Kuvan lähde: Getty Images
Viime aikoina monet arvosijoittajat ovat kiinnostuneet Yhdistyneen kuningaskunnan osakkeista. Ja erityisesti kodinrakentajat ovat kiinnittäneet kansainvälisten rahastonhoitajien huomion.
Esimerkki on Bellway (LSE:BWY). Osakkeen hinta/kirja (P/B) -suhde on alle 1, mutta yrityksen historian tarkastelu tarjoaa melko vaikuttavan kuvan.
talon rakentaminen Isossa-Britanniassa
Iso-Britannian pitkäaikainen asuntopula on hyvin dokumentoitu. Ja näillä lupaavilla markkinoilla Bellwaylla on mielenkiintoinen asema.
Sen keskimääräinen myyntihinta on Persimmonin ja Barratt Redrown välillä. Tämä mahdollistaa sen, että se houkuttelee sekä korkealuokkaisia ostajia, jotka laskevat hinnoittelua kriisissä, että ihmisiä, jotka hinnoittelevat nousevilla markkinoilla.
Yrityksellä on myös erinomainen maine laadusta. Se on säilyttänyt Home Builders Federationin 5 tähden luokituksen lähes kymmenen vuoden ajan ja oli Vuoden suuri kodinrakentaja vuonna 2025.
Lyhyesti sanottuna Bellway tarjoaa asiakkailleen korkealaatuisia kiinteistöjä ja suhteellisen kohtuulliset hinnat. Ja olipa kyseessä osakemarkkinat tai kiinteistömarkkinat, se on houkutteleva yhdistelmä.
Kasvu
Bellwayn osakekurssi ei ole noussut viimeisen 10 vuoden aikana, mutta sijoittajien kannattaa kiinnittää huomiota liiketoimintaan. Liikevaihdon kasvu on ollut hidasta, mutta yhtiön kirjanpitoarvo on noussut paljon nopeammin.
Vuonna 2015 yhtiön varojen ja velkojen erotus oli 1,5 miljardia puntaa. Nopeasti eteenpäin vuoteen 2025, ja ero on yli kaksinkertaistunut 3,6 miljardiin puntaa, vaikka osakekurssit ovat pysähtyneet.
Yksi syy tähän on yhtiön lähestymistapa taseeseensa. Bellway on perinteisesti ollut kestävämpi kuin muut talonrakentajat taantumissa, mutta tämä tapahtuu tulojen kasvun kustannuksella.
Se ei ehkä ole huono asia pitkällä aikavälillä. Mutta on toinenkin syy myynnin kasvun ja kirjanpitoarvon kasvun väliselle erolle, joka on hieman huolestuttavampi.
Omaisuus
Kuten monet kodinrakentajat, suurin osa Bellwayn omaisuudesta on varastoa; Nämä ovat pohjimmiltaan maapankkiasi ja keskeneräisiä töitäsi. Ja tämä on asia, joka sijoittajien tulee olla tietoisia.
Varastotason kasvattaminen voi olla hyvä asia. Koteja ei rakenneta yhdessä yössä, joten yrityksillä on oltava kiinteistöjä valmiina, jos kysyntä äkillisesti kasvaa, ja tämä on mitä varasto tarjoaa.
On kuitenkin olemassa myös riski. Se voi olla merkki siitä, että kiinteistöt eivät mene myyntiin ja että pääoman sijoittaminen osakkeisiin rajoittaa yrityksen mahdollisuuksia investoida kasvuun tai palauttaa rahaa osakkeenomistajille.
Bellwayn vahva maine taseen hallinnassa voi tarkoittaa, että se ansaitsee epäilyksen. Mutta korkeat varastotasot tekevät heikoista asuntomarkkinoista suuremman ongelman.
Lahja arvosijoittajille?
On ilmeisiä syitä olla kiinnostunut Iso-Britannian omaisuudesta juuri nyt. Ja Bellwaylla on ansaittu maine kirjanpitoarvon kasvattamisesta ja riskien huolellisesta hallinnasta.
Tästä huolimatta uskon, että sijoittajien tulee toimia varovasti. Kasvavat varastot edustavat potentiaalista tulevaa kasvua, mutta markkinoiden on oltava riittävän vahvoja muuttaakseen sen käteiseksi.
Siksi valintani toimialalle on Vistry Group. Keskittyminen kumppanuuksiin asuntojen tarjoajien kanssa avoimien markkinoiden myynnin sijaan auttaa rajoittamaan ylimääräisen varaston kertymistä, minkä vuoksi ostan sen osakkeen.
