Postauksessa aiheesta
Powellin FOMC-kommentit purettu
Thompson kirjoitti: “Powell näytti pelaavan poliittisia/postaus-/CYA-pelejä joulukuun keskustelun ympärillä, mahdollisesti ottaakseen yhteyttä järjestelmänvalvojaan hallituksen avaamiseksi uudelleen. Tuntui melkein uhkalta, että jos tietoja ei ole (hallituksen jatkuvan sulkemisen takia), joulukuussa ei leikata, ja tämä epävarmuus vaikutti markkinoihin hetken.” Hän huomautti, kuinka epänormaalia oli kuulla Powellin kommentoivan tätä suoraan markkinoiden odotuksista: “Välitön reaktio oli järkevä, koska on melko epänormaalia kuulla Powellin kommentoivan markkinahintoja niin konkreettisesti, koska hän aina pidättäytyy tekemästä niin ja haluaa sanoa, että hän ei kommentoi markkinahintoja.”
Se on Thompsonin lukemisen ydin. Powell vain rikkoi oman tapansa. Powell pyrkii torjumaan kaikki lähestymistavat, jotka viittaavat siihen, että Federal Reserve vahvistaa markkinoiden termiinihintoja. Tällä kertaa sen jälkeen, kun Fed laski ohjauskorkoaan 25 peruspisteellä tavoitealueelle 3,75–4,00%, Powell sanoi nimenomaisesti, että “koron laskeminen edelleen joulukuun kokouksessa ei ole itsestäänselvyys, kaukana siitä”.
Hän korosti, että valiokunnassa on “erittäin erilaisia mielipiteitä” suuremman joustavuuden nopeudesta ja syvyydestä. Markkinat muuttivat välittömästi hintojaan. Treasury-korot nousivat ja joulukuun leikkauksen todennäköisyys putosi jyrkästi lähes varmuudesta lähempänä kolikonheittoa, ja riskivarat reagoivat vastaavasti. Tämä sisältää kryptovaluutat: Bitcoinilla ja suurten yhtiöiden kryptovarallisuuksilla käytiin alun perin alempana osakkeiden ohella, koska markkinat tulkitsevat kommentin ankaraksi yllätykseksi sijoituksen sijaan.
Aiheeseen liittyvää luettavaa
Thompsonin näkemys on, että tämä ei ollut merkki aggressiivisesta käännöksestä. Kyse oli ehdollisuuden osoittamisesta. Hän muotoilee Powellin kommentit viestiksi Valkoiselle talolle ja kongressille: Avaa hallitus uudelleen, palauta taloustietojen virtaus, ja Fedillä on suoja tehdä lisäleikkauksia joulukuussa; Jos seisokki jatkuu ja viralliset Fed-tiedot evätään, Powell voi sanoa, ettei hän voi perustella lisämajoitusta. Powell itse korosti, että keskuspankki on toiminut “hallituksen avaintietojen puuttuessa”, koska lokakuun 1. päivänä alkanut seisokki on estänyt normaalin raportoinnin työpaikoista, inflaatiosta ja aktiivisuudesta. Thompson luonnehtii tätä asennetta epäsuoraksi varoituslaukaukseksi.
Hänen sanoin: “Se, mitä tästä päättelet, on sinun päätettävissäsi, mutta uskon myös, että markkinat ovat saaneet yllättyä siitä, että Fedin mielestäni väärä reaktiofunktio hallituksen sulkemiseen. Ei ole olemassa skenaariota, jossa talous olisi voimakkaampi sulkemisen takia, ja jos he korostavat jatkuvia työmarkkinoiden heikkenemisriskejä, ei ole suurta syytä poiketa syyskuun pistejuonista.” vuoden lopussa. Ne olivat vipu poliittisessa neuvottelussa, eivät enimmäislikviditeettiraja.
Tämä kohta on toiminnallinen, ei retorinen. Thompson sanoo, että Fedin toteama logiikka ei itse asiassa vastaa sitä, mistä Fed itse sanoo olevansa huolissaan. Powellin perustelu 29. lokakuuta tehdylle leikkaukselle perustui pitkälti heikkeneviin työmarkkinoihin ja työllisyyden putoamisriskiin. FOMC:n virallinen lausunto merkitsi “riskitasapainon siirtymistä” kohti heikompaa työllisyyttä, totesi työllisyyden kasvun hidastuneen ja myönsi, että työttömyys on lisääntynyt.
Powell sanoi myös, että inflaatio on edelleen tavoitteen yläpuolella, mutta se ei enää kiihtyi kuten vuoden alussa, minkä vuoksi jotkut jäsenet kannattivat nopeampaa keventämistä. Tämä yhdistelmä (heikentävä työvoima, viilentävä inflaatio, politiikan leikkaukset) on historiallisesti ollut rakentava kryptovaluutoille, koska se viittaa helpompaan dollarin likviditeettiin ja alhaisempaan pääoman hintaan ilman avointa kriisiä.
Taseessa Thompson korostaa jotain, mikä on jo dokumentoitu Fedissä ja lehdistötiedotteissa, mutta jota ei ole vielä täysin hinnoiteltu riskin perusteella: “Vain viikko tai kaksi sitten markkinat eivät odottaneet QT:n loppuvan pian, ja tänään Powell jopa meni niin pitkälle, että keskusteli siitä, että seuraava askel tässä prosessissa olisi paluu taseen kasvuun. Nämä kehityssuunnat ovat varmasti positiivisia, vaikka MBS:n maksuvalmiudelle ja tulevaisuuden uudelleensijoituksille. laskut.”
Mitä tämä tarkoittaa kryptovaluutoille
Yksinkertaisesti sanottuna Federal Reserve ei vain laskenut korkoja 25 peruspisteellä. Hän sanoi myös lopettavansa määrällisen kiristyksen 1. joulukuuta. Tämä tarkoittaa, että Fed ei enää salli valtionkassa- ja asuntolainaosuuksiensa passiivista pienentämistä. Sen sijaan se sijoittaa erääntyvät valtion joukkovelkakirjat uudelleen valtion joukkovelkakirjalainoiksi ja ohjaa pääomamaksut kiinnitysvakuudellisista arvopapereistaan valtion velkasitoumuksiin.
Aiheeseen liittyvää luettavaa
Kryptovaluutoilla tämä on se linja, jolla on merkitystä. Kun Fed lopettaa taseen pienentämisen ja alkaa kierrättää sitä takaisin laskuihin, se itse asiassa ruiskuttaa järjestelmään dollarimääräistä likviditeettiä, vaikka se kieltäytyisi kutsumasta sitä QE:ksi. Historiallisesti tämä likviditeetti on valunut markkinoiden niille osille, jotka ovat herkimpiä ylimääräiselle käteisvara- ja duraatiopulalle: teknologiaan, korkean beetatason luottoihin ja kryptovaluutoihin. Thompson sanoo pohjimmiltaan, että Powellin varovaisen kielen pinnan alla Fed merkitsi juuri seuraavan krypto-likviditeettijärjestelmän alkamista.
Tämä on kriittinen likviditeettimuutos, joka on helppo ohittaa, jos ainoa otsikko, jonka huomaat, on “Joulukuussa ei taata.” QT:n lopettamisesta niin pian ei päästy yksimielisyyteen kaksi viikkoa sitten. Tästä syystä Thompson torjuu ajatuksen siitä, että Powellin sävy oli rakenteellisesti karkea riskin suhteen.
Hän kirjoittaa: “Kaiken kaikkiaan pidän joulukuun leikkauksen olevan melko todennäköinen.” Sitten hän esittelee makrosarjan, jonka hän odottaa näkevänsä sulkemisen päätyttyä: “Luulen, että he avaavat hallituksen uudelleen muutaman seuraavan viikon aikana, joten dataa tulee ja se todennäköisesti näyttää, että inflaatio laskee seuraavien kuukausien aikana ja työmarkkinat jatkavat heikkenemispolullaan, ja Trump tekee sopimuksia, jotka todennäköisesti alentavat tulleja FOMC:n kanssa, mikä myös ansaitsee hänelle pisteitä.” Viesti kryptovaluuttasijoittajille on, että kun data palautuu, jatkuva keventäminen on perusteltua, ei estetty.
Thompsonin artikkelin viimeinen osa siirtyy mekaniikasta hallintoon. Se osoittaa suoraan Powellin valtuuksien päättymisen. “Powellin toimikausi puheenjohtajana päättyy 6 kuukauden kuluttua ja hänen seuraajansa tunnetaan vielä aikaisemmin, mikä luo varjo-Fed-tuolitilanteen. Kaikille ja markkinoille on edelleen selvää, että uusi tuoli on ystävällinen ja auttaa toteuttamaan johtajan agendaa. Kaiken edellä mainitun perusteella minun on vaikea maalata likviditeettidynamiikkaan perustuville riskiomaisuuksille laskevaa tapausta, koska kaikki merkit osoittavat markkinoiden jatkuvaa massaa.” Se on krypto-lyöntiviiva.
Thompson väittää, että Federal Reserven institutionaalinen harha, kun se astuu seuraajaikkunaan, liittyy likviditeettiolosuhteiden ylläpitämiseen ja hallintaan, jotta markkinat eivät hajoa. Jos tämä harha pitää paikkansa, se on luonnostaan krypto-nousevaa, koska se merkitsee dollarin likviditeetin politiikkaa alimmalla tasolla juuri sillä hetkellä, kun Federal Reserve valmistautuu jo pysäyttämään taseen likvidoinnin ja laajentamaan sitä uudelleen laskujen avulla.
Tämän julkaisun aikaan kryptomarkkinoiden kokonaisarvo oli 3,73 biljoonaa dollaria.
Crypto Market Cap, 1 viikon kaavio | Lähde: TOTAL osoitteessa TradingView.com
Suositeltu kuva luotu DALL.E:llä, kaavio TradingView.com:sta