ServiceNow (NOW) toimitti juuri sellaisia ensimmäisen vuosineljänneksen tuloksia, jotka yleensä nostavat osakkeita. Liikevaihto ja tulos ylittivät arviot, liittymien kasvu ylitti 20 % ja johto nosti koko vuoden ohjeistusta.
Osake kuitenkin putosi 18 % yhdessä päivässä.
Sijoittajat ovat huolissaan siitä, kuinka tekoäly vaikuttaa yhtiön orgaaniseen kasvuun, katteisiin ja arvostukseen moninkertaisesti tulevaisuudessa.
Korotettu tilausopas
ServiceNow’n suurin myönteinen kehitys ensimmäisellä vuosineljänneksellä oli kohonnut koko vuoden liittymätuottonäkymä 15,735–15,775 miljardiin dollariin, mikä tarkoittaa 22–22,5 prosentin kasvua koko vuoden edellisvuoteen verrattuna, kun ensimmäisen vuosineljänneksen liittymätuotot kasvoivat 22 prosenttia 3,671 miljardiin dollariin.
Mutta markkinoiden silmissä hyvät uutiset päättyivät siihen: osake putosi lähes 18 % 23. huhtikuuta tuloksen jälkeen.
On rauhoittavaa huomata, että suurin osa ServiceNow’ta seuraavista analyytikoista uskoo edelleen yrityksen tuotteeseen, vallihautaan ja yleiseen kilpailuasemaan.
Kun osakkeet ovat edelleen pudonneet noin 60 % 52 viikon huipultaan, keskeinen kysymys on, pystyykö ServiceNow elvyttämään kasvun ja säilyttämään marginaalinsa riittävän kauan saadakseen takaisin premium-arvon.
Orgaaninen kasvu tarkasteltuna
Johdon mukaan Lähi-idän konfliktiin liittyvien suurten paikallisten sopimusten tekemisen viivästykset vähensivät ensimmäisen vuosineljänneksen liittymätulojen kasvua noin 75 peruspisteellä, koska vaje johtui ajoituksesta. Kuitenkin, jos nämä kaupat menetetään eikä lykätty, ServiceNow’n kasvun näkyvyys voi laskea entisestään.
Nykyiset jäljellä olevat suoritusvelvoitteet nousivat 22,5 prosenttia vuodentakaisesta 12,64 miljardiin dollariin, mutta analyytikot kyseenalaistivat, kuinka suuri osa kasvusta oli orgaanista yrityskaupan vaikutusten huomioimisen jälkeen. Näin ollen seuraavan vuosineljänneksen orgaaninen cRPO-trendi on selkein testi siitä, heijastaako kohonnut ohjaus todellista kysyntää vai kapeaa aikasiltaa.
Ensimmäisen vuosineljänneksen tulosten jälkeen BMO Capital alensi hintatavoitteensa 120 dollarista 115 dollariin, mutta säilytti Outperform-luokituksen sanoen, että tulokset ja ohjeet olivat suurelta osin linjassa, lukuun ottamatta heikompaa yritysjärjestelyä ja orgaanista cRPO-ohjeistusta.
Myös muut yritykset alensivat tavoitteitaan vuoden 2026 ensimmäisen vuosineljänneksen tulosten jälkeen, mukaan lukien Needham 115 dollarilla, BTIG 150 dollarilla, Mizuho 140 dollarilla, Wolfe Research 125 dollarilla ja Stifel 120 dollarilla. Yleisiä teemoja olivat Lähi-idän kauppojen viivästyminen, heikommat orgaaniset merkintänäkymät ja riski yrityskauppojen integraatiosta, joka asettaa paineita marginaaleihin.
Tämä lasku heijastaa huolta kasvun laadusta, ei kilpailuaseman romahtamista. Useat yritykset säilyttivät positiiviset arvosanat, ja laajempi konteksti tukee edelleen tekoälyä, sillä yritysohjelmistojen kysyntä on pysähdyksissä huolimatta lyhytaikaisten sopimusten ajoituksista.
Tekoälyn lisämyynnistä on tulossa tuloja
ServiceNow osoitti, että sen AI-tuote, Now Assist, menee pilotteja pidemmälle ja laskeutuu mittakaavassa suuriin tileihin.
Johdon mukaan Now Assistista yli miljoonan dollarin vuotuisen sopimuksen arvoa saavien asiakkaiden määrä kasvoi yli 130 % edellisvuodesta. Se korosti myös 16 kauppaa, joiden arvo on yli 5 miljoonaa dollaria uudessa ACV:ssä.
Tämä on tärkeää, koska ServiceNow’n asennetun kantakannan laajennuskustannukset vähentävät kitkaa, tukevat säilyttämistä ja lisäävät sopimuksen arvoa ilman uusien asiakkaiden hankintaa.
Trendaavat tekniset osakkeet:
Oracle lisää 100 miljardin dollarin markkina-arvoa suuressa ilmoituksessa JPMorganilla on selkeä viesti Qualcommin osakkeista Morgan Stanleylla on viesti ServiceNow-sijoittajille
ServiceNow’n “AI Control Tower” -kertomus terävöittää myös strategista tapausta. Yritys asettuu työnkulkukerrokseksi, joka koordinoi toimintaa eri yritysympäristöissä sen sijaan, että vain lisäisi tekoälytoimintoja erillisiin moduuleihin.
Jos tämä paikannus toimii, tekoälystä voi tulla voimankertoja laajemmalle alustan käyttöönotolle sen sijaan, että se täydentäisi tuotetta.
Turvasopimukset laajentavat TAM:ia ja lisäävät toteutusriskiä
Vezan ja Armiksen hankinnat laajentavat ServiceNow’n työntöä turvallisuuteen ja identiteettiin sekä laajentavat sen myyntimahdollisuuksia nykyisille asiakkaille.
Veza suljettiin 2. maaliskuuta 2026 ja Armis 20. huhtikuuta 2026. Strategisesti Veza vahvistaa identiteettiä ja pääsyä, kun taas Armis lisää kyberresurssien älykkyyttä. Molemmat tarjoavat ServiceNow’lle enemmän tuotteita myytäväksi olemassa olevalle yritysasiakaskunnalle.
ServiceNow’n sopimukset Vezan ja Armiksen kanssa laajentavat sen tietoturvamahdollisuutta, mutta lisäävät toteutusriskiä sijoittajien odottaessa, vahvistaako integraatio alustaa.
Witthaya Prasongsin Getty Imagesin kautta
Parhaimmillaan Veza ja Armis laajentavat yrityksen kokonaisosoitemarkkinoita ja lisäävät sekkitilien salkkuosuutta. Lyhyellä aikavälillä integraatiokulut, myynnin muutokset ja tuotteiden päällekkäisyys voivat kuitenkin aiheuttaa paineita katteisiin ennen kuin ristiinmyynti näkyy varauksissa.
Toistaiseksi markkinat suhtautuvat todennäköisesti hankintavetoiseen kasvuun varoen, kunnes ServiceNow osoittaa, että nämä kaupat johtavat selkeämpään alustan arvoon.
Mikä saattaisi saada NYT sulkemaan sopimuksia Lähi-idässä, vahvistaisi hallinnon ajoitusselityksen ja tukisi parempia näkymiä. Now Assistin syvempi käyttöönotto lisäisi asiakaskohtaista ACV:tä ja vähentäisi riippuvuutta uuden logon kasvusta. Tekoälytornimallin laajempi käyttöönotto vahvistaisi alustan keskeisyyttä ja parantaisi laajentumisen taloudellisuutta. Veza ja Armis voisivat auttaa, jos ServiceNow muuntaa ne ristiinmyynniksi ilman marginaaleihin kohdistuvaa painetta. Sijoittajat myyvät edelleen ohjelmistonimiä, jotka eivät ole selvästi voittaneet tekoälyssä. Jos orgaaninen cRPO pysyy heikkona, se heikentäisi luottamusta kysyntään ja ohjaukseen. Yritysostovetoinen kasvu voi peittää hitaamman ydinvauhdin ja aiheuttaa paineita osakkeen premium-arvostukseen. Vezan ja Armisin integraatiokustannukset voivat saavuttaa marginaalit ennen kuin tulohyöty näkyy. Keskitetty tekoälyn käyttöönotto pienten suurten asiakkaiden keskuudessa rajoittaisi laajempaa tulojen kasvua. Tärkeimmät huomiot sijoittajille
ServiceNow teki sen, mitä sijoittajat tyypillisesti haluavat: se ylitti arviot ja nosti ohjausta. Mutta se ei riittänyt ratkaisemaan vuosineljänneksen suurinta kysymystä.
Nouseva argumentti on selvä. Viivästyneet sopimukset palaavat, tekoäly jatkaa sopimusten arvojen nostamista vaikuttamatta olennaisesti kysyntään, ja Veza ja Armis laajentavat alustaa katteita häiritsemättä. Tässä skenaariossa ServiceNow säilyttää premium-asemansa, koska kasvu tulee korkealaatuisista lähteistä.
Laskutapaus on yhtä selvä. Orgaaninen kysyntä on edelleen heikkoa, yritysostot hämärtävät taustalla olevaa trendiä, ja tekoälyn vahvuus on edelleen liian rajallinen kompensoimaan laajempaa heikkoutta.
Seuraavat neljännekset ratkaisevat, kumpi tarina voittaa. On syytä huomata, että vaikka osake näyttää halvalta, ei näytä olevan lähiajan katalysaattoria, joka pakottaisi luokituksen uudelleen.
Aiheeseen liittyvä: Morgan Stanleylla on viesti ServiceNow-sijoittajille
