BKT-arviot, jotka osoittavat Yhdysvaltain talouden tasaisen kasvun, voivat osoittautua liian optimistisiksi, Goldman Sachs varoitti, koska tiedon puute hallituksen sulkemisen aikana voi johtaa siihen, että työpaikkojen määrä lopulta laskee optimistisia näkymiä.
Goldmanin yhdysvaltalainen pääekonomisti Jan Hatzius korosti Fortunen näkemässä muistiossa, että BKT-arviot ovat nousseet jyrkästi hallituksen sulkemisen aikana, toisella neljänneksellä 3,8 prosenttia ja kolmannella neljänneksellä 3,3 prosenttia. Joidenkin arvioiden mukaan luku on vieläkin korkeampi: esimerkiksi Atlantan Federal Reserve Bank kirjoitti 17. lokakuuta julkaistussa päivityksessä, että kolmannen vuosineljänneksen BKT voi olla jopa 3,9 %.
Huolimatta osakemarkkinoiden tasaisesta noususta, Federal Reserven odotetaan laskevan korkoja vielä ainakin kerran ennen vuoden loppua. Ja kun kasvuura näyttää positiiviselta, Wall Streetillä on kaikki syyt juhlia, eikö niin?
Ei kokonaan, Hatziuksen mukaan. Hän varoittaa, että työllisyys voi osoittautua optimististen näkemysten piikkinä, yhdistettynä liiketoimintakäyttäytymisen muutokseen vastauksena Valkoisen talon politiikan muutokseen.
Työllisyyspuolella Hatzius totesi, että työllisyysnäkymät tutkimuksissa, kuten teollisuuden ja palveluiden kasvu, olivat pudonneet “paljon alle (indeksin keskipisteen) 50:n, mikä on johdonmukaista työllisyyden pysähtymisen tai jopa supistumisen kanssa.” Tämän seurauksena Goldmanin työmarkkinoiden stressinseurantamittari (joka laskee keskiarvoja, mukaan lukien arvioitu työttömyysaste, arvioidut avoimet työpaikat, Conference Boardin työmarkkinoiden leviäminen ja New York Federal Reserven työtulosodotukset muutamia mainitakseni) on laskenut vuoden 2016 tasolle ja jatkaa laskuaan.
Hatzius huomauttaa: “Kotitaloustutkimukset ovat jo erittäin negatiivisia. Esimerkiksi työttömyysasteen odotettu muutos seuraavan vuoden aikana ei ole koskaan ollut näin huono taantumajaksojen ulkopuolella sen jälkeen, kun Michiganin yliopisto aloitti kysymyksen esittämisen vuonna 1978.”
Koska työmarkkinaindikaattorit antavat usein luotettavampaa tietoa nykyisestä kasvusta kuin alustavat BKT-arviot, tämä heikkous lisää uskoamme, että toisen ja kolmannen vuosineljänneksen BKT lähettävät liian positiivisen signaalin, Hatzius lisää.
Tätä optimismia vahvistaa kasvulukujen vääristyminen, joka johtuu liike-elämän ilmapiiristä tämän vuoden alkupuolella. Hatzius selittää, että tämä johtuu “kestohyödykkeiden ostojen odotuksesta sekä varastojen ja nettokaupan epävakaudesta”.
Tätä käyttäytymistä ruokkivat tietysti presidentti Trumpin aiemmin tänä vuonna julkistetut tariffisuunnitelmat. Yhdysvaltojen ja sen kauppakumppaneiden välisten uhkien lisääntyessä yritykset alkoivat aikaistaa tilauksiaan yrittääkseen varastoida varastoja halvemmalla.
Kuten Federal Reserve totesi, tämä muutos oli erityisen keskittynyt maaliskuussa, jolloin Yhdysvaltojen tuontimäärät useilta tärkeimmiltä kauppakumppaneilta (erityisesti euroalueelta ja Taiwanilta) nousivat 75 peruspistettä vuoden 2024 loppuun verrattuna.
Näiden kestohyödykkeiden ulkopuolella Hatzius lisää: “Sekä teollisuuden että palvelualojen (joihin ennakkojakelu vaikuttaa vähemmän) kasvumittaukset pysyvät noin 50:ssä, mikä on johdonmukaista pysähtyneen tai erittäin hitaan kasvun kanssa. Vaikka tariffien nousun, uhkaavien veronkevennysten ja löysempien rahoitusolosuhteiden aiheuttama hidastuminen ovat parantaneet näkymiä, joten olemme tyytyväisiä asteittain hiipuvaan näkemyksemme mukaan.
Ongelmia työmarkkinoille tuleville
Hatzius toisti myös muiden korkean profiilin taloustieteilijöiden huolenaiheet erityisesti nuorten työnäkymistä. Federal Reserve -johtaja Jerome Powell sanoi aiemmin tänä vuonna, että “on tulossa vaikeaksi palkata ihmisiä työelämään”. Powell kuitenkin varoitti, että jos kyvyillä on teknisiä taitoja, he todennäköisemmin saavat töitä ja jopa pärjäävät “erittäin hyvin”, lisäten: “Jos sinulla ei kuitenkaan ole näitä taitoja, sinulle jää yhä vähemmän houkuttelevampia työvaihtoehtoja.”
Goldmanin pääekonomisti tuli samaan lopputulokseen: nuorten on vaikea saada palkkaa, mutta hän sanoi, että osa tästä johtuu tekoälyn noususta.
“Vaikka työpaikkojen kasvu ei vielä osoita vahvaa korrelaatiota tekoälylle altistumisen kanssa teollisuuden tasolla, nuorempien työntekijöiden työllistymismahdollisuudet teknologia-ammateissa ovat heikentyneet ja monet johtoryhmät mainitsevat yhdessä tekoälyn ja työvoiman ansiopyynnöissä”, Hatzius huomautti. “Oletetaan, että taustalla oleva kasvu pysyy heikkona tai heikkenee uudelleen. Siinä tapauksessa historia viittaa siihen, että työvoiman kysyntä – erityisesti “rutiininomaisissa kognitiivisissa” ammateissa, mutta ehkä myös laajemmin – todennäköisesti laskee edelleen, kun tekoäly lisääntyy.”