Kuvan lähde: Getty Images
Kirjoittaessani Rolls-Roycen (LSE:RR) osakkeet ovat nousseet 999,8 % viidessä vuodessa. Tämä tarkoittaa ilmiömäistä 10-kertaista tuottoa jokaiselle, joka teki sijoituksen viisi vuotta sitten.
Joten miksi näin on tapahtunut? Jatkuuko tämä sarja?
Lyhyesti sanottuna se johtuu siitä, että kolme suurta voimaa törmäävät samanaikaisesti. Yhtiö koki syvän sisäisen uudistuksen, koki voimakkaan elpymisen loppumarkkinoillaan ja aloitti rahoituskurikauden.
Vuosien alitoiminnan jälkeen yhtiö ryhtyi vakavasti taseen korjaamiseen ja toiminnan tehostamiseen. Johto leikkasi kustannuksia, virtaviivaisti liiketoimintaa, myi ydinliiketoimintaan kuulumattomat omaisuuserät ja keskittyi kassavirtaan T&K:n sijaan oman itsensä vuoksi.
Sijoittajat olivat odottaneet tätä muutosta pitkään, ja kun hyödyt alkoivat näkyä numeroissa, luottamus palasi nopeasti.
201920202021202220232024Osakekohtainen käyttöomaisuus (p)2515.96.77.18.510.5Nettovelka (mrd. puntaa)1 245.23.62.3-0.2
Samaan aikaan siviili-ilmailu palasi vahvasti pandemian jälkeen. Rolls-Royce ansaitsee rahaa moottoreidensa lentotuntien perusteella, joten pidemmät kaukomatkat lisäsivät suoraan tuloja. Puolustus on ollut toinen hiljainen voiman moottori, ja geopoliittiset jännitteet ovat luoneet joukon sotilaallisia moottoreita ja tukisopimuksia.
Ja sitten on teloitus. Rolls-Royce on toistuvasti parantanut tulos- ja kassavirtaennusteitaan. Ja jokaisen parannuksen myötä markkinoiden on täytynyt arvioida FTSE 100 -yrityksen arvo uudelleen.
Yhdessä Rolls-Roycen oletetun teknologisen paremmuuden kanssa pienissä modulaarisissa reaktoreissa (SMR) nämä tekijät ovat muuttaneet mielialaa.
Kolme vuotta sitten se sijoittui indeksin suurimpien yritysten joukossa sijalle 60. Tänään on viides. Tämä osoittaa, missä määrin se on menestynyt paremmin.
No, mitä seuraavaksi?
Arvostan sitä, että lukijat pitävät arvostusmittareita usein hieman tylsinä. Mutta ne ovat myös tärkein osa. 37,8-kertaisella termiinitulolla osakkeella käydään kauppaa kohti teollisuussegmentin kalliimpaa päätä. Kasvukorjattu hinta-tulos-kasvu (PEG) -metrisuhde 2,8 (perinteisesti yksi on arvon merkki) vahvistaa tämän.
Joten se on kallista. Mutta varoitus on, että Rolls-Royce on melko ainutlaatuinen. Lentokoneiden moottoreiden ja propulsiojärjestelmien valmistus on kenenkään erittäin vaikea murtautua alalle. Kilpailun uhka on melko pieni. Tämä antaa sille premium-arvon, joka on enemmän tai vähemmän samanlainen kuin sen vertais-GE.
Ajatukseni ovat kuitenkin kaksijakoiset. Yrityksen arvostus on jo synnyttänyt monia kasvuodotuksia. Uudelleenluokittelu (kun markkinat muuttavat yrityksen arvostusta, jolloin sen hinta nousee tai laskee merkittävästi ilman vastaavaa muutosta sen nykyisessä tuloksessa) ei ole pelissä.
Mielestäni sitä kannattaa harkita, mutta turvallisuusmarginaali on paljon pienempi kuin se on ollut. Olen ostanut Melrose Industriesin ensisijaiseksi teollisuusosakkeeksi tänä vuonna.
