Jotenkin Elon Musk onnistui saamaan erittäin hyviä uutisia sekä Teslan neljännen vuosineljänneksen tuloksesta, joka paljastui markkinoiden sulkeutumisen jälkeen 28. tammikuuta, että visiosta, jonka hän esitti seuraavassa tulospyynnössä. Wall Streetin analyytikot suosittelivat lukuja yleensä “menestyksinä”, eivätkä sijoittajat näyttäneet kovin pettyneiltä, ja he painoivat osakekurssia hieman alemmas seuraavan päivän avauksessa.
Musk on vähän kuin näytelmäkirjailija, joka saa kirjoittaa flopin ja sitten arvostelut: arvostelut ovat niin hehkuvia, että ne saavat yleisön unohtamaan juuri kokemansa katastrofin.
Tarkemmin sanottuna sähköajoneuvojen valmistajan toimitusjohtajan lupaukset suuresta suunnasta kohti kyberohjaamoita ja autonomisia robotteja, jotka ovat valmiita panemaan Teslan “järkevän runsauden tehtävälle”, ovat jälleen kerran onnistuneet saamaan ihmisten ja varojen huomion pois luvuista, jotka tarkasteltuna näyttävät järkyttävän huonoilta. Teslan GAAP-nettotulos oli 3,79 miljardia dollaria, mikä on 75 % vähemmän kuin vuoden 2023 huippu, 15 miljardia dollaria. Miksi? Sähköautojen liikevaihto on pudonnut 16 % viimeisen kahden vuoden aikana, kun taas kokonaiskäyttökulut nousivat 44 %, mikä lieventää akkujen ja palveluiden, kuten latausasemien, myynnin voimakasta kasvua, kaksi franchising-yhtiötä, jotka ovat liian pieniä säästääkseen kokonaislukuja, koska ne ovat yhteensä puolet sähköautojen koosta.
Tesla myös kerää varoja erityisesti uusiin laitoksiin ja laitteisiin, joihin se häviää rahaa. Vaikka voitot ovat romahtaneet viimeisen kahden vuoden aikana, se lisäsi taseen vasemmalle puolelle 31 miljardia dollaria eli lähes 30%. Mitä pääomavaltaisemmaksi Tesla tulee, sitä vähemmän tehokas se käyttää tätä pääomaa.
On erityisen pahaenteistä, että suuri osa näistä vähäisistä voitoista ei tule autojen ja akkujen valmistuksesta ja markkinoinnista, vaan lakisääteisten hyvitysten myynnistä muille autonvalmistajille, jotka ostavat niitä kompensoidakseen päästöstandardien noudattamatta jättämistä erityisesti Kaliforniassa ja EU:ssa. Tämä ottelu on vähentynyt vähitellen ja Musk ymmärtää, että palkinto loppuu lopulta. Siksi on opettavaista tutkia, kuinka paljon Tesla tienaa jättämällä pois tämän “ei-välttämättömän” elementin sekä menneen ja kannattavan Bitcoin-myynnin, johon ei voida luottaa tulevaisuudessa.
Vuonna 2025 Tesla taskuutti 1,45 miljardia dollaria verojen jälkeisiä hyvityksiä sekä 69 miljoonaa dollaria digitaalisen omaisuuden myynnistä, yhteensä 1,51 miljardia dollaria. Se on lähes 40 prosenttia sen 3,79 miljardin dollarin nettovoitosta. Kun nämä ei-toiminnalliset erät on vähennetty, Tesla teki vain 2,28 miljardia dollaria toistettavaa voittoa.
Teslan arvon ja raportoitujen tulosten välinen jättimäinen kuilu on tehnyt vaikeaksi kuvitella, kuinka Musk voisi kasvattaa voittojaan riittävän nopeasti tarjotakseen sijoittajille kohtuullisen tuoton tulevaisuudessa. Näiden pienempien, realistisempien ydinlukujen käyttäminen tekee haasteesta entistä suuremman. Nykyisellä 1,44 biljoonan dollarin markkina-arvollaan Tesla myy oikaistulla PE 632:lla (1,44 biljoonaa dollaria jaettuna 2,28 miljardilla dollarilla). Palantir, supersuosittu tiedusteluyhteisön ohjelmistojen toimittaja, on usein mainittu ylivoimaisesti ylivoimaisissa arvoissa 353:lla. Mutta Palantirilla ei ole mitään Teslasta. 80 % korkeammalla ”ydinkertoimella” Tesla voittaa helposti Palantirin tarjoamalla minimaalisen tuoton osakkeesta maksettua dollaria kohden.
Vuori, jonka Teslan on noustava palkitakseen osakkeenomistajiaan vaatimattomastikin, on jyrkempi, ja pahasta syystä: sen määrä laskee jatkuvasti, kun taas sen arvo pysyy stratosfäärisenä. Niin kauan kuin Musk kirjoittaa arvosteluja ja Wall Street ja sen lojalistit uskovat legendan herättämään kohtaukseen ja jättävät huomioimatta sen, mitä he näkevät edessään, se, mikä näyttää yhä enemmän kalkkunalta voittoa tuottavana, voi jatkaa lyömistä pörssinä.
