Unohda Federal Reserve. Unohda maatalouden ulkopuolinen työ. Unohda jopa teollisuustuotanto ja reaalitulot. Jim Paulsenille todellinen taantuman indikaattori on Walmart.
Paulsen, entinen sijoitustutkimusyhtiö Leuthold Groupin johtava sijoitusstrategi, kehitti indikaattorin, jota hän kutsuu “Walmart Recession Signaliksi” (WRS), joka seuraa Walmartin osakekurssia S&P Global Luxury Indexiin, joka on 80 luksustuotteita valmistavan tai jakelijan yrityskori. Hän sanoi, että koska talouden taantumat kokevat tyypillisesti ensin pienituloiset, Walmartin osakekurssin nousu voi olla merkki mahdollisesta talouden taantumasta.
Paulsen kirjoitti Substack-viestissä, että indikaattori on nyt korkeimmillaan sitten vuoden 2008 suuren laman. “Walmartin “huolet” lisääntyvät edelleen, hän kirjoitti. “Se on tällä hetkellä lähellä kaikkien aikojen korkeinta tasoa, joka oli suuren finanssikriisin 2008-2009 aikana.”
WRS:n keskeinen lähtökohta on tämä: talouden taantuman aikana kuluttajat pyrkivät ohjaamaan kulujaan alennusmyynnistä, kuten Walmartista, ja pois luksuskauppiaista. Se on tapa kotitalouksille leikata kustannuksia, kun taloudellinen paine on korkea. “Kun taloudellinen aktiviteetti hidastuu ja taantuman riski kasvaa, vähittäiskaupan ostotottumukset suuntautuvat halpamyyjiin, kuten Walmartiin ja pois luksuskauppiaista”, hän kirjoitti.
Walmartin osakkeet ovat nousseet tasaisesti kuluneen vuoden aikana, yli 40 % vuositasolla 123,95 dollariin tiistai-iltapäivällä. Vaikka S&P Global Luxury Index on noussut yli 7,7 % vuodentakaisesta 5 544,98 dollariin, hinta on laskenut 13,6 % vuoden alusta.
Talous on yhä epävarmassa asemassa, kun peräkkäiset shokit ovat ravistaneet sitä. Helmikuun surkea työllisyysraportti paljasti, että talous menetti odottamatta 92 000 työpaikkaa ja työttömyysaste nousi 4,5 prosenttiin. Iranin sota on vain lisännyt amerikkalaisten taloudellista painetta öljyn ja lannoitteiden hintojen noustessa jyrkästi. Bensan hinta ylitti juuri 4 dollaria gallonalta. Kaiken lisäksi asuntomarkkinoita kohtaa vakava kohtuuhintaisuuskriisi ja kuluttajien luottamus on edelleen synkkä.
Kaikki nämä tekijät ovat kiteytymässä taantuman todennäköisyyteen. Moody’s Analytics nosti juuri seuraavan 12 kuukauden taantuman näkymiä 48,6 prosenttiin. Tämä johtuu Goldman Sachsin korotuksesta, joka asettaa todennäköisyydelle 30 %. Ja EY-Parthenon asettaa taantuman todennäköisyydelle 40 %.
“Olen huolissani siitä, että taantuman riskit ovat epämiellyttävän korkeat ja kasvavat”, sanoi Mark Zandi, Moody’s Analyticsin pääekonomisti. “Taantuma on todellinen uhka täällä.”
Walmartin nousukausi ja suuremmat mahdollisuudet taantumaan
Walmart, joka piti Fortune 500 -listan ykkössijaa 13 vuotta ennen kuin Amazon ohitti sen helmikuussa, on ollut buumivuosi. Yhtiön liikevaihto oli viimeisellä neljänneksellä 190,7 miljardia dollaria, mikä on 5,6 % enemmän kuin vuotta aiemmin. Koko vuoden liikevaihto kasvoi 4,7 prosenttia 713,2 miljardiin dollariin.
Paulsen sanoi, että WRS:llä on historiallisesti ollut läheinen suhde sekä vuotuiseen BKT:n reaalikasvuun että työttömyysasteeseen. Peräkkäisten talouskriisien aikana 1990- ja 2000-luvulla WRS nousi ennen kuin BKT:n reaalikasvu romahti. Hän lisää, että jokaista työttömyyden kasvua on edeltänyt WRS:n elpyminen.
Mitä tulee WRS:ään vaikuttaviin tekijöihin, Paulsen mainitsee muun muassa kuluttajien romahtavan tunteen, synkät työtarjoukset ja Iranin sodan vaikutuksen. Se myös varoittaa, että julkisen luottokriisin sijaan taloutta voi kohdata yksityinen luottokriisi, sillä WRS:llä on myös läheinen historiallinen suhde yksityisen luoton arvoon.
Paulsen ei kuitenkaan lyö vielä vetoa taantumasta ja sanoo, että Yhdysvallat voi olla turvassa tänä vuonna.
Mutta hän lisää: “Olen yhä vakuuttuneempi siitä, että Yhdysvalloissa on meneillään merkittävä talouskasvun hidastuminen, joka viime kädessä vaatii lisää politiikan mukauttamista ja korkojen laskua sen pysäyttämiseksi.”
