“Meistä on tulossa niin rikas, niin voimakas maa”, hän sanoi. “Velka on nyt erittäin alhainen kasvun tyypin kanssa. Saat pois velasta.”
Todellinen BKT kasvatti vahvaa 3,8%: n vauhtia vuodessa vuoden 2025 toisella vuosineljänneksellä, mutta velan kuva ei ole “kovin alhainen”. Liittovaltion bruttovelka on edelleen noin 37,4 miljardia dollaria, ja velan / BKT: n suhde on noin 100% vuoteen 2025 mennessä, valtiovarainministeriön paneelien mukaan ja liittyy CBO: hen.
Korkotulot ovat nousseet huomattavasti tänä vuonna, mutta arvioiden mukaan elokuussa on noin 165 miljardia dollaria ja noin 300 miljardia dollaria vuodessa, mikä on selvästi alle miljardin velan maksamiseksi tarvittavan miljardin.
Lisäksi Trump ehdotti myös, että hallitus voisi käyttää tariffituloja lähettääkseen amerikkalaisille enintään 2000 dollaria, mikä menisi kuluttajataskuihin sen sijaan, että auttaisi korvaamaan budjettivaje.
Mutta Dalio, joka on tutkinut kymmeniä päävelan sykliä, kirjoitti vuoden 2018 kirjaperiaatteissaan navigoidakseen suurissa velkakriisissä, että Augesin aikana “lainat tukevat kustannuksia ja investointeja, jotka puolestaan tukevat varojen tuloja ja hintoja”, mikä edistää kasvua väliaikaisesti “talouden jatkuvan tuottavuuden kasvua”. Mutta se ei voi kestää, hän varoitti: “Lopulta tulot laskevat lainojen kustannusten alapuolelle.”
Toisaalta hän lisäsi, että velkakuormat helpotetaan vain, kun “nimellistuottojen kasvu on korkeampaa kuin nimelliskorot”, mutta liian ärsykkeen riskit “ei voida hyväksyä inflaatiota ja vähentynyt valuutta”.
Bridgewater Associates miljardööri on varoittanut johtajia, jotka juhlivat vaurautta todisteena siitä, että käyttö ei ole enää tärkeää, vaikka velka ylittää hiljaa tuloja. Daliolle tämä retoriikka on velkasyklin erottuva sinetti myöhäisessä vaiheessa, ennen kuin todellisuus on uskottu.
Dalion velkasyklin varoitus
Dalio on viettänyt vuosikymmeniä tutkimalla, kuinka maat lainaavat, puomit ja sitten kohtalo velvoitteidensa painon alla. Kun tarkastellaan lähes 50 tärkeätä velkasykliä, kahdenkymmenen vuoden ajan vuoden 2008 kriisiin, näkee saman velan kasvumallin, joka ruokkii ensimmäisiä vaiheita, mutta lopulta velka itsessään kasvaa nopeammin kuin sen palvelemiseen tarvittavat tulot.
“Yleensä velkakriisi tapahtuu, koska velkakustannukset ja velanhoito kasvavat nopeammin kuin ne, joita tarvitaan osallistumiseen”, Dalio kirjoitti. Poliittiset formulaattorit voivat venyttää puoluetta vähentämällä korkoja, mutta “kun näin tapahtuu, pettymys alkaa”.
Todellinen vaara Dalion kertomuksessa ei ole vain itse velassa, vaan myös psykologiassa. Kuplat muodostuvat, koska varojen hintojen nousu ja korkeammat tulot vakuuttavat rikkaampia ihmisiä. He viettävät enemmän, ottavat enemmän lainattuja ja ottavat suurempia riskejä.
“Kuplan ensimmäisessä vaiheessa velat kasvavat nopeammin kuin tulot … Lainanottajat tuntevat olonsa rikkaiksi, joten he käyttävät enemmän kuin ansaitsevat ja ostavat varoja korkeilla hinnoilla vipuvaikutuksella.”
Yhdysvalloissa ennustetaan myös, että kansalaisten velka nousee 100 prosentista BKT: stä vuonna 2025 118 prosenttiin vuoteen 2035 mennessä, CBO -ennusteiden mukaan, mikä tarkoittaa, että velka kasvaa nopeammin kuin taustalla oleva talous. Samaan aikaan CBO sanoo, että hallituksen nettokustannukset kasvavat myös suhteessa BKT: hen.
Tämä on skenaario, jota Dalio varoittaa, nimittäin, jos korkokustannukset ylittävät kasvunopeuden, kasvu ei voi enää kantaa velan kuormaa tavalla, jolla Trump olettaa, koska kasvu on alttiita korkojen, inflaation tai taloudellisen syklin muutoksille.
Matemaattinen ongelma
Dalion kehys korostaa epäilemättä, että kaikki velat eivät luo samaa. Tuloja tuottavat sijoituslainat voivat olla itsenäisiä. Mutta lainata mehun omistajan kulutuksen tai kasvun rahoittamiseksi ei ole.
Parhaissa tapauksissa “kauniit sateet”, kuten Dalio kutsuu, hallitukset tasapainottavat finanssi- ja rahapolitiikkaa siten, että kasvu ylittää korkokustannukset, mutta kallistamatta pakolaisten inflaatiota.
Se on kapea polku. Liian paljon ärsykkeitä ja laukaisee inflaatiota tai rahallista heikkoutta. Liian paljon säästöä ja laukaista taantuma. Pysyvien veronleikkausten tyyppi ja tariffin ohjaama ärsyke ei ole helppo sovi tähän tasapainoon.
Dalio varoitti myös, että harhaanjohtavimmat signaalit lähestyvät huippua, missä helppo luotto kasvattaa kustannuksia, varojen hinnat nousevat, työttömyys laskee.
Nykyään omaisuuserien hinnat ovat enimmäisrekisterissä tai lähellä (tärkeät hinnat saavuttavat tällä viikolla uusia historiallisia maksimiarvoja) ja työttömyys on alhainen 4,3% elokuusta.
“Kun velankasvurajat saavutetaan tulon kasvuun”, Dalio kirjoitti, “prosessi toimii päinvastaisesti … ilkeä ja itsehallinnollinen supistuminen.”
Trump vaatii, että uuden sijoituksen miljardit virtaavat, kaupallinen alijäämä vähenee ja että kansakunta on riittävästi harkitsemaan tarkastusten lähettämistä postitse.
“Kukaan ei ajatellut, että se oli mahdollista tehdä nopeasti, paitsi”, hän sanoi.
Mutta Dalion työ viittaa siihen, että tämä on tarkalleen mentaliteetti, joka saapuu vaikeuksiin. Uskomalla, että velalla ei ole merkitystä, koska kasvu huolehtii siitä, on syklin viimeinen vaihe, kun optimismi on todellisuuden edellä. Ja kun illuusio on rikki, pettymyksen “kaunis” osa kestää harvoin.
Kuten Dalio sanoi: “Kun hän lupaa tuottaa rahaa (ts. Velkaa), hän ei voi kasvaa enemmän suhteessa siihen, että prosessi toimii käänteisesti ja pettymys alkaa.”
Fortune’s Global Form palaa 26. -27. -27. Riadissa. Toimitusjohtaja ja maailman johtajat tapaavat dynaamisen tapahtuman ja vain kutsun, joka muovaa liiketoiminnan tulevaisuutta. Pyydä kutsu.