Kuvan lähde: Getty Images
Ison-Britannian pennin osakemarkkinat tarjoavat silloin tällöin harvinaisen mahdollisuuden kärsivällisille sijoittajille, ja luulen löytäneeni sellaisen. Voisiko Skillcast (LSE: SKL) olla matkalla kohti miljardin punnan arvostusta samankaltaisella liiketoimintamallilla ja lähes identtisellä taloudellisella tasolla Ideagenin kanssa?
Kymmenen vuotta sitten taitavat osakkeenomistajat saattoivat ostaa Ideagenin osakkeita alle 50 p:llä osakkeelta. Kappaleen toteuttamisohjelmistoliiketoiminnan arvo nousi myöhemmin pilviin ja saavutti lopulta 1,1 miljardin punnan hankintahinnan vuonna 2022. Nykyään Skillcast muistuttaa silmiinpistävää varhaisen vaiheen Ideageniä, ja se tarjoaa todellisen “toisen mahdollisuuden” sijoittajille, jotka menettivät ensimmäisen tilaisuuden.
Ideagen vuonna 2015
Vuoden 2015 lopulla Ideagen oli klassinen AIM-pennyosake, jolla oli epähohdokas mutta välttämätön ehdotus. Yhtiö toimi GRC (Governance, Risk and Compliance) -sektorilla auttaen yrityksiä navigoimaan säännöksissä ohjelmistojen avulla. Yritysasiakkaille heidän työkalunsa eivät olleet luksusta vaan välttämättömyystarvikkeita.
Taloustiedot kertoivat vakuuttavan tarinan. Kaupankäynti noin 50 p osakkeelta ja noin 70 miljoonan punnan markkina-arvolla Ideagen tuotti 14,4 miljoonaa puntaa liikevaihtoa vuonna 2015. Vielä tärkeämpää oli, että liiketoiminta oli siirtymässä toistuvaan SaaS-malliin (software as a service), mikä tarkoitti, että kassavirrasta tuli ennustettavaa ja asiakassuhteet monimutkaisempia.
Seuraavien seitsemän vuoden aikana se toteutti häikäilemätöntä “osta ja rakenta” -strategiaa hankkien pienempiä kilpailijoita ja lisäten omistaja-arvoa yli 600 % ennen myyntiään. Se on uskomaton paluu vain seitsemässä vuodessa!
Taitojen julkaisu tänään
Kymmenen vuotta myöhemmin Skillcast esittää lähes identtisen taloudellisen tilannekuvan. Yhtiön kauppahinta on tällä hetkellä noin 61 p/osake, ja sen markkina-arvo on noin 55 miljoonaa puntaa. Lisäksi se tuotti viime tilikautensa aikana noin 13,3 miljoonaa puntaa. Kuten Ideagen vuosikymmen sitten, Skillcast toimii vaatimustenmukaisuus- ja verkko-oppimisalueella auttaen yritysasiakkaita hallitsemaan säännösten mukaista koulutusta ja riskejä ohjelmistojen avulla.
Yhtäläisyydet kulkevat syvemmin kuin otsikon numerot. Skillcast on onnistuneesti siirtänyt tulomallinsa kohti toistuvia tilauksia, joiden osuus myynnistä on nyt yli 80 % ja joka kasvoi 23 % vuositasolla. Tämä on itse asiassa laadukkaampi tuottoyhdistelmä kuin Ideagenin samassa vaiheessa saavuttama (53 % vuonna 2015). Yhtä sanottavaa on, että Skillcast siirtyi äskettäin EBITDA:n kannattavuuteen, mikä osoittaa, että se on ylittänyt alkuperäisen kassapolttovaiheen, juuri siinä missä Ideagen oli vuonna 2015.
Kriittinen ero
Koska Skillcastilla on kuitenkin taseessa 11 miljoonaa puntaa käteistä eikä velkaa, sillä on taloudellinen kapasiteetti kääntyä kohti osta ja rakenna -strategiaa (jos johto niin päättää). Mutta koska se on pieni likviditeetti omaavana microcap-osakkeena, siihen liittyy merkittävä volatiliteettiriski: Pienikin virhe toteutus voi aiheuttaa katastrofin.
minun tuomioni
Skillcastilla on varmasti kiistattomia yhtäläisyyksiä Ideagenin kanssa, mutta se ei takaa, että se saavuttaa saman menestyksen. Tämä merkitsisi huomattavaa strategian muutosta, ja nykyiset talousnäkymät ovat hyvin erilaiset kuin vuonna 2015.
Jos päätät luopua orgaanisesta kasvusta ja noudattaa samanlaista aggressiivisen laajentumisen strategiaa, voisitko saavuttaa saman tuloksen tänään? Kaiken kaikkiaan uskon, että mahdollisuus on vahva, ja 61 p osaketta kohden se on mielestäni harkitsemisen arvoinen riski.