Yksi viime vuosien suurista tarinoista Lontoon osakemarkkinoilla on ollut FTSE 100 -ilmailuinsinöörin Rolls-Roycen (LSE: RR) suorituskyky. Laskettuaan penniin pandemian aikana ja jatkattuaan penneillä myyntiä vuoteen 2022 asti, Rolls-Roycen osakkeet ovat palanneet vahvoina.
Esimerkiksi Rolls-Roycen osakekurssi on viimeisen viiden vuoden aikana noussut 1 134 %.
Kuvan lähde: Rolls-Royce plc
Ota pitkän aikavälin lähestymistapa
Tämä voitto auttaa havainnollistamaan sitä, miksi uskon pitkän aikavälin sijoituslähestymistapaan.
Mutta jopa lyhyemmässä ajassa Rolls-Roycen osakkeet ovat menestyneet hyvin.
Esimerkiksi viimeisen vuoden aikana osakekurssi on noussut 119 %. Tässä kuussa se saavutti kaikkien aikojen ennätyksen.
Tämä tarkoittaa, että joku, joka sijoitti 20 000 puntaa Rolls-Roycen osakkeisiin vuosi sitten, olisi nyt noin 43 800 punnan arvoinen.
Lisäksi vuosi sitten halvemman ostohinnan ansiosta he olisivat ansainneet osinkoina myös noin 245 puntaa, vaikka osinkotuotto on tällä hetkellä niukka 0,6 %.
Klassinen tarina muutoksesta
Yhtiön ilmailukyvystä huolimatta syy Rolls-Roycen osakkeiden nousuun ei ole rakettitiedettä.
Sillä on kolme pääliiketoimintaa: siviili-ilmailu, energiajärjestelmät ja puolustus. Pandemian aikana siviili-ilmailun lentotuntien lyhentäminen johti siihen, että yrityksissä oli tappiota. Myös sähköjärjestelmien kysyntänäkymät olivat epävarmat, vaikka pitkän aikavälin näkymät olivat vähemmän huolestuttavat.
Sen jälkeen siviili-ilmailun kysyntä on palannut voimakkaasti. Voimajärjestelmät ovat menestyneet hyvin, kun taas viime vuosina on nähty kasvavaa kysyntää myös yhtiön puolustustarjoukselle.
Toisin sanoen useiden vuosien jälkeen, jolloin yrityksellä oli ongelmia myynnin kanssa, kysyntä on palannut kovasti.
Tällä alalla on korkeat pääsyn esteet.
Miksi se vaikutti Rollsiin niin paljon?
Yrityksillä, joissa se toimii, on korkeat markkinoille pääsyn esteet. Tutkimus- ja kehityskustannukset ovat korkeat, toimitusajat pitkiä ja projektit vaativat usein huomattavia kustannuksia, jotka saadaan takaisin vain, jos niillä saadaan tietty määrä tilauksia.
Tämä lisää liiketoimintamallia, jossa on korkeat kiinteät kustannukset. Kun yrityksellä on korkeat kiinteät kustannukset, mutta asiakkaiden kysyntä vaihtelee, se voi tarkoittaa, että kannattavuus haihtuu, jos tilaukset putoavat yhtäkkiä, kuten pandemian aikana tapahtui.
Rolls-Roycen osakkeet ovat nousseet huimasti viime vuosina, kun yhtiö on kokenut klassisen käänteen. Tätä on edistänyt myös se, että nykyinen johto on omaksunut aggressiivisen lähestymistavan kustannusten hallintaan ja kunnianhimoisten taloudellisten tavoitteiden johdonmukaiseen saavuttamiseen.
En aio sijoittaa tällä hinnalla.
Mutta vaikka tämä auttaa selittämään, miksi Rolls-Roycen osakkeet ovat nousseet huimasti, mikä on minun kutsuni nyt?
19-kertaisella tuloksella osakekurssi ei houkuttele minua.
Rolls-brändi, suuri asennettu moottorikanta ja suuri kysyntä ovat tällä hetkellä yhtiön etuja.
Mutta jos kysyntä romahtaa jälleen yhdessä yössä, joko pandemian, terrori-iskun tai jopa taantuman vuoksi, korkea kiinteä kustannuspohja on edelleen riski kannattavuudelle.
Uskon, että nykyinen osakekurssi ei tarjoa minulle tarpeeksi turvamarginaalia tämän riskin ottamiseksi. En aio sijoittaa.