Inflaatio on noussut kolmessa viimeisen neljän kuukauden aikana ja on hiukan korkeampi kuin vuosi sitten, kun se auttoi upottamaan silloisen viivan presidentin Kamala Harrisin presidentinvaalikampanjaa. Et kuitenkaan tiedä, että se kuuntelee presidentti Donald Trumpia tai edes joitain liittovaltion keskuspankin inflaatiotaistelijoista.
Trump kertoi Yhdistyneiden Kansakuntien yleiskokoukselle viime kuun lopulla: “Elintarvikkeiden hinnat ovat laskeneet, asuntolainan korot ovat alhaalla ja inflaatio on voitettu.”
Ja korkean profiilin puheessa elokuussa, juuri ennen Fed katkaisee avainkorkoaan ensimmäistä kertaa tänä vuonna, Fed-puheenjohtaja Jerome Powell sanoi: “Inflaatio, vaikka se onkin jonkin verran kohonnut, on vähentynyt voimakkaasti sen post-pandeemisten korkeuksien perusteella. Inflaatioon liittyvät ylösalaisin riskit ovat vähentyneet.”
Inflaation hylkääminen tai jopa vähentäminen, kun se on edelleen Fedin 2 prosentin tavoitteen yläpuolella, se aiheuttaa suuria riskejä Valkoiselle talolle ja Fedille. Trumpin hallinnolle se voisi joutua tärkeän kysymyksen väärällä puolella: kyselyt osoittavat, että monet amerikkalaiset näkevät edelleen korkeat hinnat merkittävänä taakana talouteensa.
Liittovaltion keskuspankki voi ottaa vielä suuremman riskin: se on vähentänyt avainkorkoa olettaen, että Trumpin hallinnon tariffit aiheuttavat vain väliaikaisen inflaation piikin. Jos se osoittautuu väärin – jos inflaatio pahenee tai pysyy kohonnut odotettua pidempään – Fedin uskottavuus inflaation torjunnassa voi vaikuttaa.
Tällä uskottavuudella on ratkaiseva rooli keskuspankin kyvyssä pitää hinnat vakaina. Jos amerikkalaiset luottavat siihen, että keskuspankki voi pitää inflaatiota hallinnassa, he eivät ryhdy toimiin (kuten vaativat paljon korkeampia palkkoja hintojen noustessa), jotka voivat laukaista inflaatiokierron. Yritykset koritsevat usein hintoja edelleen korkeampien työvoimakustannusten korvaamiseksi.
Mutta Petersonin kansainvälisen taloustieteen instituutin vanhempi Karen Dynan kertoi tällä viikolla, että muistot pandemian aikakauden inflaatiosta on edelleen tuoreita ja tariffit, jotka nostavat tuontituotteiden kustannuksia, kuluttajat ja yritykset voivat alkaa menettää luottamusta siihen, että inflaatio pysyy alhaisena.
“Jos näin osoittautuu, Fed -leikkaukset jälkikäteen (ja odotan, että niitä on vielä useita) pidetään virheinä”, Dynan sanoi.
Toistaiseksi Trumpin hallinnon tariffit eivät ole kasvattaneet inflaatiota niin paljon kuin monet taloustieteilijät odottivat aiemmin tänä vuonna. Ja se pysyy selvästi alle 9,1%: n huipunsa kolme vuotta sitten. Kuluttajahinnat nousivat silti elokuussa 2,9% vuotta aiemmin, kun se viime vuoden ja liittovaltion keskuspankin 2%: n tavoitteena oli 2,6%.
Hallituksen on tarkoitus julkaista syyskuun inflaatioraportti keskiviikkona, mutta tiedot todennäköisesti viivästyvät hallituksen sulkemisen vuoksi.
Tariffit ovat nostaneet monien tuodun tuotteiden, mukaan lukien huonekalut, laitteet ja lelut, kustannukset. Kaiken kaikkiaan kestävien valmistettujen tavaroiden kustannukset nousivat melkein 2% elokuussa vuotta aiemmin. Se oli vaatimaton voitto, mutta se tulee melkein kolmen vuosikymmenen kuluttua, jolloin tällaisten esineiden kustannukset putosivat enimmäkseen.
Joidenkin jokapäiväisten tavaroiden kustannukset nousevat edelleen nopeammin kuin ennen pandemiaa: päivittäistavaroiden hinnat nousivat elokuussa 2,7% vuodesta, mikä on suurin korotus pandemian ulkopuolella vuodesta 2015 lähtien. Kahvin hinnat ovat nousseet viime vuonna lähes 21% osittain siksi, että Trump on asettanut 50% tuontiveroa Brasilialle, joka on vaikuttanut suureen kahviviljelyyn.
Useimmat Fed-virkamiehet ovat edelleen huolissaan siitä, että inflaatio on liian korkea, heidän kokouksensa 16.-17. He kuitenkin päättivät kuitenkin vähentää avainkorkoaan, koska he olivat enemmän huolissaan työttömyyden pahenemisen riskistä kuin korkeampi inflaatio.
Mutta joidenkin taloustieteilijöiden huolenaihe on, että tariffien nykyinen toteuttaminen ja se, että monet yritykset toteuttavat edelleen hinnankorotuksia vastauksena, voivat johtaa enemmän kuin vain väliaikaiseen inflaatioon.
“Se on iso uhkapeli sen jälkeen, mitä olemme käyneet läpi … luottaa siihen, että se on väliaikainen”, sanoi Harvardin yliopiston taloustieteilijä Jason Furman ja presidentti Barack Obaman entinen vanhempi neuvonantaja. “Kerran (3% inflaatio) olisi pidetty todella korkeana.”
Vain kaksi viikkoa sitten Trump asetti uusia tariffeja monille tuotteille, mukaan lukien 100% lääkkeistä, 50% keittiökaappeista ja kylpyhuoneen turhamaisuuksista ja 25% raskaissa kuorma -autoissa. Perjantaina hän uhkasi “massiivisen tariffien nousun” tuonnista Kiinasta vastauksena maan harvinaisten maametallien vientiin liittyviin rajoituksiin.
Jotkut yritykset nostavat edelleen hintoja tariffikustannusten korvaamiseksi. Teräksen ja alumiinin tuonnin tariffit ovat nostaneet Campbell -keittojen käyttämien tölkkien kustannukset ja kehottaen yrityksen toimitusjohtajaa sanomaan syyskuussa toteuttavansa “kirurgiset hinnoittelualoitteet”.
National Tree Company -yrityksen toimitusjohtaja Chris Butler, joka on maan suurin keinotekoisten joulukuusien myyjä, kertoo, että hänen yrityksensä nousee puiden, seppeleiden ja seppeleiden hintoihin noin 10 prosentilla tällä lomakaudella korvatakseen tariffikustannukset. Noin 45% sen puista on tuotettu Kiinassa ja loput Kaakkois -Aasiassa, Meksikossa ja muissa maissa. Työvoiman ja kiinteistöjen kustannukset ovat liian korkeat valmistamiseksi Yhdysvalloissa, hän sanoi.
Butler odottaa myös, että tänä vuonna keinotekoisten puiden ja koristeiden tarjonta on vähentynyt, mikä voisi edelleen nostaa hintoja koko teollisuudessa, koska suurin osa Kiinan tuotannosta suljettiin, kun kyseisen maan tariffit saavuttivat 145% aiemmin tänä vuonna. Tuotanto jatkui sen jälkeen, kun Trump vähensi tariffeja 30 prosenttiin, mutta hitaammin.
Butler on painostanut toimittajiaan absorboimaan joitain tariffien kustannuksia, mutta he eivät maksa kaikkea sitä.
“Päivän lopussa emme voi täysin absorboida sitä, ja tehtaamme eivät voi täysin absorboida sitä”, hän sanoi. “Joten meidän on täytynyt siirtää osa kuluttajille.”
Monet Fed -virkamiehet ovat tietoisia riskeistä. Korkopäätöksistä äänestävän Kansas Cityn keskuspankin presidentti Jeffrey Schmid totesi maanantaina, että keskuspankkiin liittyvän luottamuksen menetyksen aiheuttamasta korkeasta inflaatiosta on vaikeampaa torjua kuin muut hinnankorotukset, kuten tarjonnan häiriöistä johtuvat.
“Liittovaltion keskuspankin on säilytettävä inflaation uskottavuus”, Schmid sanoi. “Historia on osoittanut, että vaikka kaikki inflaatiot ovat yleisesti epämiellyttäviä, kaikki eivät ole yhtä kalliita torjuntaan.”
Jotkut keskuspankin virkamiehet sanovat kuitenkin, että muut suuntaukset korvaavat tariffien vaikutukset. Liittovaltion keskuspankin pääjohtaja Stephen Miran, jonka Trump nimitettiin juuri ennen keskuspankin syyskuun kokousta, kertoi tiistaina, että vuokrauskustannusten jatkuvan hidastumisen tulisi vähentää ydininflaatiota tulevina kuukausina. Ja hän sanoi, että maahanmuuton voimakas lasku hallinnon rajujen toimenpiteiden seurauksena vähenee, hän sanoi, että inflaatiopaineet jäähtyvät.
“Olen optimistisempi inflaationäkymien suhteen kuin monet muut ihmiset”, hän sanoi.