Nvidia (NVDA) raportoi juuri uudesta ennätysneljänneksestä, mutta markkinat eivät reagoineet suotuisasti, sillä NVDA:n osakkeet putosivat noin 5,5 % torstaina 26. helmikuuta raportoidun tuloksen jälkeen, mikä on pahin yhden päivän pudotus sitten huhtikuun 2025, vaikka tulos olikin parempi ja suotuisa ohjeistus.
Kuitenkin Dan Ives Wedbush Securitiesista kartoitti Nvidian aggressiivisen polun eteenpäin, uskoen, että osakkeella on enemmän nousua ja että Nvidia menestyi neljänneksellä Bloombergin mukaan erittäin hyvin.
Joten miksi Nvidian perustekijöiden ja markkinoiden reaktion välinen yhteys on katkennut?
Nvidian perusteet ovat luodinkestäviä, mutta NVDA:ta on nyt pidettävä enemmän välityspalvelimena. Kun ihmiset puhuvat Nvidiasta, he viittaavat laajempaan, enemmän hypetettyyn tekoälyympäristöön, eikä vain toiseen teknologiaosakkeeseen.
Ovatko Big Techin investoinnit tekoälyinfrastruktuuriin edelleen “mitä tahansa” -vaiheessa vai lähestyvätkö se pistettä, jossa sijoittajat vaativat selkeämpää elpymistä?
Tämä on kysymys jokaiselle Nvidian tuloskaudelle.
Nvidia tarjoaa hirviökolikon; Wall Street raivoaa joka tapauksessa.
Cheng/AFP Getty Imagesin kautta
Dan Ives ja “Michael Jordan -tyyppiset numerot”
Wedbushin Dan Ives kehuu Nvidiaa urheilullisesti, kutsuen tilastoja “Michael Jordan -tyyppisiksi numeroiksi” ja väittäen, että tavallinen kritiikki “suurten lukujen lakia” kohtaan ei edelleenkään päde.
Sen laajempi peruste on se, mikä ratkaisee sijoittajille, jotka yrittävät arvioida, onko myynti varoitus vai mahdollisuus.
Nvidian seuraava askel ei ole vain “enemmän tekoälyä”. Tekoälylle on enemmän vertikaaleja (liiketoiminta, fyysinen tekoäly, robotit ja autonomiset järjestelmät), mikä auttaa ylläpitämään kysyntää. Alalla tulee lopulta olemaan viisi, seitsemän tai jopa 10 suurta siruvalmistajaa, mutta Ives uskoo, että Nvidia pysyy parhaana vaihtoehtona seuraavat 18-36 kuukautta. Hän sanoi myös ohjelmiston olevan “katkoutunein” kauppa tällä hetkellä ja mainitsi Microsoftin (MSFT) hänen suosituimmikseen. Tämä viittaa siihen, että tekoälyn voittajien luettelo voi sisältää muutakin kuin välierät.
Tämä kehys auttaa ymmärtämään, miksi osakereaktio voi tuntua hullulta.
Nvidian kortteli on Nvidiasta. Toiminta koskee tekoälyteollisuutta yleensä.
Nvidia Fundamentals: The Raw Numbers
Nvidian perusteet eivät yhtäkkiä murentuneet. Se raportoi ennätyksellisen 68,1 miljardin dollarin liikevaihtoa, 73 % enemmän kuin vuotta aiemmin, ja palvelinkeskusten tuotto, sen leipä ja voi, kasvoi 75 % vuodentakaisesta 62,3 miljardiin dollariin.
Sijoittajat keskittyivät vielä muutamaan tulokseen tulostaululla.
GAAP-bruttomarginaali: 75,0 % Laimennettu EPS (GAAP): 1,76 $ Koko vuoden liikevaihto: 215,9 miljardia dollaria, kasvua 65 % Tärkeä tähti: Nvidia sanoi, ettei se oleta näkemyksensä mukaan konesalien laskentatuloja Kiinasta.
Ja Nvidia palautti myös 41,1 miljardia dollaria osakkeenomistajille tilikaudella 2026 (takaisinostoilla ja osinkoilla).
Kaikesta tästä huolimatta osake kääntyi kuitenkin radikaaliin käänteeseen. Onko jäänyt?
Miksi NVDA:n tulot eivät tyydyttäneet Wall Streetiä
Nvidia kärsii odotusongelmasta, ei “lukuongelmasta”, koska kun tavoitteet muuttuvat niin nopeasti, Nvidia ei voi tehdä perustavanlaatuisesta näkökulmasta juurikaan.
Kuten sanoin aiemmin, älä ajattele Nvidiaa pelkkänä teknisenä osakkeena. Ajattele sitä AI-liiketoiminnan vertailukohtana.
Aiheeseen liittyvä: Samsung Galaxyn omistajat yllättyivät Google-päivityksen jälkeen ilmestyneestä
Kyse ei ole siitä, ylittikö Nvidia odotukset tai täyttikö ne; Sijoittajat haluavat nyt tietää, onko tekoälyn kehitys, joka on tekoälyteknologioiden luomis- ja käyttöönottoprosessi, lähestymässä pistettä, jossa kuluttajat alkavat optimoida, keskeyttää tai esittää vaikeampia kysymyksiä sijoitetun pääoman tuotosta.
Ja tämä huolenaihe on nyt tarpeeksi voimakas, jotta Nvidian tähtikorttelilla ei ole suurta merkitystä.
Wedbushin veteraani neuvoi periaatteessa: “Älä ajattele liikaa” ja “suurten lukujen laki ei päde Nvidiaan.”
Mutta on kolme syytä, miksi osakkeet reagoivat samalla tavalla kuin tulosraportin jälkeen.
Ihmiset ovat yhä enemmän huolissaan “capex-piikistä”. Sijoittajat ovat alkaneet kyllästyä pohtimaan, voivatko hyperscalerit jatkaa kuluttamista täydellä nopeudella ja mitä tapahtuisi Nvidialle, jos kulutus “sulautuisi” edes hetkeksi. Nvidia käy kauppaa AI-putken sydämenä. Nvidia ei vain kaadu, kun uutiset ovat huonoja; Se voi myös pudota, kun uutiset ovat myönteisiä, mutta eivät tarpeeksi hyviä. Malli sisältää edelleen geopolitiikkaa. Rivi “Ei laskentatuloa oletettu Kiinan palvelinkeskuksesta” on varoitus siitä, että Nvidian eteenpäin suuntautuva käyrä voi vielä siirtyä politiikan takia. Nvidian seuraava historiatesti on Rubin ja päättelyn taloustiede.
Wall Street haluaa “kostoa”, mutta Nvidia heittää heille kurvipallon. Mitä se tarkoittaa? Tekoälyn tekeminen halvemmaksi ja helpommaksi käyttää mittakaavassa, erityisesti päätelmien tekemiseen, jolloin malleja todella ajetaan tuotannossa.
Nvidia totesi johtopäätöslausunnossaan, että Rubin-alustan oletetaan tekevän johtopäätösmerkkejä jopa 10 kertaa halvemmalla kuin Blackwellin. Hän totesi myös, että suuret pilvipalveluntarjoajat, kuten AWS, Google Cloud, Microsoft Azure ja Oracle Cloud Infrastructure, ovat ensimmäisiä, jotka käyttävät Rubin-pohjaisia ilmentymiä.
Nvidia sanoi myös, että se teki ei-yksinomaisen lisenssisopimuksen Groqin kanssa parantaakseen tekoälypäätelmiä maailmanlaajuisesti. Tämä on toinen osoitus siitä, että päätelmästä on tulossa ahtaampi ja strategisesti tärkeä taistelukenttä.
NDA Investors: Mitä katsoa seuraavaksi
Kolme asiaa ovat tärkeämpiä kuin voitot, jos vaihdat NVDA:ta täältä.
Hyperscale Pitch: Kaikki puheet tekoäly-infrastruktuuri-investointien “optimoimisesta”. Rubinin kommentit ajoituksesta ja tarjonnasta: kuinka nopeasti seuraava alusta nousee. Päätelmän etenemissuunnitelman selkeys: Kuinka Nvidia pysyy mukana, kun muita vaihtoehtoja on saatavilla.
Lopulta Nvidia teki kaiken oikein. Mutta nyt markkinat eivät vain palkitse “erinomaista”.
Lisäksi haluat olla varma, että koko tekoälyekosysteemi edistyy hyvin. Nvidia on nyt toinen nimi tekoälyteollisuudelle, ja siksi paine on korkea.
Aiheeseen liittyvä: Samsung yllätti Applen älypuhelinsodassa