Federal Reserve:n uusin Beige Book osoittaa jyrkästi poikkeavan Yhdysvaltojen talouden, jossa varakkaat kotitaloudet jatkavat kuluttamista, kun taas pieni- ja keskituloiset kuluttajat alkavat painua taloudellisiin paineisiin – mikä on tähän mennessä selkein merkki siitä, että talous on hajoamassa johonkin erehtymättömän K-muotoiseen.
Federal Reserven viimeisimmässä raportissa kuvataan Amerikan yhteiskuntaluokkien välisen kuilun syvenemistä ja “varhaisia merkkejä keskituloisten kuluttajien jännityksestä”.
Alemmalla tasolla kotitaloudet vähentävät ulkona syömistä, valitsevat halvempaa ruokaa, kärsivät auton hintasokista ja reagoivat jyrkämmin hinnankorotuksiin. Vähittäiskauppiaat useissa Fed-piireissä huomauttivat, että budjettitietoiset ostajat ovat tulleet yhä herkemmiksi pienille hintojen tai tarjousten muutoksille. Pikaruokaketjut näkivät myös “huomattavan myynnin laskun”, kun pienituloiset ruokailijat vetäytyivät.
Tulonjaon huipulla kuva on hyvin erilainen. Korkeatuloiset kotitaloudet (ne, jotka hyötyvät eniten omaisuuden arvonnoususta) kuluttavat edelleen runsaasti. Matkavaraukset ovat edelleen vahvoja, harkinnanvaraiset ostot kestävät ja “hiihtokaupan kulutus pysyi sitkeänä”.
Anekdoottiset todisteet eri toimialojen johtajilta toistavat sen, mitä tiedoissa on selvästi osoitettu. Mark Zandi, Moody’s Analyticsin pääekonomisti, havaitsi, että rikkain 10 % kotitalouksista muodostaa nyt noin puolet kaikista amerikkalaisista kulutusmenoista, mikä on ennennäkemätön keskittyminen, joka saa talouden näyttämään kokonaisuutena terveellisemmältä kuin useimmat siinä asuvat ihmiset.
Tekoälyyn liittyvien osakkeiden räjähdysmäinen kasvu tukee kuitenkin suurta osaa korkeatuloisten kuluttajien sietokyvystä – epäsuorasti mutta voimakkaasti. Nvidia, Microsoft, Amazon ja laajempi datakeskusekosysteemi ovat vauhdittaneet markkinarallia niin vahvasti, että se nostaa olennaisesti rikkaimpien amerikkalaisten kotitalouksien taseita.
Albert Edwards, itseään kuvaileva “pysyvä karhu”, joka tarjoaa “vaihtoehtoisen näkemyksen” Société Généralen globaalina strategina, kertoi äskettäin Fortunelle, että hän oli vakuuttunut kuplamaisista olosuhteista markkinoilla, mutta se ei ole hänelle uutta. “Luulen, että siellä on kupla, mutta luulen aina, että kupla on olemassa”, Edwards kertoi Bloombergille äskettäisessä podcast-esiintymisessä ja selitti Fortunelle, että eriarvoisuus tekee siitä erilaisen.
“Tekoälykuplassa huolestuttavinta”, Edwards sanoi, “on se, kuinka paljon enemmän talous on riippuvainen siitä, ei vain kasvua edistävien yritysten investoinneista”, vaan myös se, että kuluttajien kasvua hallitsee suurelta osin rikkain kohortti. Hän lisäsi, että tämän “osakemarkkinoiden paisuttaman” kohortin vauraus on suuri huolenaihe, ja suuren osakemarkkinoiden korjauksen sattuessa tämä varallisuus ja siten myös talous kärsivät “erittäin, hyvin vakavasti”.
Useilla alueilla Fed-yhteyshenkilöt ilmoittivat Beige Bookille huomattavasta varovaisuudesta, joka liittyy tuohon nousuun. Valmistajat kuvailivat hetkeä “kollektiiviseksi hengityksen pidättelemiseksi”, koska he olivat huolissaan siitä, että tekoälykulut voivat ylittää peruskysynnän.
Tämä luo epätavallista dynamiikkaa: samat kotitaloudet, jotka tukevat kulutusta, ovat samat, jotka ovat eniten alttiina mahdollisille tekoälyn aiheuttamille markkinakorjauksille, kuten markkinat ovat viime aikoina pelänneet. Jos tekoälybuumi hidastuu joko taloudellisten rajoitusten, energian pullonkaulojen tai yritysten mielialan muutosten vuoksi, “K”:n huippu voi heiketä nopeasti. Ja koska tuo huippu ajaa nyt niin suuren osuuden kulutuksesta, laajempi talous tuntee sen lähes välittömästi. Tekoälyyn perustuvat menot muodostavat nyt puolet BKT:n kasvusta, minkä vuoksi presidentti Donald Trumpin hallinnon tekoäly- ja kryptovaluuttatsaari David Sacks sanoi X:ssä, että “meillä ei ole varaa mennä taaksepäin”.