Kuvan lähde: Getty Images
Tänään keskipäivällä (9. lokakuuta) HSBC (LSE: HSBA) osakekurssi oli noin 5% pienempi sen jälkeen, kun toiseksi suurin FTSE 100 -yritys ilmoitti aikovansa ostaa vähemmistöosakkeet Hang Seng Bankista. Se omistaa jo 63,5% rahoitusyksiköstä, joka on lueteltu Hongkongin pörssissä.
Se ei ole halpaa
HSBC tarjoaa maksaa 30% enemmän kuin ilmoittautumista edeltävä osakekurssi. Tämä tarkoittaa, että kauppa maksaa todennäköisesti 13,6 miljardia dollaria. Tämän maksamiseksi se keskeyttää osakkeenostot seuraavien kolmen vuosineljänneksen aikana.
Ostohinta näyttää minulle ehdottomasti kalliilta. Se vastaa 1,8 -kertaista Hang Seng Bankin kirjanpitoarvoon. Vertailun vuoksi HSBC: llä on tällä hetkellä yksi hinta-kirja-suhde.
Ja nykyisen markkinareaktion perusteella sijoittajat ovat huolissaan. Andrew Coombs, yksi Citi: n analyytikoista, kirjoitti: “Vaikka strateginen logiikka on pakottavaa ja näyttää yleisesti järkevältä pääoman käytöstä, odotamme sijoittajien ihmettelevän miksi nyt ja tällä hinnalla.”
HSBC: n markkina -arvon lasku on käytännössä sama kuin kaupan kustannukset. Vaikuttaa siltä, että sijoittajat eivät ole arvostaneet vähemmistöosuutta, jonka he aikovat ostaa. Tämä vaikuttaa minusta hieman typerältä.
Kokeneet sijoittajat tietävät kuitenkin, että lyhytaikaiset hintojen muutokset tulisi sivuuttaa, varsinkin kun (kuten tässä tapauksessa) mikään ei ole pohjimmiltaan muuttunut taustalla olevassa liiketoiminnassa.
Mahdollinen mahdollisuus
Mutta nyt voisi olla hyvä aika hyödyntää ja harkita osuuden hankkimista laadukkaasta yrityksestä, joka on 5% halvempi kuin eilen.
Tähän päivään saakka Lontoon pörssin mukaan HSBC: llä oli viiden FTSE 100 Banksin neljänneksi pienin hinta-ansaitseminen.
Ja korkein suorituskyky. Tietysti ei ole takeita siitä, että tämä jatkuu. Mutta pankilla on ilmoitettu pyrkimys palauttaa 50% osakekohtaisesta tuloksesta (EPS) osakkeenomistajille osinkojen muodossa vuosittain.
Tarkempi tarkastelu HSBC: n taloudellisesta vahvuudesta osoittaa, että Hang Seng Bankin kanssa tekeminen on melko merkityksetöntä. 30. kesäkuuta alkaen ryhmällä oli taseessaan 1,7 biljoonaa dollaria asiakkaiden talletuksia ja lainoja 982 miljardia dollaria. Ja vuoden 2025 ensimmäisen kuuden kuukauden (H125) aikana sen verojen jälkeinen voitto oli 12,4 miljardia dollaria.
Hyödyt ja haitat
Mutta on joitain asioita, joihin on kiinnitettävä huomiota. Vuoden 2025 ensimmäisellä puoliskolla sen nettokorkojen marginaali oli 1,57% verrattuna 1,62%: iin saman ajanjakson aikana vuonna 2024. Laimennettu EPS oli myös alhaisempi.
Pankit toimivat yleisen talouden terveyden barometrinä. Merkit merkittävästä globaalista hidastumisesta ja olen varma, että HSBC: n osakekurssi vie osuman. Mutta operaatioiden ollessa 57 markkinoilla, sillä on todella globaali ulottuvuus, jonka pitäisi antaa sille jonkin verran suojaa erillisiltä maakohtaisia kysymyksiä vastaan.
McKinsey & Company -yrityksen mukaan maailman pankit tuottavat tuottoon konkreettiselle osakeelle (ROTE) 11,7%. Mutta HSBC menee paremmin kuin tämä. Vuonna 2024 sen rote on 14,6% (16% ilman merkittäviä esineitä). Ja heidän tavoitteena on ”puolivälit-teini-ikäinen” paluu vuosina 2025-2027. Tätä suorituskykyä tukee jatkuva tehokkuusasema, jonka odotetaan tuottavan vuosittaiset kustannussäästöt 1,5 miljardia dollaria vuoteen 2026 mennessä.
Tämän perusteella luulen, että sijoittajat voivat harkita nykyisen osakekurssin vetäytymisen hyödyntämistä ja harkita osakekannan lisäämistä pitkän aikavälin salkkuihinsa.