Ray Dalio, maailman suurimman hedge-rahaston Bridgewater Associatesin perustaja, miljardööri, varoitti jyrkästi Amerikan kasvavasta valtionvelasta (ja dollarin devalvaatiosta) äskettäin David Rubenstein Show’n haastattelussa. Koska Amerikan finanssipoliittista kehitystä ei ehkä ole kestänyt, Dalio ennusti, että taakka laskee suurelta osin tulevien jälkeläisten kannettavaksi, ja totesi: “Syntymättömät lapsenlapseni ja lastenlastenlapseni maksavat tämän velan devalvoituneina dollareina.”
Finanssihistorian opiskelija Dalio lainasi mittavia tutkimuksiaan historiallisista suhdanteista. Hän väitti, että kun kansakunnat keräävät liiallista velkaa (joka on nyt noussut Yhdysvalloissa huikeaan 38 biljoonaan dollariin), ne harvoin ratkaisevat ongelman menoleikkauksilla tai tiukoilla laiminlyönneillä. Sen sijaan hallitukset turvautuvat poikkeuksetta “valuutan devalvoinnin yhdistelmään” ja “rahatulostukseen”.
“Näin tehdään aina, kun maat menevät pohjimmiltaan konkurssiin”, Dalio sanoi. “He painavat rahaa, devalvoivat valuutan ja luovat keinotekoisen alhaisen koron, joten joukkovelkakirjalainojen omistaja saa keinotekoisen alhaisen koron.” Hän selitti, että tämä strategia rankaisee valtion obligaatioita omistavia tarjoamalla heille tuottoa, joka ei pysy todellisen inflaation tahdissa.
Dalio veti rinnakkaisuuden 1970-luvun alun taloudellisiin muutoksiin, erityisesti hetkeen vuonna 1971, jolloin silloinen presidentti Richard Nixon katkaisi Yhdysvaltain dollarin yhteyden kultaan.
“Maailmassa oli ennen kultaa rahana”, hän sanoi. “Se oli tapa.”
Ja ihmiset näkivät asiat eri tavalla, hän väitti laskeen asioiden hintoja sen mukaan, kuinka paljon kultaa se heille maksaisi. (Hän toisti tavanomaista neuvoaan, että on “järkevää” olla 10–15 % salkusta kultaa.) Kullan arvo nousee nyt pilviin, hän väitti, koska ihmiset pitivät kullasta tuhansia vuosia “ja näyttävät pitävän edelleen kullasta”. Fiat-valuuttojen aikakaudella Dalio sanoi, että “80% maailman rahasta on kadonnut” vuodesta 1750 lähtien, ja loput ovat suuresti devalvoituneet.
“On olemassa sanonta, että kulta on ainoa omaisuus, joka sinulla voi olla ja että se ei ole kenenkään muun vastuulla”, hän sanoi ja selitti, että kun sinulla on kultaa kädessäsi, et ole kenenkään armoilla vahvistamassa, mitä sinulla on rahana. Keskuspankit ympäri maailmaa ovat nyt huolissaan siitä, mitä heille voi tapahtua, esimerkiksi Venäjälle, kun kaikki Ukrainan sodan jälkeen voimassa olevat sanktiot ovat voimassa.
Hedge-rahastomiljardööri lisäsi, että hän näkee nykyisen taloudellisen ympäristön siirtyvän kohti käännekohtaa, joka on samanlainen kuin 1970-luvulla, mikä johtuu maailmanlaajuisesta siirtymisestä kohti “sodankäynnin omavaraisuutta”, jossa valtiot eivät voi enää luottaa tuontiin tai ulkoiseen velkarahoitukseen talouksiensa vauhdittamiseksi. Hän ei maininnut näitä maita nimeltä, mutta tämä voisi jossain määrin selittää Yhdysvaltojen aggression Venezuelaa (öljyn vuoksi) ja Grönlantia (turvallisuuden ja mineraalivarallisuuden vuoksi) vastaan. Lyhyesti sanottuna Dalio näkee devalvoituneen tulevaisuuden ja monia seurauksia.
Washingtonin umpikuja
Kun kysyttiin, miksi joukkovelkakirjamarkkinat eivät ole vielä kapinoineet tätä velan kertymistä vastaan, Dalio kuvaili halvaantuneisuutta Washingtonissa. Hän huomautti, että poliittiset päättäjät olettavat, että joukkovelkakirjamarkkinat eivät romahda, kun taas joukkovelkakirjakauppiaat olettavat kongressin toimivan ennen kuin kriisistä tulee peruuttamaton. Dalio kuitenkin varoitti, että velkakriisit kehittyvät tyypillisesti “hitaasti, kunnes ne tapahtuvat yhtäkkiä”, vertaillen Ernest Hemingwayn kuuluisaa lainausta konkurssin tapahtumisesta.
Dalio epäili, että nykyiset lainsäädäntötoimet, kuten tariffit tai “isot kauniit laskut”, ratkaisevat ydinongelman. Hän myönsi, että tariffit ovat perinteisesti olleet pätevä valtion tulonlähde ja välttämättömiä kansallisen tuotantoomavaraisuuden rakentamiseksi, mutta hän väitti, että velkaongelmaa hoidetaan viime kädessä valuutan devalvaatiolla.
“Tarffit eivät ole huonoja”, hän sanoi ja huomautti, että ne olivat aikoinaan Yhdysvaltain hallituksen pääasiallinen tulonlähde. “Kaikella veromuodolla on hintansa”, hän totesi filosofisesti.
Stagflaatioympäristössä navigoimalla Dalio kehotti sijoittajia lopettamaan vaurautensa katsomisen nimellisarvossa (dollarin määrässä) ja sen sijaan “katsomaan salkkunsa arvoa inflaatiokorjattuina”.
Hän yksilöi kaksi tärkeintä suojelukohdetta:
1. Inflaatio-indeksoidut joukkovelkakirjat: Hän kutsui Treasury Inflation-Protected Securitiesia (TIPS) “turvallisimpana sijoituksena, jonka voit saada juuri nyt”, koska ne takaavat inflaation ylittävän reaalituoton.
2. Kulta: Dalio varoitti, että on “järkevää” pitää “10 (%) tai 15% salkustasi kullassa.” Hän kuvaili kultaa “ainoaksi omaisuudeksi, jonka voit omistaa ja joka ei ole kenenkään muun vastuulla”, ja totesi, että keskuspankit ostavat sitä parhaillaan suojatakseen pakotteita ja geopoliittisia riskejä.
Tiettyjen varojen lisäksi Dalio toisti uransa mittaisen monipuolistamisen “mantransa”. Hän ehdottaa, että sijoittajat etsivät “15 hyvää, korreloimatonta tuottovirtaa”, strategia, jonka hän sanoo voivan vähentää salkun riskiä “noin 80%” tinkimättä odotetuista tuotoista. Hän varoitti jokapäiväisiä säästäjiä spekulaatiosta markkinoilla ja kuvaili lyhytaikaista kaupankäyntiä “nollasummapeliksi”, jossa keskivertoihminen on todennäköisesti häviäjä.
Synkistä rahatalouden näkymistä huolimatta Dalio päätyi varovaiseen optimismiin kansakunnan joustavuuden suhteen. Hän myönsi taloudellisen suhdannekierron vakavuuden, mutta sanoi: “Me selviämme tästä ja pääsemme toiselle puolelle”, korostaen, että lopputulos riippuu viime kädessä siitä, “kuinka olemme toistemme kanssa” yhteiskunnana.
Tämä tarina ilmestyi alun perin Fortune.com-sivustolla