Tänä vuonna tulee kuluneeksi 100 vuotta tutkimuslaadukkaasta Yhdysvaltain osakemarkkinoiden tuotosta. Kuinka tärkeä tämä satavuotisjuhla on? Moneyball-elokuva on hyvä esimerkki.
Elokuvan päähenkilö, Oakland Athleticsin pääjohtaja Billy Beane, yrittää saada mestaruusehdokkaan kengännauhabudjetilla sen jälkeen, kun monet hänen suurimmista tähdistään ovat allekirjoittaneet muiden joukkueiden kanssa. Löydä etusi datan avulla. Se oli Oscar-palkittu elokuva, jonka pääosassa näytteli Brad Pitt, mutta se perustui myös tositarinaan, joka on mukautettu Michael Lewisin kirjasta, joka vietti aikaa tosielämän Beanen ja hänen baseball-joukkueensa kanssa.
Sen sijaan, että omaksuisi alansa tavanomaisen viisauden, Beane takoo uuden polun, joka perustuu huippuluokan tilastolliseen analyysiin. Todellista dataa vaistojen sijaan. Urheilu oli tehnyt kaiken väärin.
Näin tapahtui Chicagon yliopistossa 1960-luvulla, kun Security Price Research Center keräsi ensimmäisen kerran luotettavaa osakemarkkinatietoa vuodesta 1926 (paitsi Brad Pitt ei ollut mukana).
Minulla oli onni kokea talousdatan vallankumous omakohtaisesti jatko-opiskelijana Chicagon yliopistossa. Professorini olivat akateemisia huippuja, mukaan lukien tuleva Nobel-palkittu Gene Fama, jonka ensimmäinen luento muutti elämäni. Altistukseni ideat, jotka inspiroivat minua toteuttamaan ne oikeissa portfolioissa, ovat parantaneet miljoonien ihmisten elämää.
Ennen näitä tietoja kukaan ei tiennyt osakemarkkinoiden kokonaistuottoa. Ihmisillä oli mielipiteitä, mutta ilman tietoja melkein kaikki vain arvasivat.
Kävi ilmi, että markkinat menestyivät paremmin kuin ihmiset kuvittelivat. Itse asiassa markkinoiden laajuinen suorituskyky ylitti monet kuuluisat osakepoimijat. Sijoitusmaailma oli tehnyt kaiken väärin.
Sen ratkaisevan hetken jälkeen olemme oppineet arvokkaita opetuksia, jotka tekevät minusta optimistisen seuraavan 100 vuoden suhteen.
Oppitunti nro 1: Sisäpiiriläiset eivät tiedä enempää kuin ulkopuoliset
Chicagon yliopiston professorit Jim Lorie ja Larry Fisher loivat CRSP:n vastatakseen yksinkertaiseen kysymykseen: Mikä on osakkeiden todellinen tuotto? Tuolloin oli epäselvää, oliko keskimääräinen sijoittaja ansainnut vai menettänyt rahaa sijoituksillaan.
Lorie ja Fisher käyttivät lähes neljä vuotta tietojen keräämiseen ja standardointiin, ja he kokosivat 2–3 miljoonaa erillistä merkintää magneettinauhalle, jotka kelattaessa ulottuisivat 3,5 mailia. Kaksikymmentä minuuttia sen jälkeen, kun tiedot syötettiin tuolloin uuteen tietokoneeseen, yksinkertaiseen kysymykseen osakkeiden palautuksista oli vastaus. Se yllätti kaikki.
Amerikkalaiset osakkeet olivat kasvaneet noin 9 % vuodessa vuosina 1926-1960, paljon enemmän kuin yleisesti uskottiin.
Michael Jensen, silloinen Rochesterin yliopiston taloustieteilijä, käytti tietoja analysoidakseen yksittäisten rahastojen kehitystä vuosina 1945–1964. Hän havaitsi, että yksittäiset sijoitusrahastot eivät keskimäärin kyenneet tuottamaan paremmin strategiaa, joka yksinkertaisesti osti ja piti salkkua koko markkinoilta. Itse asiassa ei ollut juurikaan todisteita siitä, että yksittäinen rahasto olisi tuottanut parempaa tuottoa kuin sattumalta olisi odotettavissa.
100 vuoden tietojen jälkeen tarina pysyy samana. Vain enemmän. Tuottoja kertyi vuosisadan aikana noin 10 %.
Mitä tämä tarkoittaa keskivertosijoittajille?
Sinun ei tarvitse olla asiantuntija saadaksesi hyvän sijoituskokemuksen, ja käy ilmi, että asiantuntijat eivät tiedä mitään muuta kuin joukon kollektiivista viisautta.
Voit voittaa ilman, että sinun tarvitsee ylittää markkinoita. Kenelle tahansa on tarjolla monia markkinamaisia lompakoita.
Oppitunti nro 2: Panosta ihmisen kekseliäisyyteen
Aina kun keskustelen näistä tiedoista, joku kysyy poikkeuksetta: Kuinka markkinat tarjoavat niin vahvan tuoton ajan mittaan?
Osa tästä liittyy rakenteeseen. Järjestelmä edistää järjestystä, joka mahdollistaa oikeudenmukaisen hinnoittelun. Se perustuu täytäntöönpanokelpoisiin sopimuksiin, sijoittajansuojaan ja avoimuuteen. Sijoittajat hyötyvät valtavista kaupankäyntimääristä, terveistä kirjanpitostandardeista ja kovasta kilpailusta tasapuolisilla toimintaedellytyksillä.
Osa siitä on itse yhtiöt. Yritykset ovat valmiita laskemaan liikkeeseen osakkeita saadakseen pääomaa liiketoimintansa kasvattamiseen, ja juuri tätä kasvupotentiaalia sijoittajat ostavat.
Miljoonat ihmiset tuhansissa yrityksissä työskentelevät joka päivä parantaakseen tuotteitaan, palvelujaan ja alentaakseen kustannuksiaan sopeutuen jatkuvasti muuttuvaan maailmaan. Tulevaisuus on aina epävarma eivätkä kaikki yritykset menesty, mutta kannustinjärjestelmä palkitsee innovaatioita ja ongelmanratkaisua.
Yhdessä tämä pyrkimys parantua on markkinoiden tuoton ajuri. Ihmisen kekseliäisyys on se, mihin todella panostat, kun ostat markkinoilta.
Oppitunti nro 3: Sijoittajien käyttäytyminen on avainasemassa
Tarvitset pitkän aikavälin näkökulman hyötyäksesi 10 %:n vuosituotosta.
Esimerkiksi sata vuotta sitten hypoteettiseen kokonaismarkkinaindeksiin sijoitetun 1 000 dollarin arvo olisi 17,1 miljoonaa dollaria vuoden 2025 loppuun mennessä. Kun tarkastellaan peräkkäisiä 10 vuoden jaksoja viime vuosisadalla, kärsivälliset sijoittajat, jotka pysyivät markkinoilla kymmenen vuoden ajan, tulivat reaalisesti edellä noin yhdeksän kertaa 10:stä. Kiinteys toimii.
Se on helppo sanoa, mutta vaikea tehdä. Ajatellaanpa kaikkea, mitä on tapahtunut (maailmansodat, taloudelliset romahdukset) viimeisen vuosisadan aikana. On vaikea pysyä paikallaan, kun vuosittaiset markkinaliikkeet näyttävät kaoottisilta: 25 prosentin nousu yhtenä vuonna ja 30 prosentin pudotus seuraavana.
100 vuoden tietojen tarkastelu auttaa sinua ymmärtämään taustalla olevan signaalin, kun melu on liian kova. Historia on osoittanut, että markkinoita ei voida ennakoida luotettavasti, että lyhyen aikavälin volatiliteetti on väistämätöntä ja että pitkän aikavälin kurinalaisuus kannattaa.
Spoilerivaroitus: Beane ei voittanut World Seriesia, mutta hän muutti tapaa, jolla joukkueet arvioivat lahjakkuuksia. Näin tekivät myös Lorie ja Fisher. Sijoittaminen ei ole enää kuumimpien osakkeiden valitsemista tai edes hienoa vuotta. Kyse on palautusten luotettavuudesta eliniän aikana.
Kuka tahansa voi sijoittaa markkinoille ja toteuttaa taloudellisia unelmiaan panostamalla ihmisten kekseliäisyyteen valjastaakseen luovuutta ja joustavuutta. Kunhan pysyvät kurissa.
Tämän 100 vuoden tiedot kertovat minulle. Toivottavasti seuraavat 100 vuotta sanovat saman.
Fortune.comin kommenteissa ilmaistut mielipiteet ovat yksinomaan niiden kirjoittajien näkemyksiä, eivätkä ne välttämättä heijasta Fortunen mielipiteitä ja uskomuksia.
