Analyytikot eivät ehkä välttämättä ottaneet tämän viikon heikkoja työtietoja ilolla, mutta he eivät todellakaan olleet lannistuneita. Wall Street toivoo jouluihmettä Federal Reserven lopullisen koronleikkauksen myötä, joka laskee peruskoron 3,5 prosenttiin 3,75 prosenttiin, ja viimeaikaiset työllisyysraportit ovat saattaneet sinetöidä sopimuksen.
Sijoittajien odotukset leikkauksesta ovat olleet vuoristorataa vuoden viimeisen kuukauden aikana. CME:n FedWatch-barometrin mukaan leikkauksen todennäköisyys vain muutama viikko sitten oli vain 50 %; nyt se on hieman alle 90 %.
Fed ja markkinat ovat todennäköisesti samassa veneessä: analyytikot eivät tiedä, aikooko Fed leikata, koska Fed ei todennäköisesti tiedä. Liittovaltion avomarkkinakomitean (FOMC) jäsenet kamppailevat tehtäviinsä kohdistuvien ristiriitaisten paineiden kanssa: Inflaatio on 3 %:ssa, jatkuvasti yli 2 %:n tavoitteen ja nyt vakaasti “reslient”-kategoriassa.
Toisaalta työmarkkinat ovat veitsen terällä. Työttömyysaste on pysynyt suhteellisen vakaana noin 4 prosentissa Trumpin maahanmuuttopolitiikan ja eläkeläisaallon vauhdittaman kykyjoukon supistumisen ansiosta. Avoimet työpaikat kuitenkin hiipuvat nopeasti, mikä viittaa siihen, että irtisanomisten maltillinen lisääntyminen voi kallistaa asteikkoja tavallista voimakkaammin.
Eilinen ADP-työraportti ei auttanut. Yksityiset tiedot osoittivat 32 000 työpaikan yllättävän pudotuksen marraskuussa, ja raportin mukaan myös palkkojen nousu on jatkanut laskuaan. “Työhönotto on ollut kivikkoista viime aikoina, koska työnantajat kärsivät varovaisista kuluttajista ja epävarmasta makrotaloudellisesta ympäristöstä”, ADP:n pääekonomisti Nela Richardson kirjoitti raportissa. “Ja vaikka marraskuun hidastuminen oli laajalle levinnyt, sitä johti pienyritysten vetäytyminen.”
Tietojen syventyessä yhdestä 19 työntekijään yhtiöt poistivat 46 000 työpaikkaa, kun taas 20-49 työntekijän työpaikat 74 000. Sen sijaan yli 500 työntekijän yrityksissä oli yhteensä 39 000 työntekijää.
Synkyyttä lisäsi viimeisin Challenger, Gray & Christmas -työllisyysraportti, joka paljasti, että työnantajat ovat ilmoittaneet marraskuuhun mennessä 1 170 821 irtisanomisesta, mikä on 54 % kasvua viime vuoden ensimmäisten 11 kuukauden aikana ilmoitetusta 761 358:sta. Jos nuo luvut kuulostavat tutuilta, se johtuu siitä, että ne ovat huonoja pandemian aikakaudella: “Tämän vuoden työt ovat toistaiseksi korkeimmillaan sitten vuoden 2020, jolloin marraskuun aikana ilmoitettiin 2 227 725 leikkauksesta”, uraasiantuntijat kirjoittivat. “Tämä on kuudes kerta vuoden 1993 jälkeen, kun työpaikkojen vähennykset marraskuuhun mennessä ovat ylittäneet 1,1 miljoonaa.”
Huono uutinen on hyvä uutinen.
Wall Street ei välttämättä hiero käsiään irtisanomisten mahdollisuudesta, mutta se suhtautuu myönteisesti heikompiin makrotaloudellisiin näkymiin, jos se tarkoittaa, että koronlasku johtaa uuteen halvemman rahan kierrokseen.
“Markkinat muuttivat odotuksia sen jälkeen, kun New Yorkin keskuspankin puheenjohtaja (John) Williams ilmoitti kannattavansa “lisäkoron kiristämistä lähitulevaisuudessa”, Bank of America -ekonomistit Aditya Bhave, Mark Cabana ja Alex Cohen kirjoittivat asiakkaille tänä aamuna. “Fed ei ole perääntynyt, ja historia viittaa siihen, että Fed ei yllätä haukkamaisilla asennoilla. Joulukuun leikkaus näyttää itsestään selvältä.”
“Yhdysvaltain työmarkkinoita koskevat tiedot vahvistavat edelleen keventämisen perustetta, kun taas inflaatiotietojen ei pitäisi olla tiellä”, toisti Mark Haefele, UBS Global Wealth Managementin tietohallintojohtaja. “Inflaatiopaineet näyttävät hidastuvan, kun ISM Prices Paid -indeksi putosi marraskuussa 65,4:ään lokakuun 70:stä, mikä merkitsee seitsemän kuukauden pohjaa. Lopuksi, vaikka inflaatio on noin 1 prosenttiyksikön Fedin 2 prosentin tavoitteen yläpuolella, henkilökohtaisten kulutusmenojen indeksin – Fedin suosikkimittarin – ei pitäisi näyttää perjantaina, että hintapaineet kovenevat.”
“Yhdysvaltalaisten alemman tason työmarkkinatiedon heikkouden merkit ovat olleet yhdenmukaisia markkinoiden sulautumisen kanssa Federal Reserve -leikkauksen ympärille joulukuussa”, Goldman Sachs painotti asiakkaille tänä aamuna lähettämässään huomautuksessa.
Mutta ensi viikon FOMC-kokous ei ole ruusupenkki. BofA:n mielestä puheenjohtaja Jerome Powell toimii “viime muistin jakautuneimman komitean puheenjohtajana”. Esimerkiksi Trumpin nimitetty Stephen Miran kannattaa todennäköisesti jälleen 50 peruspisteen leikkausta Valkoisen talon koko vuoden ajan vaatimien leikkausten mukaisesti. Useiden jäsenten odotetaan myös pyrkivän säilyttämään koron, kun taas loput enemmistö valitsee pienemmän 25 peruspisteen tarkistuksen.
“Mitä Powellin lehdistötilaisuuteen tulee, uskomme, että hän yrittää omaksua aggressiivisen sävyn rauhoitellakseen haukat”, BofA lisäsi. “Olemme skeptisiä, että tämä toimii. Powellin haukkaat kommentit heinä- ja lokakuussa ravistelivat markkinoita, mutta eivät estäneet Fedia tekemästä leikkauksia. Sijoittajat saattavat pelätä joutuvansa huijatuksi kolmannen kerran.”