Kuvan lähde: Getty Images
Jet2 (LSE:JET2) ja JD Wetherspoon (LSE:JDW) näyttävät sellaisilta osakkeilta, joihin sijoittajien pitäisi olla hulluina. Ensi silmäyksellä ne ovat uskomattoman halpoja.
Molemmissa tapauksissa tilanne on monimutkaisempi kuin miltä näyttää. Mutta mielestäni jokaisen, joka etsii ostomahdollisuuksia, tulisi tarkastella näitä kahta osaketta tarkemmin.
Arviot
Yksi arvosijoittamisen peruspilareista on turvamarginaalin etsiminen siltä varalta, että asiat menevät pieleen. Ja nykyhinnoilla se näyttää erittäin helpolta löytää sekä Jet2:lla että JD Wetherspoonilla.
Jet2:n markkina-arvo on 2,28 miljardia puntaa. Mutta sen uusin päivitys raportoi 2 miljardin punnan nettorahaa taseessaan, mikä kattaa kaiken tämän heti.
JD Wetherspoonin alaisuudessa yrityksen markkina-arvo on 750 miljoonaa puntaa ja nettovelkaa vielä 725 miljoonaa puntaa. Tämän kuitenkin korvaa lähes kokonaan 1,4 miljardin punnan aineelliset käyttöomaisuushyödykkeet.
Tämä tarkoittaa, että osakemarkkinat eivät anna näille yrityksille paljon luottoa niiden tuottamasta tulevasta rahasta. Ovatko nämä valtavat mahdollisuudet vai liian hyviä ollakseen totta?
Jet2: onko käteiskuningas?
Jet2:n ongelma on, että suuri osa sen taseen käteisvaroista on jo otettu huomioon. Noin 1,3 miljardia puntaa kompensoi niin sanotut laskennalliset tulot.
Tämä edustaa käteistä, jonka yritys on saanut etukäteen, mutta ei ole vielä tarjonnut palvelua. Toisin sanoen lomat, joita ihmiset ovat varanneet, mutta joita ei ole vielä otettu.
Laskennalliset tuotot eivät näy velana, joten se ei vaikuta yhtiön nettokassaasemaan. Mutta he muuttavat sijoittajien arvoyhtälöä ja tarkoittavat, että se ei ole se halpa, miltä näyttää ensi silmäyksellä.
Öljyn hinnan nousu on jatkuva ja ilmeinen riski. Mutta mielestäni Jet2:n vaikuttava kasvu ja Gatwickin uudet toiminnot tarkoittavat, että osaketta kannattaa harkita nykyisillä hinnoilla.
JD Wetherspoon: avaa arvo?
JD Wetherspoonin kanssa saattaa itse asiassa olla totta päinvastoin. Todellisuudessa yhtiön taseessa olevien omistusten arvo voi olla aliarvioitu sen perusteella, kuinka usein se päivittää niitä.
Sijoittajien tulee kuitenkin pohtia, kuinka realistista on, että yritys myy kiinteistönsä arvon vapauttamiseksi. Vaikka pidän sitä todennäköisemmin kuin useimmat, en anna sille suurta todennäköisyyttä.
Tämä tarkoittaa, että kaikki riippuu yrityksen kassavirroista. Ja olen paljon optimistisempi tässä suuren kiinteistökannan suhteen, joka pitää vuokrasopimukset alhaisina alan alhaisimpien kustannusten osalta.
Ravintola-ala on joutunut kustannusten nousun alla, ja tämä on edelleen riski. Mutta pubit ovat pärjänneet yllättävän hyvin, ja mielestäni JD Wetherspoon on alansa paras.
Mahdollisuudet?
Alkukatselu Jet2:sta ja JD Wetherspoonista saa ne näyttämään investoinneilta, joilla on valtavat turvallisuusmarginaalit. Valitettavasti sijoittaminen ei ole niin yksinkertaista.
Oma mielipiteeni on, että molemmilla yhtiöillä on jotain yhteistä. He ovat parhaita toimijoita aloilla, joilla on historiallisesti ollut vaikea menestyä.
Kustannuspaineet sekä lentoyhtiöillä että ravintola-alalla ovat olleet ja ovat edelleen haasteita. Mutta näinä aikoina uskon, että sijoittajien olisi hyvä tarkastella joitain suurimmista nimistä.