Wells Fargo on laskenut S&P 500:n (SP500) vuoden lopun hintatavoitteensa 7 300:aan 7 800:sta, mikä osoittaa riskejä, joita se ei nähnyt tulevan vuoden alussa.
Arvostelun antoi osakeanalyytikko Ohsung Kwon, joka mainitsi tärkeimpinä tekijöinä meneillään olevan Yhdysvaltojen ja Iranin välisen sodan sekä odotettua alhaisemmat verotulot. Uusi tavoite merkitsee edelleen noin 12 prosentin kasvua nykyisestä. S&P 500 käy noin 6 343:ssa, mikä on laskenut noin 7,7 % tänä vuonna.
“Otamme mukaan uusia riskejä, jotka eivät olleet perustapauksemme kuluvalle vuodelle”, Kwon kirjoitti huomautuksessa asiakkaille. “Verotulot ovat myös odotettua alhaisemmat.”
Miksi Wells Fargo muutti tavoitettaan
Konflikti Iranin kanssa, joka alkoi 28. helmikuuta Yhdysvaltain ja Israelin operaatiolla nimeltä “Epic Fury”, ei ollut osa pankin alkuperäistä näkymää vuodelle 2026. Se on sittemmin ottanut käyttöön riskimuuttujan, jonka Kwon sanoi vaativan uudelleenkalibrointia.
Aiheeseen liittyvä: JPMorgan nollaa S&P 500 -hintatavoitteen loppuvuodelle 2026
Brent-raakaöljyn futuurit ovat nousseet 37 % sodan alusta, ja bensiinigallonan keskihinta Yhdysvalloissa ylitti 4 dollaria ensimmäistä kertaa sitten vuoden 2022. Energiashokki on vaikeuttanut inflaationäkymiä ja sen myötä Yhdysvaltain keskuspankin korkopolkua.
Wells Fargo käytti keskimääräisiä hintoja helmikuun 28. ja 30. maaliskuuta määrittäessään tarkistetun perusteensa, mikä lievensi viimeaikaisten myyntien vaikutusta.
Makroasetus, jota Kwon kutsuu “lose-lose”
Kwon kuvaili nykyistä ympäristöä tappio-tilanteeksi ennen kuin tärkeimmät taloudelliset tiedot ovat tiedossa. Vahvat tiedot voivat saada Federal Reserven pitämään korkoja korkeammalla pidempään. Heikot tiedot voivat herättää stagflaatiopelkoja.
Lisää Wall Streetiä
Miljardööri Dalio lähettää kaksi sanaa Fed Pick Warshista. Huippuanalyytikot lyövät vetoa, että nämä osakkeet kasvattavat salkkuasi vuonna 2026. Bank of America lähettää hiljaisen varoituksen osakemarkkinasijoittajille
Wells Fargon varastopohjainen malli merkitsi myös toisen vuosipuoliskon inflaation kasvavaa riskiä, mikä viittaa siihen, että hintoihin kohdistuu nousupaineita nykytasoon verrattuna.
Keskeiset riskit, joita pankki tarkkailee: Iranin konflikti ei ollut Wells Fargon perustapauksessa, ja se on lisännyt osakkeisiin hinnoiteltua riskiä.
Yksi Kwonin huomautuksen yllättävistä löydöistä: Wells Fargon oma sotahinnoittelumalli osoitti, että osakkeet hinnoittelevat nyt suuremmalla konfliktin riskillä kuin öljyn hinnalla. Tämä on pankin mukaan uutuus.
Nasdaq 100:n termiini P/E-suhde on supistunut 29 % huipustaan. Noin kolmasosa S&P 500 -osakkeista käy nyt vähintään yhden keskihajonnan alle viiden vuoden keskimääräisen termiinikurssinsa.
Kwon näkee tämän mahdollisena mahdollisuutena ja toteaa, että teknologiasektori on immuuni öljyn toimitushäiriöille kuin muut markkinat ja voi tarjota houkuttelevan sisääntulopaikan.
Nagle/Getty Images
Wells Fargo pysyy rakenteellisesti nousujohteisena
Huolimatta tavoitteen leikkaamisesta, Wells Fargo ei ole kääntymässä selvästi laskuun. Yrityksen PRSM-malli, joka seuraa tuloja, korkoja, mielialaa ja makroa, osoittaa edelleen 14 prosentin tuottoa seuraavien 12 kuukauden aikana.
Osakekohtaisen tuloksen ennusteet pysyvät ennallaan, 315 dollaria vuodelle 2026 ja 365 dollaria vuodelle 2027. Pankin mukaan yritysten tuloksen odotetaan pysyvän joustavana, vaikka makrotalouden tausta muuttuu monimutkaisemmaksi.
Viisi syytä, miksi Wells Fargo pysyy optimistisena pitkällä aikavälillä: Öljysokki on hillitympi kuin aiemmat historialliset jaksot. Kaikkien osakkeiden arvostuksia on jo muutettu merkittävästi. Amerikan energiariippumattomuus antaa sille etulyöntiaseman kansainvälisiin muihin verrattuna. Tärkeimpien teknologiayritysten vapaa kassavirta voi vaikuttaa ylöspäin. Täydennyssykli on saamassa vauhtia alhaisempien tariffien ja toimitusketjun häiriöiden keskellä. Pääomavirta on säilynyt
Yksi tosiasia, joka kiinnitti Kwonin huomion: osakkeet ovat edelleen houkutelleet pääomavirtoja sodan alkamisesta lähtien. Tämä on muutos aikaisemmista geopoliittisista sokeista, jotka tyypillisesti laukaisivat pääoman ulosvirtauksen.
“Yllättäen osakkeet ovat tulleet tasaisesti sisään sodan alkamisen jälkeen, mikä on jyrkkä kontrasti aikaisemmille volatiliteettikohtauksille”, Kwon sanoi ja lisäsi, että sijoittajat näyttävät peittävän sen sijaan, että luopuvat kokonaan.
Maaliskuussa analyytikoiden hintatavoitteen korotukset ylittivät myös markkinoiden laajuiset laskut, mikä osoitti, että luottamus yritysten tulokseen jatkui konfliktista huolimatta.
“Uskomme, että osakkeisiin on jo hinnoiteltu paljon”, Kwon kirjoitti. “Mutta lujaa päätöstä lukuun ottamatta emme kuitenkaan näe monia nousevia katalyyttejä.”
Aiheeseen liittyvä: Barclays teki juuri yllättävän puhelun S&P 500 -listalle
