Federal Reserve -politiikan muotoilut antoivat tällä viikolla neljänneksen neljänneksen koronleikkauksen, mutta tärkein ekonomisti Mark Zandi varoittaa, että toimenpiteellä on aggressiivisempi merkki siitä, että markkinat olivat ennakoineet.
Puhuessaan Fortunelle ilmoituksen jälkeen, Zandi kuvasi Fed -viestejä, kuten kävelemällä taloudellisten riskien välisestä köysistä, vähensi työllisyyden kasvun vaarojen hallinnasta, kun hän ei kiirehdi saamaan lisää leikkauksia.
Zandi kertoi, että leikkaus “oli oikeassa lakkoalueella”, mikä vastaa 25 -asteen liikkeen odotuksia, jotka kantavat liittovaltion referenssirahastonopeuden 4%: iin 4,25 prosenttiin. “Se oli kuitenkin odotettavissa olevien aggressiivisempi leikkaus”, hän sanoi viitaten Jerome Powellin selitykseen siitä, että toimenpide oli “alaspäin suuntautuvien riskien” hallinnasta työsyklin heikkouteen sen sijaan, että käynnistettäisiin uusi nopea leikkausjakso, joka antaisi helppoa rahaa.
Zandi viittasi myös komitean suhteellisen minimaaliseen erimielisyyteen. Huolimatta siitä, että kaksi Trumpin, Christopher Wallerin ja Michelle Bowmanin nimittämää, heinäkuussa heinäkuussa poistettiin neljännen pisteen leikkauksella, kukaan heistä ei liittynyt hänen uuteen liittolaiseensa, kuvernööri Stephen Miraniin, toisinajattelijana tällä kertaa.
Fed -pisteiden surullisen juoni, joka osoittaa nimettömästi kunkin kuvernöörin ennusteet, pyysi huomattavasti suurempaa leikkausta ja 150 askeleen leikkausta ympäri vuoden, ja sitä pidetään laajasti näyttämään. He katsoivat hallintoaan vain tunteja ennen kokouksen alkamista, epätavallisen hetken aloittaa epätavallinen hallitus. Hän on yksi Fedin ainoista pääjohtajista viimeaikaisessa muistissa, joka on samanaikaisesti Valkoisen talon työntekijä, jonka jotkut asiantuntijat ehdottavat esittävät kysymyksiä heidän kyvystään ylläpitää keskuspankin riippumattomuutta.
Zandi kertoi, että Miranin syvemmälle leikkauspyyntö korosti keskuspankin poliittisen painostuksen rakentamista ja huomautti, että “presidentti haluaa alhaisempia korkoja ja työskentelee ahkerasti hänen nimitystensä voittamiseksi, mukaan lukien Fedin seuraava presidentti ensi vuoden alussa”.
Toisaalta Powell vastusti keskuspankin tulkintaa kaikkea muuta kuin itsenäistä. Kysyttäessä Miranin kaksoisrooleista Valkoisessa talossa ja Fedissä, hän korosti, että Fed on “voimakkaasti sitoutunut ylläpitämään itsenäisyyttämme”.
“Sen lisäksi minulla ei todellakaan ole mitään jaettavaa.”
Hän korosti myös, että 19 kuvernöörin kokouksessa ja vain 12 äänenvoimakkuuden kanssa toisinajattelijan kuvernöörin on oltava “uskomattoman vakuuttavaa” vaikuttaakseen FED: n päätökseen. Oletettavasti ne näyttävät, ettei tavannut tuon baarin.
Silti Zandi varoitti, että Fed -tasapainon teko on vaikeampi ylläpitää, kun taloudelliset riskit kasvavat. Työllisyyden kasvu on hidastanut sitä, mitä hän kutsui “kuolemanpisteeksi”, kun taas tariffit ajavat korkeimpia hintoja ja tiukimmat maahanmuuttosäännöt rajoittavat työpaikan tarjousta.
“On erittäin epätavallista, että inflaatio- ja alaspäin suuntautuvat riskit työllisyydestä on erittäin epätavallista”, hän sanoi. “Se on huijaava talous ja monimutkaistaa Fedin työstä valtavasti.”
Keskuspankin päätös leikata leikkaus “riskienhallinta” korostaa tätä varovaisuutta.
“Pohjimmiltaan Powell sanoo: En usko, että työmarkkinat heikentyvät paljon enemmän, mutta vain siinä tapauksessa, että leikkaamme”, Zandi selitti. “Se kertoo minulle, että hän ajattelee edelleen, että politiikka on enemmän tai vähemmän oikeassa paikassa.”
Jopa liikkeen myötä korot pysyvät yli sen, minkä Zandi arvioi neutraalin: noin 3,5% tänään ja todennäköisesti lähempänä 3% vuodessa.
“Politiikka on edelleen jotain rajoittavaa”, hän sanoi. “Se ei ole kovin rajoittava, mutta se ei todellakaan ole ärsyke.”
Zandi kertoi toivovansa, että Fed jatkaa lokakuun ja joulukuun kokouksissa lisäleikkauksia, jotka palauttaisivat maksut neutraaliksi 2016 puolivälissä. Mutta hän varoitti, että jos poliittiset johtajat eivät noudata, markkinat voisivat kokonaan selvittää optimisminsa vaarantaen talouden. “Tämä leikkaus ei sinänsä välttämättä välttää työpaikkojen taantumaa”, hän sanoi. “Heidän on tehtävä enemmän.” Toistaiseksi Fed yrittää osoittaa vakautta. Mutta Valkoisen talon valmistautuessa nimittämään uuden presidentin ensi vuonna, ja Miranin epätavallisen kaksoisroolin kanssa, joka korostaa poikittaista politiikkaa, Zandi varoitti, että laitoksen riippumattomuus voidaan pian todistaa.
“Todellinen sanonta on se, joka valitaan Powellille”, hän sanoi. “Se kertoo meille, kuinka paljon painetta Fed tulee olemaan: ja kuinka pitkälle se voi mennä vastustamaan sitä.”
Fortune’s Global Form palaa 26. -27. -27. Riadissa. Toimitusjohtaja ja maailman johtajat tapaavat dynaamisen tapahtuman ja vain kutsun, joka muovaa liiketoiminnan tulevaisuutta. Pyydä kutsu.