Kuvan lähde: Getty Images
Warren Buffetin sijoitustavan salaisuus on ostaa laadukkaita yrityksiä (tai niiden osakkeita) kohtuulliseen hintaan. Mutta kirjanpidon vivahteet voivat tehdä arvostuksesta eräänlaisen synkän taiteen.
Onneksi miljardöörisijoittaja Buffettilla on tärkeä sääntö, joka voi auttaa sijoittajia voittamaan monet vaikeudet. Ja sitä voivat hakea kaikki.
Arvostus
Oracle of Omahan mukaan osakkeen arvo riippuu yhtiön tulevista kassavirroista. Soveltamalla näihin diskonttokorkoa saadaan niiden osakkeiden itseisarvo.
Tämä ei kuitenkaan ole aina helppoa laskea. Tulevat kassavirrat ovat epävarmoja ja oikea diskonttokorko vaihtelee liiketoiminnasta riippuen sen riskistä.
Buffettilla on kuitenkin sääntö näiden vaikeuksien kiertämiseksi. Sijoittajien tulisi ostaa osakkeita vain, kun he näkevät sen olevan halpa ilman, että heidän tarvitsee tehdä laskelmia.
Vuoden 1996 Berkshire Hathawayn (Buffettin sijoitusväline) osakkeenomistajien kokouksessa Charlie Munger sanoi, ettei ollut koskaan nähnyt toimitusjohtajan tekevän diskontatun kassavirran arvostuksen. Ja Buffett suostui.
Buffetin mukaan, jos et näe osakkeen hinnan olevan liian alhainen pelkästään katsomalla sitä, osake ei ole tarpeeksi halpa ostettavaksi. Tämän noudattaminen antaa turvamarginaalin investoinneissa.
Tämä ei kuitenkaan tarkoita, ettei sijoittajien tarvitse tarkastella taustalla olevaa liiketoimintaa tarkasti: he tekevät sen. Asia on siinä, että täällä tehdään varsinaista työtä, ei laskelmia.
Esimerkki
Katsotaanpa esimerkkiä nähdäksesi kaiken tämän toiminnassa. Laskettuaan 39 % viimeisten 12 kuukauden aikana, Adoben (NASDAQ:ADBE) osakkeet käyvät tällä hetkellä kauppaa noin 14:n vapaan kassavirran kerrannaisuudella.
Se on varmasti silmiinpistävää. Mutta taustalla olevassa liiketoiminnassa on joitain asioita, joita sijoittajien tulisi tutkia tarkasti sen sijaan, että otettaisiin tämä luku nimellisarvoon.
Vuoden 2025 alusta lähtien Adobe on laskenut työntekijöilleen liikkeelle noin 1,45 miljardia dollaria osakkeita (joille on aiheutunut 380 miljoonaa dollaria veroja tehdessään näin). Tämä kompensoi yli 25 prosenttia yhtiön 7,5 miljardin dollarin vapaasta kassavirrasta.
Tämä huomioon ottaen kassavirran kokonaiskerroin ei täysin kuvasta liiketoimintaa tarkasti. Mutta vaikka luku saattaa olla lähempänä 20:tä, on luultavasti reilua sanoa, että se on pienempi.
Onko se ilmeinen kauppa? Yrityksellä on edessään merkittäviä haasteita, kun tekoälyn (AI) kilpailijat tarjoavat samanlaisia palveluita asiakkaille murto-osalla kustannuksista.
Tässä mielessä sijoittajien tulee miettiä vakavasti yrityksen kasvunäkymiä. Asiat eivät läheskään varmasti ole niin yksinkertaisia kuin ennen.
Arvosijoittaminen
Buffetin ensimmäinen sijoittamisen sääntö on välttää rahan menetystä. Ja hyvä strategia tehdä niin on välttää tekemästä asioita tarpeettomasti monimutkaiseksi. Tämä ei tarkoita sitä, etteikö mahdollisia investointeja tarkastettaisi tarkasti. Mutta se tarkoittaa sitä, että on valmis luovuttamaan mahdollisuuksia, kun ne eivät ole ilmeisen houkuttelevia.
Adoben tapauksessa näin olen: en usko, että osake on selvästi yliarvostettu, mutta se ei ole myöskään selvästi aliarvostettu. Joten nyt keskityn selvempiin mahdollisuuksiin.