Kun UBS puhuu Nvidiasta, Wall Street kuuntelee. UBS-analyytikko Timothy Arcuri toisti 2. maaliskuuta tekemässään tutkimusmuistiossa Nvidian (NVDA) ostoluokituksen 245 dollarin hintatavoitteella. Se on lähes 40 prosenttia enemmän kuin osakekurssi tuolloin.
Soitto tuli sen jälkeen, kun Arcuri tapasi Nvidian talousjohtaja Colette Kressin UBS:n puolijohdebussikierroksen aikana. Se, mitä hän kuuli, ei pelottanut häntä. Se teki hänestä optimistisemman.
Tämä luo luottamusta.
Nvidia julkaisi juuri yhden tekniikan historian suurimmista neljänneksistä
Nvidia raportoi 25. helmikuuta ennätyksellisen 68,1 miljardin dollarin vuosineljänneksen liikevaihdon vuoden 2026 viimeisellä neljänneksellä. Se on 73 % enemmän kuin vuosi sitten ja 20 % edellisestä neljänneksestä.
Se ylitti Wall Streetin 66,2 miljardin dollarin arvion lähes 2 miljardilla dollarilla.
Palvelinkeskusten liikevaihto oli 62,3 miljardia dollaria, mikä on 75 % enemmän kuin vuotta aiemmin. Bruttokate pysyi vakaana 75 prosentissa. Tuo viimeinen numero on tärkeä. Skeptikot ovat ennustaneet Googlen ja Broadcomin kaltaisten kilpailijoiden marginaalien pienenemistä kuukausien ajan. Ei ole tapahtunut.
Toimitusjohtaja Jensen Huang ei vähätellyt sanoja tulospuhelussa. “Tietokoneiden kysyntä kasvaa eksponentiaalisesti”, hän sanoi. Hän väitti, että agenttien tekoälyn aikakausi on saapunut ja että tietojenkäsittelystä on tullut pilvipalveluntarjoajien tuloja.
Suunta on se, mikä todella kiinnitti huomioni.
Hyvät tulokset ovat yksi asia. Orientaatio oli täysin eri tarina.
Nvidia ennusti 78 miljardin dollarin liikevaihtoa vuoden 2027 ensimmäisellä neljänneksellä. Wall Street odotti 72,6 miljardia dollaria. Tämä on valtava edistysaskel eteenpäin ohjauksessa, ei vain takanäön numeroissa.
Lisää NVIDIAa:
Nvidian osakkeet saavat suuren todellisuustarkistuksen 100 miljardin dollarin numerosta Nvidian toimitusjohtaja antaa vahvan seitsemän sanan vastalauseen ohjelmistoosakkeille Bank of America nollaa Nvidian hintatavoitteen tuloksen jälkeen
Se oli myös neljäs perättäinen neljännes kiihtyneestä kasvusta. UBS totesi, että varaston ostositoumukset lähes kaksinkertaistuivat vuosineljänneksestä. Neljännesvuosittaiset 100 miljardin dollarin tulot eivät ole enää fantasia.
Ennätysneljännes: Palvelinkeskusten liikevaihto 62,3 miljardia dollaria, 75 % enemmän kuin vuotta aiemmin, mikä johtuu Blackwellin GPU:iden käyttöönotosta suurimpien pilvipalveluntarjoajien välillä. Pelkästään viimeisellä neljänneksellä verkkotulot olivat lähes 11 miljardia dollaria, mikä on yli 3,5 kertaa enemmän kuin vuotta aiemmin, kun Spectrum-X Ethernet -alustaa saa pitoa. Valtion AI-tulot yli kolminkertaistuivat yli 30 miljardiin dollariin koko tilikauden aikana, kun hallitukset rakentavat kansallista tekoälyinfrastruktuuria. Ilmainen kassavirta 35 miljardia dollaria vuosineljänneksellä ja 97 miljardia dollaria koko tilikaudella, mikä antaa Nvidialle valtavasti tilaa investoida ja saada pääomaa takaisin. Useimmat sijoittajat kaipaavat verkostoitumista.
Tämä oli Arcurin terävin johtopäätös keskustelustaan Kressin kanssa. Suurin osa sijoittajista on pakkomielle Nvidia GPU:sta. UBS uskoo, että verkkoliiketoiminta on uinuva ongelma.
Nvidian Spectrum-X Ethernet-kytkimistä ja BlueField-prosessoreista on tulossa tekoälyn palvelinkeskusten selkäranka. Ne ovat syvällä asiakkaan infrastruktuurissa. Tämä tekee niistä erittäin vaikeaa repiä irti. UBS luotti tähän segmenttiin pitkäaikaisen voiton lähteenä.
Kuva: NurPhoto Getty Imagesissä
Verkkotuotot kasvoivat viimeisellä neljänneksellä yli 263 % vuodentakaisesta. Tämä yksittäinen segmentti on jo matkalla kasvamaan yksinään usean miljardin dollarin liiketoiminnaksi, täysin erillään GPU-myynnistä.
Riskit ovat todellisia ja niistä kannattaa tietää.
Mikään rehellinen nouseva argumentti ei jätä huomiotta huonoja puolia. Itse asiassa Nvidian osake putosi 5,5 % mahtavan tuloksensa jälkeen. Tämä pyyhki pois noin 260 miljardia dollaria markkina-arvosta yhdessä istunnossa. Korkeat odotukset maksavat.
Kiina on myös todellinen este. Vientirajoitukset ovat katkaisseet kerran merkittävän tulovirran. Omassa ohjeistuksessaan ensimmäiselle vuosineljännekselle Nvidia sanoi, ettei se ota laskentatuloja tietokeskuksista Kiinasta. Suvereenit tekoälysopimukset Lähi-idässä ja Intiassa täyttävät osan tästä aukosta, mutta se on edelleen aukko.
Keskeiset riskit ennen GTC:tä: Kiinan vientirajoitukset ovat edelleen rakenteellinen este, johon ei ole näköpiirissä lyhytaikaista ratkaisua. Googlen ja Broadcomin mukautetut siruohjelmat voivat vähitellen vähentää riippuvuutta Nvidia-hyperskaalaimesta ajan myötä. Arvostus on noin 47-kertainen termiinituloihin nähden, mikä on selvästi S&P 500:n 22-kertaisen keskiarvon yläpuolella.
Nvidian GTC-konferenssi alkaa 18. maaliskuuta. UBS ja useimmat nousevat analyytikot pitävät sitä seuraavana suurena osakemarkkinoiden katalysaattorina.
Nvidian odotetaan julkistavan seuraavan sukupolven Rubin GPU -arkkitehtuurinsa. Huang on sanonut, että se voisi vähentää tekoälyn päättelykustannuksia jopa kymmenkertaisesti Blackwelliin verrattuna. Yhtiö on jo ilmoittanut kumppanuudesta AWS:n, Google Cloudin, Microsoft Azuren ja Oraclen kanssa Rubin-pohjaisten järjestelmien käyttöönottamiseksi.
UBS ei ole kaukana yksinäisestä äänestä. TipRanksin seuraamista 39 analyytikkoarviosta 37 suosittelee Nvidian ostamista. Keskimääräinen hintatavoite on 273,38 dollaria. Morgan Stanley maksaa 260 dollaria. RBC Capital on 250 dollaria.
UBS:n johtopäätös on yksinkertainen. Hyperscalerit eivät peräänny. Juuri nyt he lukitsevat laskennan kasvun vuoteen 2027. Tekoälykulutus ei ole hidastumassa. Se kiihtyy. Nvidian osalta oikeusjuttu on ratkaistu. Jäljelle jää vain kysymys, kuinka nopeasti tarjontaa voidaan ylläpitää.
Aiheeseen liittyvä: Denny’s, GPU:t ja tekoäly: Nvidian matka