Kuvan lähde: Getty Images
Kasvuosakkeiden kauppa alennettuun arvoon voi tarjota sijoittajille valtavia mahdollisuuksia. Ja yksi erityisesti kiinnittää huomioni. Osake ei ole mennyt minnekään viimeisen viiden vuoden aikana, mutta taustalla oleva liiketoiminta on menestynyt hyvin. Joten mielestäni on aika katsoa tarkemmin.
Suodatus
Kyseessä on Porvair (LSE:PRV). Yritys valmistaa suodatuslaitteita ilmailu- ja laboratoriovälineteollisuudelle.
On useita syitä, miksi pidän tästä yrityksestä, mukaan lukien:
Vahvaa toistuvaa liiketoimintaa. Korkeat pääsyn esteet. Kestävät tulovirrat. Vaikuttava käteismuunnos.
Tarkastellaanpa kutakin näistä lähemmin.
Ilmailuteollisuudessa Porvairin suodattimet on vaihdettava tietyn ajan kuluttua. Tämä ei ole valinnaista, se on lakisääteinen vaatimus. Laboratoriolaitteiden osalta monet yrityksen tuotteista on suunniteltu käytettäviksi kerran. Tämä johtaa tasaiseen toistuvaan myyntiin.
Niiden toimialoilla on korkeat sääntelystandardit. Olipa kyse lentokoneista, lääkekehityksestä tai veden puhtaudesta, kilpaileminen ei ole helppoa. Tämä tekee asiakkaiden vaikeaksi (tai mahdottomaksi) vaihtaa vaihtoehtoisia toimittajia. Ja se luo Porvairille hyvää hinnoitteluvoimaa.
Suhdanneluonteen kannalta on tärkeää, että yrityksen tuotteet ovat normaalisti ylläpitokuluja. Tämä tekee kysynnästä melko vakaata, vaikka yritykset eivät laajenekaan.
Yrityksellä on myös erinomaiset käteismuuntomittarit. Viimeisten 10 vuoden aikana se on jatkuvasti muuntanut 75 % nettotuloistaan ilmaiseksi käteiseksi.
Kuollutta rahaa?
Tämä kaikki kuulostaa positiiviselta, mutta se herättää ilmeisen kysymyksen. Jos liiketoiminta menee niin hyvin, miksi se ei ole mennyt käytännössä mihinkään vuoden 2021 jälkeen?
Syy on kaksijakoinen. Yhden kasvu: Covid-19 lisäsi laboratoriolaitteiden kysyntää, jota ei ole huollettu sen jälkeen. Tämän seurauksena Porvair’s joutui käsittelemään korkeampia varastotasoja ja heikentynyttä kysyntää. Ja tämä on ollut haaste yritykselle.
Arvio toisesta. Viisi vuotta sitten osakkeen hinta-tulos (P/E) oli 27, mikä on melko korkea. Kuten Warren Buffett huomauttaa, on mahdollista maksaa liikaa jopa paljon. Ja mielestäni tämä olisi voinut tapahtua vuonna 2021.
Nyt asiat ovat kuitenkin eri tavalla molemmilla rintamilla. Laboratoriosuodattimien kysyntä alkoi elpyä vuonna 2025 pitkään jatkuneen korkean varastotason jälkeen.
Tämän lisäksi osakkeen P/E-kerroin on nyt alle 18. Joten uskon, että yhtiöllä on ollut tarpeeksi aikaa saada osakkeen hinta kiinni.
Riskit ja mahdollisuudet
Porvairin osake on laskenut 15 % vuoden alusta. Ja suuri syy tähän on Lähi-idän nykyinen konflikti. Yritys on suhteellisen hyvin suojattu suhdannevaihteluilta, mutta se ei ole immuuni globaalille taantumaksi ja se on riski juuri nyt.
Pitkän aikavälin näkökulmasta katsottuna liiketoiminnassa on kuitenkin monia asioita, joista pitää. Ja tämänhetkinen osakekurssi näyttää minusta houkuttelevalta. Tällaisia mahdollisuuksia ei tule usein vastaan, joten mielestäni sijoittajien pitäisi harkita sitä vakavasti nyt.
