“Tämä on hullu luku”, KPMG:n pääekonomisti Diane Swonk kertoi Fortunelle. “Asuntokustannukset pysyivät periaatteessa ennallaan lokakuussa siirryttäessä syyskuuhun. Kun asuminen on niin iso komponentti, sillä on todella merkitystä.”
Useat ekonomistit sanovat, että syyllinen on pitkittynyt hallituksen seisokki, joka häiritsi työtilastoviraston kykyä kerätä hintatietoja loka- ja marraskuussa. Kun tiedonkeruu jatkettiin marraskuun puolivälissä, virasto ei pystynyt keräämään puuttuvia tietoja takautuvasti. Sen sijaan se nojautui tilastollisiin oletuksiin (usein “palauttaen” aiempia hintoja), jotka käsittelivät joitain luokkia ikään kuin inflaatio olisi pysähtynyt kokonaan.
Asuminen näyttää olevan vääristynein kategoria. Asuntojen osuus kuluttajahintaindeksistä on yli 40 prosenttia, mutta marraskuun raportin mukaan vuokrat ja vuokranantajan vuokraekvivalentit olivat lokakuussa käytännössä nolla.
“Toivoimme sen jäähtyvän”, Swonk sanoi, “tällä alhaisella tasolla se näyttää paljon.”
Hän varoitti, että nämä oletukset eivät vain vaikuta yhden kuukauden tietoihin. “Lokakuussa tehtyjen oletusten vuoksi tämä kirjaimellisesti ankkuroi indeksin eteenpäin”, hän sanoi. “Pysykää.”
Muut raportin erityispiirteet vahvistivat tätä epäluotettavuuden tunnetta. Bensiinin hinnat, jotka Swonkin mukaan laskivat viimeisen kuukauden aikana, sen sijaan osoittivat nousua kausitasoitettuna. Päivähoitokustannukset, jotka olivat pitkään yksi palveluinflaation nopeimmin kasvavista tekijöistä, putosivat yhtäkkiä.
RSM:n pääekonomisti Joseph Brusuelas kirjoitti blogikirjoituksessaan, että marraskuun kuluttajahintaindeksiä tulee käsitellä poikkeuksellisen varovaisesti.
“Tämä oli virheellinen CPI-raportti”, hän kirjoitti. “Marraskuun kuluttajahintaindeksiraportti on täynnä melua, ja siitä puuttuu normaali leveys ja syvyys, jota työtilastokeskuksen hyvät ihmiset yleensä tarjoavat.”
Koska virasto ei kyennyt kokoamaan lokakuun hintoja, Brusuelas sanoi, että on lähes mahdotonta määrittää, miksi inflaatio näyttää hidastuneen.
“Nöyryysosamäärä tarvitaan tässä”, hän lisäsi. “Virheellisen raportin vuoksi on parempi todeta suoraan, että meillä ei ole tarpeeksi tietoa kahden viimeisen kuukauden hintaliikkeistä.”
Markkinat näyttivät olevan samaa mieltä. Normaalisti markkinoiden tarkkailijat odottaisivat merkittävän inflaation laskun laukaisevan osakkeiden jyrkän nousun (tai näinä päivinä, jolloin huonot tiedot ovat hyviä ja hyvät huonoja), myynnin, kun markkinat hinnoittelevat korko-odotuksia. Sen sijaan reaktio vaimeni. Osakkeet nousivat ja futuurimarkkinat tuskin liikkuivat, mikä saattaa olla merkki siitä, että raporttia kohtaan oli laajaa skeptisyyttä.
Päällisin puolin tiedot tukevat Federal Reserven äskettäistä päätöstä laskea korkoja ja vahvistavat perustetta uudelle leikkaukselle ensi vuoden alussa. Mutta sekä Swonk että Brusuelas varoittivat tekemästä poliittisia johtopäätöksiä vääristyneistä luvuista.
“Fed ottaa tämän myös suolalla”, Swonk sanoi ja huomautti, että poliittiset päättäjät olivat yhtä varovaisia sulkemisen vaikuttaneiden työmarkkinatietojen suhteen. “Fed:lle tämä ei ole vieras. Vaikeinta on, että meillä on vähemmän reaaliaikaista tietoa inflaatiosta kuin työmarkkinoista.”
Haaste on erityisen akuutti asuntoalalla, jossa kohtuuhintaisuus on edelleen kriisi, vaikka inflaation viilenemisestä on merkkejä. Swonk korosti, että inflaatio ja kohtuuhintaisuus eivät ole sama asia. Asuntojen hinnat saattavat laskea joillakin markkinoilla, mutta asuntolainojen korot, vakuutusmaksut ja yleishyödylliset kulut aiheuttavat edelleen paineita kotitalouksille, hän sanoi. Pitkään lepotilassa olleet sähkön ja maakaasun hinnat ovat jälleen nousussa, osittain palvelinkeskusten laajentamiseen liittyvien energiaverkkojen rasituksen vuoksi, hän sanoi.
Presidentti Donald Trump sanoi kansakunnalle keskiviikkoiltana pitämässään puheessa ilmoittavansa pian “aggressiivisista kiinteistöuudistuksista” ja mainosti tulevaa valintaansa korvata Jerome Powell Federal Reserven puheenjohtajana jollakin maltillisemmalla.
Brusuelas sanoi, että laajempi johtopäätös on, että inflaatio tällä hetkellä on pesu, ei voitto.
“Marraskuun CPI-raportin tärkein johtopäätös on enemmän melua kuin signaalia”, hän sanoi.
Tai kuten Swonk sanoi: “Tiesimme, että meidän oli otettava tiedot suolanjyvällä. Tässä tapauksessa saatamme tarvita enemmän kuin muutaman jyvän suolaa.”
