Tekniikan tämän hetken suurimman tarinan keskellä on villi paradoksi. Osoittautuu, että grafiikkasuorittimet ja muut olennaiset laitteistot, joita hyperskaalaajat kuluttavat niin runsaasti sisällyttääkseen datakeskuksiinsa, ovat nopeasti vanhentumassa. Tämä näkemys on kuvattu erinomaisessa uudessa Research Affiliates -yrityksen raportissa, joka valvoo noin 200 miljardin dollarin sijoitusstrategioita RAFI-indeksirahastoille ja ETF:ille. Kirjoittaja Chris Brightman, RA:n toimitusjohtaja, väittää, että tekoälyn asekilpailu on tehokkaasti luonut uuden teollisen aikakauden. Tässä muuttuneessa ekosysteemissä yritykset eivät “sijoita” perinteisessä mielessä. Pikemminkin he keräävät tiimejä niin uskomattoman nopeaan tahtiin myynnin aikaansaamiseksi, että jopa pääoman käytöllä tarkoitetaan muuttumassa.
“Ne ovat enemmän kuin supermarketteja kuin perinteisiä teknologia- tai teollisuusyrityksiä, mutta niiden tulot eivät keskity sellaisiin tuotteisiin kuin päivittäistavarat. Nämä ovat tuotteita, jotka luovat heidän suuria kielimalleja, vektorihakua ja muita tuotteita”, Brightman kertoi minulle puhelinhaastattelussa. “He ovat kilpavarustelussa, jossa heidän on vaihdettava laitteistonsa erittäin nopeasti – toisin sanoen täydennettävä hyllyjään nopeasti.” Ongelmana on Brightmanin mukaan se, että hyperskaalaajat kärsivät tappioista suurista kielimalleista, vektoritietokannoista ja muista tuotteista, joita he myyvät yrityksille ja kuluttajille, joten mitä enemmän laitteistoa he ostavat, sitä enemmän rahaa he menettävät. “Tällä hetkellä jokainen käyttää tekoälyä säilyttääkseen ratkaisevan dominanssin alallaan, ja se on järkevää.” Brightman tarkkailee. Mutta hän lisää, että näiden “vallihautojen” ylläpitämiseen ja kilpailijoiden loitolla pitämiseen vaadittavat valtavat kulut voivat tuottaa merkityksetöntä tuottoa tulevaisuudessa ja heikentää sen yleistä kannattavuutta.
Artikkelissa Brightman korostaa tekoälyn investointien historiallista kasvua, joka on Bloombergin arvion mukaan noussut 250 miljardista dollarista vuonna 2024 650 miljardiin dollariin tänä vuonna, mikä vastaa kahta prosenttia BKT:sta. Tämän alan historiallinen pääomanhimo on johtanut näkemykseen, että tekoälystä on tulossa uusi teräs tai uudet rautatiet. Mutta kuten Brightman huomauttaa, näitä yrityksiä tukenut tiimi ja infrastruktuuri ovat hyvin erilaisia kuin tekoälyä ohjaava tiimi. “Terästehtaiden ja rautateiden arvot laskivat 40–45 vuodessa”, hän kirjoittaa. Vertaa sitten nämä usean vuosikymmenen elinkaaret tekoälyskenaarioon. Hyperscalerit, kuten Microsoft, Amazon, Alphabet ja Meta, alentavat grafiikkasuoritteitaan ja muita laitteistojaan noin 5 tai 6 vuoden aikana. Vaikka nuo ajanjaksot näyttävät lyhyiltä, hän sanoo, heidän todellinen “elämänsä” on paljon lyhyempi.
Taloudellisessa mielessä omaisuus poistetaan kokonaan tai vanhenee, kun niiden tuottama tuotto ei enää kata niiden hankintamenoa (heijastuu vuosipoistoina), toimintakuluja ja pääomakustannuksia. Brightmanin mukaan teollisuuden luvut osoittavat, että tekoälylaitteisto menettää arvonsa noin kolmessa vuodessa. Todisteena hän mainitsee tiedot Nvidian teollisuusstandardin mukaisten H100 GPU:iden kannattavuudesta. Toisena vuonna H100 tuotti 36 000 dollaria vuosittaisia voittoja 137 %:n tuotolla. Mutta neljänteen vuoteen mennessä tuote menetti yli 4 400 dollaria negatiivisella 34 prosentin sijoitetun pääoman tuottoprosentilla, ja tulokset heikkenivät nopeasti. Brightman kirjoittaa: “Tekoälylaitteiston taloudellinen käyttöikä on (paljon) lyhyempi kuin sen kirjanpidollinen käyttöikä.”
Kyse ei ole siitä, että laitteet kuluvat. Fyysisesti se voi kestää paljon pidempään. Syy tekoälylaitteiston tehon menettämiseen niin nopeasti on se, että Nvidia, AMD ja muut tuottajat tuovat esiin uusia tarjouksia, jotka lisäävät joka vuosi valtavasti laskentatehoa käytettyä wattia kohden. Koska hyperskaalaimet kohtaavat ankaria energiarajoituksia, he harjoittavat jatkuvasti suuria määriä uutta “laskentaa” käyttämällä lisäsähköä. Normaalisti, jos tyypilliset valmistajat lisäisivät pääomaa samaan tahtiin kuin hyperskaalaajat asettavat tekoälyyn, he olisivat jo rakentaneet jättimäisen laitteisto- ja infrastruktuurikannan, jota he voisivat käyttää vuosia ilman, että heidän olisi tarvinnut ostaa lisää. Ei niin tässä rohkeassa uudessa liiketoiminnassa. Tekoälytiimit kehittyvät niin nopeasti, että joka vuosi hyperskaalaajien on vaihdettava valtava osa pääomapohjastaan vain säilyttääkseen saman kyvyn luoda tekoälyihmeitä. “Suurin osa heidän menoistaan ei ole kasvuinvestointeja, vaan ylläpitoinvestointeja”, Brightman sanoo. Kokonaisluvut ovat kuitenkin niin suuria, että vaikka vain noin kolmannes menee laajentumiseen, se riittää silti kasvattamaan valtavasti heidän tarjoamiensa tuotteiden ja palveluiden määrää vuosittain.
Hyperscalerit käyttävät tekoälyä ja kärsivät raskaita tappioita pääasiassa suojellakseen alueitaan.
Puheluissamme Brightman ratkaisi tekoälyjättiläisten arvoituksen. “Kun he lisäävät tietojenkäsittelyä, he menettävät yhä enemmän rahaa”, hän sanoo. “Mutta heillä on kaikki syyt tehdä niin toistaiseksi.” Big Four pyrkii tarjoamaan parhaat tekoälyominaisuudet parantaakseen heidän tunnusomaista tarjontaansa ja tunnustavat, että he menettävät johtajuutensa näissä ydintuotteissa, jos tekoälykomponentti ei ole huippuluokkaa. Amazon tienaa suurimman osan rahoistaan tarjoamalla pilvilaskentaa ja tallennustilaa. Brightman sanoo, että se ei voi periä läheskään AI-lisäysten kustannuksia asiakkailtaan. “Mutta se on järkevää, koska jos Amazon ei jatka kilpavarustelua, he menettävät pilviliiketoiminnan. He tarvitsevat tekoälypalveluja osana pilvikomponenttia.”
Mitä tulee Microsoftiin, sen ydintuote on toimistoohjelmisto, joka tuottaa tilaustuloja, erityisesti sen 360-alustalla. Tämä franchising kohtaa nyt kovaa kilpailua Googlen dokumenttien ja taulukkojen tuotteiden kanssa. “Suojatakseen nykyistä liiketoimintaansa ja säilyttääkseen asiakkaitaan Microsoftin on tarjottava tekoälymallipalveluita, vaikka se menettäisikin rahaa tekoälypääomaan”, Brightman toteaa. Alphabet on “haussa” etusijalla, ja se on maailman suurin verkkomainosten myyjä. Microsoft on asettanut itselleen haasteen käynnistämällä oman hakukoneen. “Jatkaakseen kannattavaa liiketoimintaansa ja säilyttääkseen etunsa, Alphabet tarvitsee tekoälyelementin, mikä vaatii suuria investointeja datakeskuksiin”, Brightman sanoo.
Metan on huolehdittava siitä, että kolme muuta hyökkäävät hänen erittäin tuottoisaan sosiaalisen median mainosliiketoimintaansa. “Ihmiset tulevat alustalleen katsomaan kuvia ja videoita, ja Meta maksaa paljon rahaa tuottaa sisältöä tukemaan mainoksia”, Brightman sanoo. Meta käyttää tekoälyä käyttäjien syötteiden personointiin, sisällön luokitteluun Instagramissa ja Facebookissa sekä viestien turvallisuuden varmistamiseen, ja se tarvitsee näitä käyttötapoja säilyttääkseen etumatkansa. Mutta jälleen kerran Brightman sanoo, että se ei silti voi veloittaa mainoksistaan tarpeeksi maksaakseen valtavan uuden kulutuksen, joka tarvitaan näiden fantastisten ominaisuuksien tarjoamiseen.
Brightman päättelee, että AI-investointien lisääntyminen ei tarkoita, että tämä vallankumouksellinen edistys johtaisi suureen neljän suureen voittolähteeseen. Se on enemmän ase jokaiselle titaanille puolustaakseen aluettaan. “Kun pääoma uusiutuu nopeasti ja kilpailu pakottaa jatkuvaan uudelleeninvestointiin, ylimääräinen panostus voi säilyttää kilpailuaseman luomatta arvoa osakkeenomistajille”, hän toteaa artikkelissa. Jälleen kerran palvelinkeskuksiamme täyttävien tuotteiden elinikä on niin lyhyt, että esimerkiksi grafiikkasuorittajien ostaminen on enemmän kuin supermarkettien varastojen täydentämistä kuin vuosikymmeniä kestävien tehtaiden rakentamista.
Toisaalta Brightman kertoi minulle, että asiat, joiden kanssa nämä mestarit kamppailevat, auttoivat häntä paljon hänen analyysinsä valmistelussa. “Vuosi sitten tämän projektin tutkimiseen ja mallintamiseen olisi mennyt yhdeksän kuukautta. Mutta käytin Clauden, ChatGPT:n ja Geminin parhaat puolet, syntetisoin heidän palautteensa ja aloin saada se päätökseen kolmessa viikossa”, hän sanoo. Brightmanin sarjakuva kertoo tarinan. Tämä uusi teollinen aikakausi voi olla paljon hyödyllisempi tekoälyllä tehostettuja tuotteita käyttäville ihmisille ja yrityksille kuin niitä toimittaville yrityksille.
