Kuvan lähde: Getty Images
Eräät parhaiten menestyneistä Yhdistyneen kuningaskunnan osakkeista vuonna 2025 ovat olleet puolustusalan yritykset. Mutta kohortti (LSE:CHRT) ei ole ollut yksi heistä – osake on laskenut 20% vuoden alusta.
Mielestäni taustalla olevassa liiketoiminnassa ei kuitenkaan ole paljon vikaa. Ja näen selkeitä syitä positiivisuuteen sekä vuonna 2026 että sen jälkeen uuden vuoden lähestyessä.
puolustusmenot
Yksi vuoden 2025 suurista investointiteemoista on ollut puolustus. Koska Naton jäsenet ovat halukkaita lisäämään menojaan, useat sotilasvaruste- ja teknologiavarastot ovat menestyneet hyvin.
Tämän vuoksi kohortin lasku tekee osakkeesta poikkeavan. Mutta ilmeinen kysymys, jonka sijoittajat kysyvät, on, milloin se toimii, ellei alan bannerivuonna?
Se on reilu kysymys. Ja siitä tekee vieläkin kiireellisempi se, että yhtiö on äskettäin tehnyt joukon yritysostoja, joiden pitäisi saada asiat eteenpäin.
Vaikka yhtiön viimeaikaiset tulokset vaikuttavat suhteellisen heikoilta, on mielestäni syytä uskoa, että osa tämänhetkisistä haasteista jää lyhytaikaiseksi. Siksi odotan vuoden 2026 olevan vahvempi vuosi osakkeille.
Tuotesyklit
Osavuosikatsauksessaan Kohortti raportoi liikevoiton laskeneen 4 % huolimatta liikevaihdon 9 %:n kasvusta. Ja on reilua todeta, että tulospudotus ei ollut asialistalla.
Marginaalien lasku johtui kuitenkin tuotteiden yhdistämisestä eri sykleissä. Yrityksen projektit tuottavat eniten rahaa, kun ne ovat suunnittelun ja tutkimuksen alkuvaiheessa.
Kehitysvaiheessa niiden kannattavuus heikkenee materiaalien ja koneiden tarpeen kasvaessa. Ja tämä on painanut kohortin marginaaleja.
Yhtiö kuitenkin suunnittelee palaavansa edellisen vaiheen työhön seuraavan puolen vuoden aikana. Siksi on syytä uskoa, että marginaalit – ja voitot – todennäköisesti elpyvät lähitulevaisuudessa.
tutkan alla
Kohortti on eräänlainen lentoyhtiö, mikä on ironista, koska havaitseminen on yksi sen ydinosaamista. Se on joukko pienempiä puolustusteknologiaan keskittyviä tytäryhtiöitä.
Lentokoneiden tai ammusten sijaan se keskittyy viestintäjärjestelmiin ja antureisiin. Ja heidän tuotteet näkyvät usein laajemmissa edunvalvontaohjelmissa itsenäisten hankkeiden sijaan.
Yritysostot ovat olleet yhtiön keskeinen kasvun lähde. Mutta tähän liittyy luontainen riski maksaa liikaa yrityksestä, mitä pahentaa yrityksen hajautettu rakenne.
Osakekurssin lasku kuitenkin jollain tavalla tasoittaa tätä riskiä. Ja siksi mielestäni kannattaa harkita osaketta käyvin hinnoin pitkällä aikavälillä.
Puolustuksen mahdollisuus
Jollain tapaa se, että Cohort on teknologiajärjestelmien toimittaja, tekee siitä houkuttelevamman kuin suuremmat puolustusyritykset. Se tarkoittaa yleensä alhaisempia pääomavaatimuksia ja korkeampia marginaaleja.
Näin ei ole ollut viime aikoina, minkä vuoksi osake on laskenut. Mutta yritys selittää tämän projektien epäsuotuisaan päällekkäisyyteen myöhemmissä kehitys- ja toimitusvaiheissa.
Yhtiö odottaa tämän paranevan lähitulevaisuudessa, ja jos paranee, osakkeella voisi mennä erittäin hyvin vuonna 2026. Olen seurannut sitä jo jonkin aikaa ja olen kiinnostunut siitä omaan portfoliooni.