Federal Reserve kohtaa ennennäkemättömän haasteen, kun se valmistautuu asettamaan korkoja ensi viikolla ja tekee päätöksensä ilman, että taloustietoja on saatavilla lähes lainkaan.
Hallituksen sulkeminen on pysäyttänyt useimpien Yhdysvaltain taloustilastojen julkaisemisen, mukaan lukien kuukausittaisen työllisyysraportin. Kuitenkin myös Federal Reserve menetti äskettäin pääsyn yhteen tärkeimmistä yksityisistä tukitietolähteistään.
Palkankäsittelyjätti ADP lakkasi hiljaa jakamasta sisäisiä tietojaan keskuspankin kanssa elokuun lopulla, jolloin Fedin taloustieteilijät jäivät ilman reaaliaikaista mittausta, joka oli kattanut noin viidenneksen maan yksityisestä työvoimasta. Vuosien ajan rehu oli toiminut reaaliaikaisena työmarkkinatilanteen monitorina Bureau of Labor Statistics -toimiston kuukausiraporttien välillä. Sen äkillinen katoaminen, josta ensimmäisenä raportoi Wall Street Journal, saattaa jättää Federal Reserven “sokean lentämään”, sanoi entinen työtilastoviraston komissaari Erica Groshen.
Groshen kertoi Fortunelle, että hänen vuosikymmenien työnsä aikana BLS:ssä ja Federal Reserveissä ADP-tietojen menetys on “rahapolitiikan kannalta erittäin huolestuttavaa”.
Taloustieteilijä varoitti, että aikana, jolloin viranomaiset jo navigoivat herkässä taloudessa (Federal Reserven puheenjohtaja Jerome Powell on sanonut useita kertoja, ettei tällä hetkellä ole “riskitöntä polkua” taantuman tai stagflaation välttämiseksi), tietojen estäminen lisää vakavien virheiden riskiä.
“Fed voisi kiristää politiikkaansa liikaa tai alitiukistaa”, Groshen sanoi. “Näihin toimiin ryhdytään usein liian vähän, liian myöhään, mutta vähemmällä tiedolla ne tehdään vielä todennäköisemmin liian vähän, liian myöhään.”
Ero vuosien yhteistyön jälkeen
Ainakin vuodesta 2018 lähtien ADP on toimittanut nimettömiä palkka- ja tulostietoja Federal Reservelle ilmaiseksi, minkä ansiosta taloustieteilijät ovat pystyneet laatimaan viikoittaisen työllisyyskehityksen mittarin. Yhdistys on hyvin tuttu sekä Fedin sisäpiiriläisille että satunnaisille markkinatarkkailijoille. The American Prospectin mukaan ADP kuitenkin keskeytti pääsyn pian sen jälkeen, kun keskuspankin kuvernööri Christopher Waller lainasi tietoja 28. elokuuta pitämässään puheessa työmarkkinoiden jäähtymisestä.
Powell on sittemmin kehottanut ADP:tä palauttamaan sopimuksen, Prospectin mukaan.
ADP:n edustajat eivät vastanneet Fortunen kommenttipyyntöön. Federal Reserve kieltäytyi kommentoimasta.
Groshen sanoi, että on useita uskottavia syitä, miksi ADP olisi voinut vetää pistokkeen. Hänen mukaansa yksi mahdollisuus on, että yhtiö löysi tiedoistaan metodologisen ongelman ja halusi korjata sen ennen kuin jatketaan rahapolitiikassa käytetyn tiedon jakamista.
“Se olisi itse asiassa vastuullinen päätös”, hän sanoi Fortunelle ja huomautti, että yksityisillä yrityksillä on enemmän joustavuutta kuin liittovaltion virastoilla, mutta vähemmän institutionaalista velvollisuutta olla avoin virheiden suhteen.
Toinen selitys, Groshen sanoi, voi olla sisäinen tai maineeseen kohdistuva paine. Kun Waller mainitsi yhteistyön julkisesti, ADP on saattanut olla huolissaan siitä, kuinka sen asiakkaat tai osakkeenomistajat suhtautuisivat siihen.
“Voit kuvitella sijoittajien sanovan: ‘Miksi annamme tämän pois? Fedillä on rahaa'”, hän sanoi. Yhtiö saattoi myös haluta välttää sen näkemistä keskuspankin päätöksiin vaikuttajana, erityisesti poliittisesti latautuneessa ympäristössä.
Motivaatiosta mikä tahansa, Groshen sanoi, että jakso korostaa kuinka hauraita julkisen ja yksityisen tiedon suhteet ovat edelleen. Ilman selkeitä puitteita tai pitkäaikaisia sopimuksia yritykset voivat vetäytyä milloin tahansa.
“Jos poliittiset päättäjät rakentavat järjestelmiä tietojen ympärille, jotka voivat kadota yhdessä yössä”, hän sanoi, “se on todellinen haavoittuvuus talouden hallitukselle.”
Datakatkos kriittisellä hetkellä
Ajoitus ei voisi olla huonompi.
Ensi torstaina liittovaltion avomarkkinakomitea kokoontuu päättämään, lasketaanko korkoja uudelleen syyskuussa kauan odotetun neljännespisteen leikkauksen jälkeen. Koska BLS keskeytti useimmat julkaisut sulkemissuunnitelmansa mukaisesti, työllisyyttä, työttömyyttä ja palkkoja koskevat viralliset luvut ovat viivästyneet syyskuun raportista alkaen ja mahdollisesti lokakuuhun asti.
Reaaliaikaisten tietojen puuttuessa Fedin taloustieteilijät luottavat tilkkutäkkiin vaihtoehtoja: valtion työttömyysilmoituksia, alueellisia pankkitutkimuksia ja yrityskontaktien anekdoottisia raportteja. Groshen kutsui niitä “hyödyllisiksi mutta epätäydellisiksi” ja lisäsi, että johdonmukaisten tilastoperusteiden puute tekee rahapolitiikasta paljon alttiimman virheille.
Hän kannatti, että BLS saisi “monivuotisen rahoituksen” kongressilta, jotta se voi pysyä auki jopa hallituksen sulkemisten aikana.
“Toivon, että kaikkiin näihin ongelmiin voidaan vastata, että kaikki sidosryhmät, mukaan lukien kongressi ja yleisö, ymmärtävät, että tilastojärjestelmämme on olennainen infrastruktuuri, joka tarvitsee rakastavaa huomiota juuri nyt”, Groshen sanoi.