Kuvan lähde: Getty Images
Lloyds Banking Groupin (LSE:LLOY) osakekurssi on noussut jyrkästi vuonna 2025. Ja silti paperilla se näyttää edelleen yhdeltä FTSE 100:n arvokkaimmista osakkeista.
Mutta en ole vakuuttunut. Mielestäni Lloydsin osakkeet ovat syystäkin erittäin halpoja.
Tästä syystä en koskisi Black Horse Bankia proomulla tänään.
Halpa kaikin puolin
FTSE-pankki on noussut 62 % tammikuun 1. päivän jälkeen, ja se käy edelleen kauppaa hinta-voitto-kasvusuhteella (PEG), joka on alle 1 joka vuosi vuoteen 2027 asti:
VuosiVuotuinen ansioiden kasvuPEG-suhde202517%0,7202631%0,3202718%0,4
Muistutus siitä, että alle 1 lukema tarkoittaa, että osake on aliarvostettu suhteessa odotettuihin tuloihin.
Lloydsin tämän vuoden 12,1-kertainen hinta-tulossuhde (P/E) ei ole yhtä vaikuttava. Tämä on kuitenkin edelleen alle FTSE 100:n termiinikeskiarvon, joka on 12,5 kertaa.
Lisäksi tämä luku laskee 9,3-kertaiseksi ja sitten 7,8-kertaiseksi vuoteen 2026 ja 2027 mennessä.
Lopuksi Lloydsin osakkeet tarjoavat myös suurta arvoa kauden odotettujen osinkojen perusteella:
VuosiOsinko/osakeOsinkotuotto20253,6p4,1%20264,2p4,7%20274,8p5,4%
Käteispalkkioiden odotetaan kasvavan nopeasti lähivuosina. Tämän seurauksena osinkotuotot ovat nousemassa jyrkästi yli FTSE 100:n pitkän aikavälin keskiarvon, 3–4 prosenttia.
Mahdollisuudet
Joten miksi Lloydsin osakkeet ovat niin halpoja? Näkemykseni on, että pankin alhainen arvostus heijastaa sen pitkää historiaa keskinkertaisista tuotoista. Osakekurssivoittojen ja osinkojen yhdistelmän ansiosta se on tuottanut keskimäärin vain 4,5 % vuotuisen tuoton vuodesta 2015 lähtien.
Vertaa sitä laajempaan FTSE 100:aan, jonka vuotuinen kokonaistuotto on 8,5 %. Ei ihme, että markkinat ovat soveltaneet niin valtavaa alennusta Lloydsin osakkeisiin.
Aiempi kehitys ei kuitenkaan aina ole luotettava opas tulevaisuuteen. Ja Lloydsin osakekurssi ja osinko ovat saattaneet saavuttaa vuonna 2025 käännepisteen, joka jatkuu seuraavan vuosikymmenen.
Pankki voisi varmasti hyötyä korkeamman inflaation kaudesta, joka nostaa korkoja. Englannin keskuspankin korkeampi ohjauskorko voi nostaa merkittävästi vähittäispankkien nettokorkomarginaaleja (NIM).
Lloyds hyötyy myös digitaalisista investoinneista, jotka vähentävät kustannuksia ja vahvistavat sen verkkopankkitarjontaa.
Haasteet
Pankki kohtaa kuitenkin myös haasteita, jotka ovat samankaltaisia kuin ne, jotka ovat heikentäneet tuottoa vuodesta 2015 lähtien. Britannian talous on hitaan kasvun tilassa ja sen odotetaan pysyvän siellä rakenteellisten haasteiden, kuten tuottavuusongelmien, kaupan esteiden ja kasvavan julkisen velan keskellä.
Toisin kuin useimmat muut FTSE-pankit, Lloydsilla ei ole ulkomaisia toimintoja tai investointipankkitoimintaa kotimaan heikkouden kompensoimiseksi ja voittojen kasvattamiseksi.
High street bank kohtaa myös kasvavaa kilpailua haastajapankkien ja taloyhtiöiden taholta. Ja korkeampien korkojen aikakaudella saatat kokea alhaisempaa asuntolainojen kysyntää, mikä on kannattavuuden avainalue. Saatat kokea asuntolainahäiriöiden lisääntymistä.
Ja lopuksi, Lloyds on edelleen vakavien sääntely- ja poliittisten haasteiden armoilla. Kuten muutkin, sitä uhkaa tämän kuun budjetissa mahdollisesti valtava satunnainen vero. Se taistelee myös rajoittaakseen taloudellisia seuraamuksia, jotka liittyvät autorahoituksen harhaanmyyntiskandaaliin.
Kaiken tämän huomioon ottaen en ole yllättynyt, että Lloydsin osakkeet ovat edelleen niin halpoja. Henkilökohtaisesti haluaisin mieluummin ostaa muita Yhdistyneen kuningaskunnan osakkeita.