi, mikä edellyttää tariffitulojen jakamista. Maahantuojat kääntyivät hedge-rahastojen ja muiden sijoituspalveluyritysten puoleen ja myivät vastineeksi noin neljänneksen tariffiin käyttämistään rahoista oikeudet palautuksiinsa. Jos palautukset tulisivat, nämä sijoittajat näkisivät täyden tuoton.
Joillekin yhdysvaltalaisille yrityksille, joita tariffit ja myöhemmät kassavirtaa tarvitsevat toimitusketjun ongelmat ovat koetelleet kovasti, välitön helpotus oli houkutteleva, sanoi Alex Hennick, AD Hennick and Associatesin toimitusjohtaja ja toimitusjohtaja. Toisille päätös myydä palautusoikeudet oli sen arvoinen, jotta ei tarvinnut tuhlata resursseja lakitiimille tai ymmärryksen päänsärkyä ja sitten käydä läpi prosessia hyvitysten saamiseksi.
“Nämä hedge-rahastot ja nämä yhtiöt tekevät todella tiivistä yhteistyötä hallituksen kanssa”, Hennick kertoi Fortunelle. “He ovat tehneet joitain näistä prosesseista aiemmin. Se ei ole jotain uutta.”
Nämä markkinat syntyivät toden teolla viime syksynä, kun korkein oikeus päätti käsitellä IEEPA-tariffeja koskevan kanteen syyskuussa ja osoitti keinottelijoille, että on olemassa todellinen mahdollisuus tariffien poistamiseen. Korkeimman oikeuden päätös kuitenkin sinetöi kaupan näille sijoittajille.
“Päätös sanoi, että he olivat oikeassa”, Hennick sanoi. “On vain käydä läpi tämä prosessi ja yrittää toipua mahdollisimman paljon.”
Markkinoiden koosta ei tällä hetkellä ole tarkkaa dollarilukua, mutta Hennick kertoi Fortunelle, että 15–50 prosenttia saatavista voitaisiin myydä tai luovuttaa likvidaatioasiantuntijoille tai hedge-rahastoille. Katsauksen johtaja Warrick sanoi, että markkinat voivat kasvaa 100 miljardiin dollariin.
Mahdollisuudet nähdä paluuta
Korkeimman oikeuden päätös ei tarkoita, että riski näiltä markkinoilta olisi kadonnut. Päätöksestä jätettiin pois mitään palautuksia koskevia yksityiskohtia, joten alempien tuomioistuinten, kuten kansainvälisen kauppatuomioistuimen, tehtävänä on hahmotella palautusten jakamisprosessi. Trump on puolestaan ilmoittanut vastustavansa palautuksia sanoen, että niiden riitauttaminen oikeudessa voi viedä vuosia. Yhdysvaltain kansainvälisen kauppatuomioistuimen tuomari Richard Eaton päätti keskiviikkona, että maahantuojat ovat oikeutettuja tullien palautuksiin.
“On erittäin vaikea määritellä onnistumisen todennäköisyyttä todennäköisyydelle, että ihmiset saavat hyvityksen”, Wes Harrell, välittäjä ja kaupparyhmän johtaja Seaport Globalissa, kertoi Fortunelle. “Vaikka uskon, että se lopulta tapahtuu, mielestäni suuri kysymys on, missä muodossa ja milloin ja kuinka kiistanalaiset esteet tai esteet voivat olla hyvityksen saamiselle.”
Logistiikkaalustan FlavorCloudin toimitusjohtaja Rathna Sharad sanoi, että oli prosessi mikä tahansa, siinä tulee olemaan joitain vaikeita osia dollarin suuren koon vuoksi. Yhdysvallat on joutunut luopumaan tariffeista yleisen tullietuusjärjestelmän (GSP) epäonnistumisen vuoksi, koska se mahdollistaa tuontiveron alennukset tietyille maille, vaikka nämä palautukset ovat historiallisesti olleet paljon pienempiä, noin 3 miljardia dollaria kerrallaan.
“Ei ole ollut ennakkotapausta tehdä jotain tällaista aiemmin”, Sharad kertoi Fortunelle. “Siksi ei tule minkäänlaista automaattista shekkien lähettämistä maksaneille ihmisille.”
Kuinka työläs tämä prosessi on, se auttaa yrityksiä päättämään, haluavatko he pyytää hyvitystä, myydä maksunpalautusoikeuksia vai olla vaivautumatta ollenkaan. Maahantuojat ovat yksiköitä, jotka voivat saada palautuksia, ja usein kauppiaat eivät ole suoria maahantuojia. Saattaa olla kättelysopimuksia tai sopimuksia, jotka määrittävät alennukset, joihin yritykset voivat saada. Ilman yrityksen asianmukaista kirjanpitoa (joka on myös saattanut nähdä tuotteidensa tariffien muutoksia vuoden aikana), palautusten hakeminen voi myös vaikeutua.
“Ihmiset yrittävät edelleen selvittää, mistä päästä eroon. Anna pölyn laskeutua. Tee töitä. Keskustele asianajajien kanssa”, Harrell sanoi. “Tuntuu vain alkuaikoina.”