Nvidian toimitusjohtaja Jensen Huang kertoi tällä viikolla työntekijöille, että yritys on työnnetty voittoon, koska pelot tekoälykuplasta kasvavat, vaikka se jatkaa onnistuneiden tulosten julkaisemista Business Insiderin arvioiman sisäisen kokouksen äänen mukaan.
“Markkinat eivät arvostaneet uskomatonta vuosineljännettämme”, Huang sanoi torstaina, alle 24 tuntia sen jälkeen, kun Nvidia ilmoitti toisesta ennätysvoitosta ja sanoi, että sillä oli “näkyvyys” puolen biljoonan dollarin ennustetuista tuloista loppuvuosille 2025 ja 2026.
Sen sijaan, että palkitsisivat vauhtia, sijoittajat tekivät yllättävän käännöksen, joka nosti osakkeet hetken nousuun torstaina ennen laskua, mikä hidasti laajempaa tekoälykauppaa istunnon loppupuolella.
Huang sanoi, että odotukset Nvidian suhteen ovat tulleet niin äärimmäisiksi, että Wall Street näkee nyt vaaran molempiin suuntiin.
“Jos meillä oli huono vuosineljännes, se on todiste siitä, että siellä on tekoälykupla. Jos meillä oli hyvä vuosineljännes, ruokimme tekoälykuplaa”, hän sanoi työntekijöilleen. “Jos olisimme edes hiuksenleveyden päässä, jos se tuntuisi edes vähän vinkuvalta, koko maailma olisi romahtanut.”
Kommentit tarjoavat harvinaisen kurkistuksen siitä, kuinka tekoälybuumin kasvot näkevät kasvavan vastareaktion sitä vastaan ja kuinka tarkasti hän seuraa markkinoiden reagointia.
Näyttävä neljännes, joka pelotti sijoittajia
Paperilla Nvidia antoi sijoittajille kaiken, mitä he pyysivät. Siruvalmistaja ilmoitti uudesta kasvusta datakeskusprosessorien, suuria tekoälymalleja käyttävien työhevosten (ja Nvidian tulojen) myyntiin, ja nosti ohjeistustaan kuluvalle vuosineljännekselle. Se oli sellainen suoritus, jonka odotettiin käynnistävän toisen kuuden kuukauden rallin, sijoittajat sanoivat.
Sen sijaan osakkeen ensimmäinen hyppy väistyi laajalle myynnille. Nvidia nousi peräti 5 % torstain istunnon alussa ennen kuin sulki noin 3 %, kun kauppiaat hylkäsivät tekoälyn nousuun läheisimmin liittyvät suuret teknologianimet.
Kääntäminen pidensi niin sanotun AI-kaupankäynnin tuskallista sarjaa. Kuukausien hengästyttävän rallin jälkeen sijoittajat ovat yhä huolissaan siitä, että teknologiajätit kuluttavat liian aggressiivisesti datakeskuksiin, grafiikkasuorituksiin ja verkkolaitteisiin ilman takeita, että he voivat ansaita tarpeeksi tuloja näiden investointien takaisin saamiseksi. Jotkut keskittyvät myös monimutkaisiin, velkaantuneisiin rahoitusrakenteisiin tekoälyinfrastruktuurin rakentamisen takana, ja luottomarkkinoilla on alkanut näkyä varhaisia varoitusmerkkejä.
Tähän lisätään uusia makrotaloudellisia hermoja. Samana aamuna julkaistiin sulkemisen vuoksi viivästynyt Yhdysvaltain työllisyysraportti, joka osoitti odotettua voimakkaampaa palkkaamista syyskuussa, mutta korkeamman työttömyysasteen; Nämä ristiriitaiset tiedot eivät selventäneet, alentaako Federal Reserve korkoja joulukuussa.
Jotkut sijoittajat seuraavat tarkasti Federal Reserven tuolien eri lausuntoja yrittääkseen lukea teelehtiä, mutta kun tuloskausi lähenee loppuaan eikä ilmeistä katalysaattoria tämän hetken ja Fedin seuraavan päätöksen välillä, näyttää siltä, että monet muut sijoittajat käyttävät volatiliteettia lukitakseen voittoja viime vuoden rallista ja poistuakseen markkinoilta.
“Laajempi kertomus ei ole rikki; sitä vain testataan juuri nyt”, Nationwiden Mark Hackett kertoi Bloombergille. ”Tällaiset jaksot toimivat usein vapautusventtiilinä sen sijaan, että ne osoittaisivat todellista trendin muutosta.
“Pidämme planeetta periaatteessa yhdessä”
Nvidian sisällä Huang ehdotti, että kenenkään ei pitäisi olla yllättynyt siitä, että sijoittajat ovat hermostuneita, kun niin suuri osa tekoälyn tarinasta heijastetaan yhteen yritykseen.
Hän viittasi online-meemeihin, jotka vitsillä kuvailevat Nvidiaa globaalin talouden tukikohtana ja ainoana Yhdysvaltojen ja taantuman välissä.
“Oletko nähnyt ketään heistä?” hän kysyi työntekijöiltä. “Pidämme planeetta periaatteessa yhdessä, eikä se ole väärää.”
Tämä myytin taso on auttanut nostamaan Nvidian markkina-arvon stratosfääriin, tehden siitä maailman arvokkaimman julkisen yrityksen. Mutta Huang teki selväksi, että hän on myös muuttanut jokaisen tulospäivän jännitteeksi.
“Odotukset ovat niin korkealla, että jos epäonnistumme edes vähän, ihmiset ajattelevat, että koko tarina on pilalla”, hän sanoi.
Silti Huang torjui ajatuksen, että Nvidia olisi vastuussa tekoälykaupan vaahtoutuneimmista osista. Hän korosti, että yhtiön tehtävänä on rakentaa muiden tarvitsemaa laskentainfrastruktuuria, ei hallita sitä, miten markkinahinnat sitä vaativat.
Vitsailee 500 miljardin dollarin menetyksestä
Paineen keskellä Huang piti kokouksen kevyenä pilli-hautausmaa-tyylisellä huumorilla Nvidian villeistä swingistä.
Hän vitsaili “vanhoista hyvistä ajoista”, jolloin yrityksen markkina-arvo oli 5 biljoonaa dollaria, mikä on leikkisä liioittelua sen todellisesta huippuarvosta, ennen kuin huomautti, kuinka paljon arvoa on haihtunut viime viikkoina.
“Kukaan historiassa ei ole koskaan menettänyt 500 miljardia dollaria muutamassa viikossa”, hän sanoi. “Vaatii paljon rohkeutta menettää 500 miljardia dollaria muutamassa viikossa.”
Huang kertoi työntekijöilleen olevansa “ilahtunut” vuosineljänneksestä ja ylpeä heidän työstään ja korosti, että yhtiön taustalla oleva liiketoiminta on edelleen vahvaa, vaikka markkinat rankaisevat heitä siitä.
