Kuvan lähde: Getty Images
FTSE 100 on täynnä runsaita osinkoa maksavia osakkeita. Mutta juuri nyt kolme vakuutusjättiläistä erottuu joukosta.
Legal & General (LSE:LGEN), Standard Life (LSE:SDLF) ja M&G (LSE:MNG) tuottavat tällä hetkellä korkeimmat Ison-Britannian lippulaivaindeksit, 8,4 %, 7,7 % ja 6,7 %.
Pitäisikö sijoittajien kiirehtiä hyödyntämään tilannetta? Vai ovatko nämä mehukkaat maksut liian hyviä ollakseen totta?
Harvinainen rakenteellinen myötätuuli
Legal & General keskittyy ensisijaisesti eläke- ja varainhoitotuotteisiin. Standard Life (aiemmin Phoenix Group) keskittyy myös eläkkeelle, mutta myös henkivakuutuksiin. Ja M&G on toinen omaisuudenhoitoyhtiö, jolla on henkivakuutuskomponentti.
Vaikka strategiassa ja tuotteissa on joitain merkittäviä eroja, kaikki kolme yritystä hyötyvät samasta rakenteellisesta myötätuulesta: Yhdistyneen kuningaskunnan eläkekriisistä.
Suuret ikäluokat jäävät eläkkeelle ja Ison-Britannian valtion eläke jää paljon pienemmäksi kuin mitä mukavaan elämään tarvitaan, joten tämä kolmikko haluaa tarjota ratkaisuja. Korkeiden korkojen noustessa samaan aikaan annuiteettien kysyntä kasvaa sekä eläkeläisten että yritysten taholta, jotka haluavat tukea eläkejärjestelyitään.
Näiden myötätuulen täydellinen ajoitus on luonut näille yrityksille kukoistavan talouden, ja bulkkiostokorot ovat auttaneet kasvattamaan voittoja ja houkuttelemaan vaikuttavia kassavirtoja uusilta asiakkailta. Ja koska osingot katetaan suurelta osin käteisellä, näyttää siltä, että vaikuttavat tuotot ovat tulleet jäädäkseen.
Mutta jos näin on, miksi useammat sijoittajat eivät hyödynnä tätä näennäisesti uskomatonta passiivista tulomahdollisuutta?
Pitkäaikainen vastatuuli
Tilanne on hieman monimutkainen. Mutta yksinkertaisesti sanottuna annuiteettien kysynnän kasvu ei ole jäänyt huomaamatta. Ja ilmeisesti koko vakuutusala yrittää hyödyntää tätä myötätuulta, mikä johtaa äärimmäiseen kilpailuun jopa näiden kolmen osakkeen välillä.
Kun asiakkailla on enemmän valinnanvaraa, vakuutusyhtiöt joutuvat asettamaan kilpailukykyisempiä hintoja, mikä pienentää marginaaleja. Mutta tätä painetta vain lisäävät Englannin keskuspankin (BoE) koronleikkaukset.
Koska annuiteetit hinnoitellaan viime kädessä valtion joukkolainojen tuottojen perusteella, alhaisemmat korot lisäävät hintojen laskupaineita. Mutta se tuo mukanaan myös uudelleensijoitusriskin.
Kun vanhemmat, korkeampaa korkoa maksavat joukkovelkakirjat erääntyvät, nämä vakuutusyhtiöt joutuvat sijoittamaan pääomansa uudelleen uusiin, vähemmän korkoa maksaviin joukkovelkakirjoihin. Koska näiden joukkovelkakirjalainojen korko on viime kädessä se, mikä takaa annuiteettimaksut, vakuutusryhmien on vaikeampi pysyä perässä ja se heikentää entisestään kannattavuutta.
Mutta mitä tämä kaikki merkitsee sijoittajille juuri nyt?
Lopputulos
Vaikka Legal & Generalin, Standard Lifen ja M&G:n kassavirrat näyttävät tällä hetkellä vahvoilta, on kasvava huoli siitä, että nämä optimistiset näkymät voivat asteittain huonontua seuraavien 12–18 kuukauden aikana, kun Englannin keskuspankki jatkaa koronlaskusuunnitelmaansa.
Kaikkien kolmen liiketoiminnan johtoryhmät ovat alkaneet etsiä vaihtoehtoisia sijoituskohteita erityisesti yksityisillä luottomarkkinoilla kompensoidakseen valtion joukkolainojen laskun vaikutusta.
Mutta vaikka yksityiset luottomarkkinat ovat kannattavampia, niihin liittyy suurempi riski. Ja näiden osinkoosakkeiden tarjoamat korkeat tuotot heijastavat tätä riskiä. Ja se on asia, jota tulosijoittajien tulisi harkita huolellisesti ennen kuin laittavat rahansa töihin.
Henkilökohtaisesti uskon, että muualla on paljon houkuttelevampia osinkomahdollisuuksia tutkittavaksi.