Kuvan lähde: Getty Images
Morgan Advanced Materials (LSE: MGAM) on FTSE 250 Industrial Company, joka keskittyy erikoistuneisiin tuotteisiin, jotka käyttävät hiiltä, edistyneitä keramiikkaa ja yhdisteitä. Tähän sisältyy lämpötuotteita, kuten sähköajoneuvojen ja keraamisten ytimien lastaamiseen lentokoneiden moottorien lastaamiseen. Sitä markkinoidaan maailman johtajana, ja se toimii varmasti aloilla, joilla on suuret tarkkuusvälineiden ja tuotteiden vaatimukset, mikä luo eräänlaisen taloudellisen kuopan.
Viimeiset vuodet eivät ole kuitenkaan olleet yksinkertaisia. Itse asiassa toiminta on lainattu vähintään 10 vuotta. Morganilla on äskettäin ollut ongelmia loppumarkkinoiden heikkojen kysynnän vuoksi, etenkin puolijohde- ja teollisuussektoreilla sekä haitallisia myyntihaasteita ja valuuttahaasteita.
Tehokkuus on avain
Morgan laajentaa rakenneuudistusohjelmaa, joka vähentää valmistuspaikkoja ja parantaa tehokkuutta. Itse asiassa toimivien sivustojen lukumäärä on laskenut 85: stä vuonna 2016 noin 60: een vuonna 2025. Nämä muutokset tuottavat merkittäviä vuotuisia kustannussäästöjä ja parannettuja operatiivisia voittoja.
Yhtiö sijoittaa voimakkaasti myös pääomaprojekteihin, etenkin korkean kasvualueen, kuten puolijohteiden, lääketieteellisen hoidon ja puhtaan liikenteen, laajenemiskykyyn säilyttäen samalla joustavuuden markkinoiden kysynnän mukaisten kustannusten mukauttamiseksi.
Lisäksi Morgan keskittyy digitaalisiin infrastruktuuripäivityksiin ja ohuempaan hallintarakenteeseen tukemaan asiakkaan operatiivista ketteryyttä ja läheisyyttä, sijoittamalla pitkän aikavälin kasvun markkinoiden nykyisistä epävarmuustekijöistä huolimatta.
Arviointiehdotus
Morgan varoitti elokuussa, että koko vuoden mukaiset operatiiviset voitot saapuvat todennäköisesti markkinoiden odotusten alaosaan viitaten edellä mainituihin haasteisiin ja jatkuvaan pehmeään kysyntään.
Kuuden kuukauden aikana 30. kesäkuuta saakka mukautetut operatiiviset voitot laskivat 58 miljoonaan puntaan 71,3 puntaa vuotta aiemmin, kun taas liikevaihto laski 8,7% 522,6 miljoonaan puntaan. On selvää, että se ei ole hyvä. Kaupalliset olosuhteet pysyivät vaikeina lopullisilla teollisuusmarkkinoillaan, ja alempi tilaukset Euroopassa ja Kiinassa ja kasvun hidastuminen Yhdysvalloissa.
Eteenpäin arviointi muuttaa jatkuvasti osakkeiden hinnan ennusteita ja muutoksia. Osakkeet on nyt noteerattu hintasuhteella (P/E) 16,4 kertaa. Koska keskipitkällä aikavälillä odotetaan kasvua, tämän luvun tulisi laskea 9,1 kertaa vuoteen 2027 mennessä, joka perustuu voittoennusteisiin ja nykypäivän osakkeiden hintaan.
On kuitenkin ennustettu, että nettovelka pysyy huomattavana sen pääomassaan ja saavuttaa enimmäispisteensä 284 miljoonaan puntaan vuonna 2025 ennen kuin se saa alhaisemmat myöhempinä vuosina. Kontekstin vuoksi sen markkina -arvo on laskenut alle 600 miljoonaa puntaa ja on ottanut yhteyttä alhaisempiin yrityksiin pääomassa FTSE 250 -indeksissä. Tämän velan palveleminen voi olla suurin riski harkita sijoittamalla Morganiin.
Lopputulos
Viime kädessä olen suuri teollisuusyritysten ihailija, jolla on taloudellinen kuoppa ja hinnankorjausvoima. Mutta ongelma on sekoitus. Osa tuloista tulee edelleen syklisiltä teollisuusmarkkinoilta (teräs, auto-, energia), joissa määrät ovat paineen alaisena ja asiakkaat päättävät voimakkaasti hinnankorotukseen.
Viimeisimmät tulokset viittaavat kuitenkin siihen, että siirtymisellä suurempaan marginaaliteollisuuteen ja vähemmän syklisesti ei ole vielä ollut vaikutusta. Mutta ne ovat ensimmäisiä päiviä, ja Yhdistyneestä kuningaskunnasta on monia muita menestystarinoita.
Menestyvän tehokkuusyksikön ja Rolls-Royce -siirtymän arvo oli arvon nousua 14 kertaa. Melrose Industries ja Bodycote näkevät myös osakkeiden hinnan positiivisen toiminnan, kun ne käyvät läpi omat siirtymäohjelmansa.
Kaikki harkittu, mielestäni on syytä harkita. Velka voi estää jonkin verran edistystä, mutta yrityksellä on potentiaalia.