Kuvan lähde: The Motley Fool
Berkshire Hathawayn vuoden 2025 varsinaisessa yhtiökokouksessa Warren Buffett selitti, että hän käyttää enemmän aikaa yrityksen taseen kuin tuloslaskelman katseluun.
Amerikkalainen miljardöörisijoittaja sanoi, että ennen kuin hän tutkii mahdollisen kohteen tuloja ja menoja, hän haluaa “katsoa taseita kahdeksan tai kymmenen vuoden ajalta”. Heidän perustelunsa on se, että tätä konsernin tilinpäätöksen osa-aluetta on vaikeampi “pelata”.
Buffett uskoo, että tämän lähestymistavan käyttäminen yrityksen kirjanpitoon on paras tapa “ymmärtää, mitä luvut sanovat, mitä ne eivät sano, mitä he eivät voi sanoa ja mitä johto haluaisi heidän sanovan ja mitä tilintarkastajat eivät haluaisi heidän sanovan”.
Joulun aikana olen katsellut joitain sijoituksiani. Erityisesti olen katsonut tarkemmin BP:tä (LSE:BP.). Ja kun Buffetin sanat soivat korvissani, päätin tarkastella energiajättiläisen tasetta vuodesta 2017 lähtien.
Tämän opin.
Pienentää
Ensimmäinen asia, jonka huomasin, oli, että ryhmä pieneni. 31. joulukuuta 2017 sen kirjanpitoarvo oli 100,4 miljardia dollaria. 30. syyskuuta 2025 se oli 77,6 miljardia dollaria. Jakson aikana konsernin varat ovat kasvaneet noin 4 miljardilla dollarilla. Merkittävin on kuitenkin se, että sen velat ovat lähes 27 miljardia dollaria suuremmat.
Verrattaessa kahta tasetta voidaan nähdä, että konsernin nettovelka (mukaan lukien vuokrasopimukset) on kasvanut 37,8 miljardista dollarista 39,6 miljardiin dollariin. On totta, että tämä luku on pienempi kuin vuoden 2019 lopussa raportoitu 55 miljardia dollaria, mutta se on kasvanut tasaisesti 31. joulukuuta 2022 lähtien.
Tämä ei kuulosta kovin lupaavalta. Ei ihme, että jotkut yhtiön suurimmista osakkeenomistajista painostavat konsernin johtajia supistamaan henkilöstöä. Juuri ennen joulua BP ilmoitti, että se oli päässyt sopimukseen osan osuudestaan voiteluaineliiketoiminnastaan Castrolista. Kaikki 6 miljardin dollarin tuotto käytetään konsernin lainojen vähentämiseen.
Mutta BP:n tilien tarkastelu kaudelta 2017–2024 on muistutus siitä, kuinka kassavirtaa liiketoiminta voi olla. Tänä aikana se raportoi yhteenlasketut liiketoiminnan kassavirrat 216 miljardia dollaria. Siksi ryhmän entinen johtaja kuvaili sitä “pankkiautomaatiksi”, kun energian hinnat ovat sen eduksi.
Se myös havainnollistaa, kuinka epävakaa konsernin voitot voivat olla. Heidän ensisijainen mittansa on korvauskustannus (CR) -voitto. Vuonna 2022 tämä oli 27,7 miljardia dollaria. Kaksi vuotta aiemmin, pandemian aikana, se paljasti 5,7 miljardin dollarin CR-tappion.
Huolestuttavaa on, että tarkastuksessani paljastui myös verenpaineen turvotus. Se työllistää nyt 26 500 henkilöä enemmän kuin vuonna 2017. Hallintokulujen nousu on toinen asia, joka huolestuttaa joitakin suurempia osakkeenomistajia.
Viimeiset ajatukset
Joten mihin tämä jättää meidät? No, mielestäni BP on silti harkitsemisen arvoinen potentiaalinsa vuoksi.
Jos pystyt tehostamaan, voit parantaa voittomarginaaliasi. Kyllä, voittosi ovat edelleen (merkittävimmin) öljyn hinnan armoilla, mutta jokaista tulodollaria kohden tuloksesi on korkeampi kuin ennen.
Ja velan vähentäminen pienentää lainakulujasi. Tämä voisi vapauttaa enemmän rahaa osakkeenomistajille jaettavaksi.
Niille, jotka eivät halua sijoittaa öljy- ja kaasualaan, on mielestäni monia muita mahdollisuuksia harkita, mutta henkilökohtaisesti uskon, että BP on harkittava.