Kuvan lähde: NatWest Group plc
Viimeiset viisi vuotta ovat olleet palkitsevia FTSE 100 bank Natwest Groupin (LSE: NWG) osakkeenomistajille. Erittäin palkitsevaa. Tänä aikana Natwestin osakkeet nousivat 262 prosenttia.
Lisäksi osakkeet tuottavat vielä nytkin 3,9 %, mikä on selvästi yli FTSE 100:n keskiarvon.
Mutta joku, joka sijoitti viisi vuotta sitten, silloin alimmalla osakekurssilla, ansaitsisi nyt lähes 14 prosentin tuoton. Blue-chip-pankkiosakkeelle tämä on poikkeuksellinen suorituskyky.
Voisiko osake jatkaa nousuaan ja onko järkevää lisätä se portfoliooni?
Liian kallis vai ei?
Se voi tuntua yllättävältä, koska Natwestin osakkeiden arvo on mukavasti kolminkertaistunut viimeisen viiden vuoden aikana, mutta en usko, että nykyinen hinta on välttämättä liian korkea oikeuttamaan sitä.
Hinta-tulossuhde on esimerkiksi lähellä 10:tä. Se on minusta melko alhainen ja huomattavasti alhaisempi kuin FTSE 100 -indeksin keskiarvo.
Sillä välin hinta-kirjan suhde näyttää minusta kuitenkin vähemmän houkuttelevalta. Tämä on yleisesti käytetty arvostusmittari pankkien osakkeiden arvioinnissa.
Natwestin osakkeet myyvät tällä hetkellä yli kirjanpitoarvon. Tämä ei välttämättä tee osakkeesta yliarvostettua, koska todellisuudessa joillakin pehmeillä resursseilla, kuten luotetuilla tuotemerkeillä ja pitkäaikaisilla asiakassuhteilla, voi olla yritykselle enemmän arvoa kuin mitä voidaan täysin heijastaa taseessa.
Silti se, että hinta-kirjanpitosuhde on suurempi kuin yksi (eli osakkeen hinta on suurempi kuin osakekohtainen kirjanpitoarvo), viittaa siihen, että pilviin nouseva hinta on vähentänyt sen arvostuksen houkuttelevuutta nyt muutaman vuoden takaiseen verrattuna.
Mahdollisuus suurempiin voittoihin
Voisiko osakekurssi jatkaa tätä silmällä pitäen?
Joissain olosuhteissa uskon, että se voisi toimia. Lainahäiriöt ovat toistaiseksi hallittavissa ja pankki on erittäin kannattava. Se tuotti 1,7 miljardia puntaa pelkästään viimeisellä neljänneksellä.
Uskon, että sen keskittyminen Yhdistyneeseen kuningaskuntaan, laaja asiakaskunta ja todistettu liiketoimintamalli tarkoittavat, että se voi jatkaa voittoa niin kauan kuin Yhdistyneen kuningaskunnan talous pysyy suhteellisen hyvässä kunnossa.
Mielestäni talouden ei tarvitse edes menestyä erityisen hyvin, kunhan se pysyy tarpeeksi terveenä, jotta lainojen maksuhäiriöt eivät nouse jyrkästi.
Viimeisellä vuosineljänneksellä arvonalentumistappiot olivat paitsi edellistä neljännestä pienemmät, myös selvästi pienemmät kuin viime vuoden vastaavalla neljänneksellä. Tämä viittaa siihen, että ainakaan toistaiseksi lainojen laiminlyönnit eivät ole suuri vaiva Natwestille.
Jos asiat pysyvät vakaina, uskon, että Natwestin osakkeet voivat nousta vielä täältä.
Tässä miksi odotan
Tästä huolimatta en aio ostaa Natwestin osakkeita.
Liike sujuu hyvin ja voitot ovat korkealla. Mutta näen silti riskin, että Britannian heikko talous heikkenee melko nopeasti. Tällä hetkellä taloustilanne tuntuu heikolta.
Tällaisessa tapauksessa lainojen maksuhäiriöt voivat kasvaa dramaattisesti. Natwestin keskittyminen Isoon-Britanniaan vaikuttaisi varmasti sellaiseen tilanteeseen.
En usko, että nykyinen osakekurssi tarjoaa minulle tarpeeksi turvamarginaalia ottaakseni huomioon tämän mahdollisuuden.
