“En puutu tiettyihin nimiin”, Powell sanoi toimittajille Federal Reserven politiikkakokouksen jälkeen, “mutta heillä on itse asiassa voittoa.”
“Näillä yrityksillä… itse asiassa on liiketoimintamalleja ja voittoja ja sellaista. Joten se on todella jotain erilaista” kuin dot-com-kupla, hän lisäsi.
Kommentit merkitsevät Powellin tähän mennessä ilmeisintä suorin tunnustusta, että yritysten tekoälykehityksestä – joka kattaa satojen miljardien dollarien investoinnit datakeskuksiin ja puolijohteisiin – on tullut todellinen Yhdysvaltain kasvun veturi.
Tuottavuuspeli, ei herkkä hinnoille
Powell korosti, että tekoälyn kulutuksen räjähdysmäinen kasvu ei johdu rahapolitiikasta tai halvasta rahasta.
“En usko, että korot ovat suuri osa tekoälyn tai datakeskuksen tarinaa”, hän sanoi. “Se perustuu pidemmän aikavälin arvioihin, että tämä on alue, jonne tulee paljon investointeja ja se lisää tuottavuutta.”
Tämä havainto on vastoin markkinoiden näkemystä, jonka mukaan taloudellisten ehtojen helpottaminen voisi ruokkia omaisuuskuplaa teknologiasektorilla. Sen sijaan Powell ehdotti, että tekoälyn kehittäminen on rakenteellisempaa: sitoutumista pitkän aikavälin työn muutokseen. Nvidialta puolen biljoonan dollarin tuloja Microsoftin ja Alphabetin useiden satojen miljardien dollarien investointisuunnitelmiin asti, mittakaava on ennennäkemätön. Mutta Powellin mukaan se on myös perustettu.
Goldman Sachs on samaa mieltä. Yhdysvaltalainen pääekonomisti Joseph Briggs väitti tutkimusmuistiinpanossa “AI Spending Boom Not Too Big”, että “ennustetut investointitasot ovat kestäviä, vaikka tekoälyn lopulliset voittajat eivät ole yhtä selviä”.
Briggs ja hänen tiiminsä arvioivat, että tekoälyn vapauttama tuottavuus voisi olla nykyarvoltaan 8 biljoonaa dollaria Yhdysvaltain taloudelle ja mahdollisesti jopa 19 biljoonaa dollaria korkean tason skenaarioissa.
“Emme ole huolissamme tekoälyyn tehtyjen investointien kokonaismäärästä”, Goldman-tiimi kirjoitti. “Tekoälyinvestointien prosenttiosuus Yhdysvaltain BKT:sta on nykyään pienempi (<1 %) kuin aikaisemmissa suurissa teknologiasykleissä (2%-5%)." Toisin sanoen, katettavaa on vielä paljon.
Powellin lähestymistapa toistaa tätä näkemystä: AI-kilpailu, vaikka joskus vaahtoaakin, rahoitetaan ensisijaisesti yritysten kassavirralla eikä spekulatiivisella velalla.
Vaikutus reaalitalouteen
Powell huomautti, että investointiaalto näkyy reaalitaloudessa. “Se on investointi, jonka teemme laitteisiin ja kaikkiin niihin asioihin, joita tarvitaan datakeskusten luomiseen ja tekoälyn tehostamiseen”, hän sanoi. “Se on selvästi yksi suurimmista talouden kasvun lähteistä.”
Nämä kommentit ovat linjassa yksityisen sektorin arvioiden kanssa. JPMorganin taloustieteilijät ovat ennustaneet, että tekoälyyn liittyvät infrastruktuurimenot voivat lisätä Yhdysvaltain BKT:n kasvuun seuraavan vuoden aikana jopa 0,2 prosenttiyksikköä, mikä on suunnilleen saman verran kuin liuskeen poraus huipussaan.
Puomi on jo ajanut teollisuuden sähkönkysynnän ennätystasolle ja pakottanut voimalaitokset nopeuttamaan verkon laajentamista, koska verkko on liian ohut. Toisin sanoen tekoälyn nousu ei ole vain paperilla: Powell puhuu nostureista, betonista ja tuotantohyödykkeistä.
Ei ilman varovaisuutta
Powell ei kuitenkaan antanut tekoälylle vapaata pääsyä. Hän korosti, että vaikka investointien nykyinen kasvu näyttää terveeltä, on liian aikaista kutsua sitä pysyväksi tuottavuuden vallankumoukseksi.
“En tiedä, miten ne investoinnit käyvät”, hän sanoi.
Kaikista lupauksistaan huolimatta AI-talous on jakautunut epätasaisesti: pääomavaltainen ja keskittynyt kouralliseen yrityksiin. Taloustieteilijät varoittavat, että tekoälyn tuottavuuden kasvu kestää vuosia, ennen kuin se leviää laajemmalle työvoimalle, ja että automaatio voi tukahduttaa palkkaamisen aloilla, jotka nyt ohjaavat kysyntää.
Powell myönsi tämän todetessaan, että monet viimeaikaiset suuryritysten lomautusilmoitukset “puhuvat tekoälystä ja siitä, mitä se voi tehdä”. Tässä on ironiaa: sama tuotantoa ohjaava tekniikka voi myös hidastaa työpaikkojen luomista, joka on toinen keskuspankin kahdesta toimeksiannosta.
Powell sanoi, että työpaikkojen kasvu tilastollisella ylilaskentalla oikaistuna on nyt “melko lähellä nollaa”. Powell sanoo, että toisin kuin dot-com-buumi, tekoälyn kulutus ei ole kupla: “En ota kantaa tiettyihin nimiin, mutta heillä on itse asiassa voittoa.”