Kuvan lähde: Getty Images
Barclaysin (LSE:BARC) osakkeet ovat tuottaneet vaikuttavaa tuottoa viimeisen vuoden aikana. Huolimatta vuoden 2026 vaikeasta alusta, FTSE 100 -pankin arvo on noussut vaikuttavat 38 % viimeisen vuoden aikana. Se on paljon parempi kuin laajemman indeksin 22 prosentin nousu.
Asian kontekstissa joku, joka osti 1 001 yhtiön osaketta 12 kuukautta sitten, olisi nähnyt sijoituksensa arvon nousevan 4 310 puntaa 3 114 punnasta. Jos osingot mukaan lukien, he olisivat saaneet yhteensä 41 prosentin tuottoa eli noin 1 281 puntaa.
Kysymys kuuluu: voiko Barclaysin osakekurssi jatkaa sankarillista nousuaan? Minulla on epäilykseni…
Ovatko Barclaysin osakkeet kalliita?
Ongelmana – kuten arvoon nousevien osakkeiden kanssa usein tapahtuu – on, että pankilla on nyt erittäin korkea arvostus. Jotkut osakkeet ansaitsevat premium-luokituksen, esimerkiksi jos niillä on mahtavat tuottomahdollisuudet.
Mielestäni tämä ei ole luokka, johon Barclays kuuluu. Itse asiassa, kun otetaan huomioon sen kohtaamat valtavat haasteet (lisää tästä myöhemmin), sen osakkeet näyttävät mielestäni vaarallisen yliarvostetuilta.
Pankin hinta-kirjanpitosuhde (P/B) on 410 penniä osakkeelta 1,1. Ensi silmäyksellä tämä ei ole valtava. Se on kuitenkin yli kaksinkertainen Barclaysin 10 vuoden keskiarvo 0,5. Ja kun korot laskevat takaisin kohti historiallisempaa tasoa, tämä jättää Barclaysin osakekurssin mielestäni vaaraan.
Mikä voisi mennä pieleen?
Vähittäispankit kamppailivat kasvattaakseen voittojaan vuoden 2008 finanssikriisin jälkeen. Pitkään jatkunut alhaisten korkojen kausi vaikutti niiden nettokorkomarginaaliin (NIM), joka mittaa säästäjille maksamiensa korkojen ja lainanottajien veloittamien korkojen välistä eroa.
Inflaatio kiihtyi Covid-19-pandemian jälkeen ja nosti korkoja. Mutta inflaatiopaineiden keveneminen on saanut Englannin keskuspankin leikkaamaan lainanantoindeksiään, mikä on todennäköistä, ja päättäjät ovat myös taipuvaisia toimimaan vaikeuksissa olevan talouden elvyttämiseksi. Tämä ajaa pankkien jo ennestään ohuet NIM:t vieläkin alemmaksi (Barclays UK:n marginaali oli 3,6 % joulukuussa) ja lähemmäksi 2010-luvun tasoja, jolloin pankit kamppailivat saadakseen aikaan merkittävää kasvua.
Pelkästään heikon talouskasvun mahdollisuus on pankeille suuri haaste. Pystyvätkö he luomaan tarpeeksi luotonannon kasvua kasvattaakseen voittoja? Voivatko he myös nähdä arvonalentumismaksujen jyrkän kasvun, jos lainanottajat alkavat laiminlyödä maksujaan?
Lopuksi vakiintuneiden operaattoreiden on vaikea kasvattaa voittojaan, kun haastajapankit lisäävät vaikutusvaltaansa. Näillä uuden aikakauden pankeilla on alhaisemmat kustannukset, minkä ansiosta ne voivat tarjota houkuttelevampia tuotteita. Ja monet, kuten Monzo, keräävät pääomaa tehostaakseen hyökkäyksiään ja laajentaakseen uusia tuotealueita, mikä lisää painetta vakiintuneisiin pankkeihin.
Tätä minä teen
En sano, että Barclays on ulospäin suuntautunut ankka. Sillä on merkittävä brändivoima, joka voi tukea voittoa, vaikka markkinaolosuhteet heikkenevät tai kilpailu lisääntyisi. Laajentuva investointipankki jättää sen myös paremmalle asemalle kuin suuret kilpailijat, kuten Lloyds.
Mutta ovatko riskit suuremmat kuin Barclaysin osakkeiden ostamisen mahdolliset hyödyt? Luulen niin, ja varsinkin nykyhinnoilla. Siksi etsin muita FTSE 100 -osakkeita ostettavaksi.