Kuvan lähde: Getty Images
FTSE 250 teollisuusyhtiö Senior (LSE:SNR) osakkeet ovat nousseet 300 % viimeisen viiden vuoden aikana. Mutta yhtiö on lähellä saatavansa päätökseen, mikä voisi olla sijoittajille todella mielenkiintoinen muutos.
Yhtiö suostui myymään lentorakenneyksikkönsä pääomasijoittajalle. Ja jäljellä olevalla nesteen kuljetus- ja lämmönhallintaosastolla (FCTM) on joitain houkuttelevia ominaisuuksia.
Luovuttaminen
Seniorin lentorakenteiden toiminta tekee osia lentokoneisiin. Ja tämän alan säännelty luonne tarkoittaa, että tässä liiketoiminnassa on paljon mistä pitää. Tästä huolimatta yksikkö saavutti suhteellisen heikot katteet ja sijoitetun pääoman tuotto. Sen fleksoniikkaosasto on kuitenkin menestynyt paljon paremmin putkien, letkujen ja putkien valmistuksessa.
Senior’s on päässyt sopimukseen Sullivan Street Partnersin kanssa lentokonetoimintojensa myymisestä 200 miljoonalla punnalla. Tästä 150 miljoonaa puntaa on alkuvaiheessa ja 50 miljoonaa puntaa seuraa tulevasta suorituskyvystä riippuen. Sovittu hinta edustaa hieman korkeampaa käyttökatekerrointa kuin FTSE 250 -yhtiön tällä hetkellä kauppa käy. Ja yhtiöllä on suuria suunnitelmia tälle rahalle.
Perspektiivi
Senior aikoo käyttää saadut varat taloudellisen asemansa vahvistamiseen ja osakkeiden lukumäärän vähentämiseen. Ja tämän vaikutus voi olla varsin merkittävä. Ehdotettu 40 miljoonan punnan osakkeiden takaisinosto vastaa viittä prosenttia yhtiön nykyisestä markkina-arvosta. Ja jäljelle jäävä käteisvara voisi tehdä suuren kolaran yrityksen 162 miljoonan punnan nettovelkaan (pois lukien vuokrasopimukset).
Kohokohta on kuitenkin muu FCTM-liiketoiminta. Senior aikoo nostaa liikevaihtoa 1 prosentista vuonna 2024 5 prosenttiin tulevaisuudessa. Tämän lisäksi se pyrkii kolminkertaistamaan käyttökatteet ja kaksinkertaistamaan sijoitetun pääoman tuoton. Tämän mielessä uskon, että sijoittajien on oltava kiinnostuneita katsomaan asiaa.
Arvostus
Seniorin ehdottama rakenneuudistus pitää selvästi paljon. Muun liiketoiminnan pitäisi olla vahvemmassa taloudellisessa asemassa ja paljon houkuttelevampia taloudellisia ominaisuuksia.
Seniorin markkina-arvo on tällä hetkellä 810 miljoonaa puntaa ja velkaa 162 miljoonaa puntaa. Kun lentokoneosaston myynnistä vähennetään 150 miljoonaa puntaa, yrityksen arvo nousee noin 820 miljoonaan puntaa. Fleksoniikan yksikön vuositulot ovat tällä hetkellä noin 35 miljoonaa puntaa. Ja koska yritys tavoittelee 85 % käteiskonversiota, tämän pitäisi olla hieman alle 30 miljoonaa puntaa vuodessa ilmaista käteistä.
Tämä saa minut varovaiseksi, varsinkin kun otetaan huomioon yhtiön loppumarkkinoiden suhdanneherkkyys. Vapaan kassavirran kerrannainen 27 näyttää minusta korkealta, varsinkin kun otetaan huomioon, että alalla on mennyt hyvin viime aikoina.
Tyhmä päätelmä
Mielestäni Seniorin rakennemuutos on erittäin järkevä. Jos pystyt saavuttamaan odottamasi toimintamittarin, jäljellä olevan liiketoiminnan tulee olla korkealaatuista toimintaa.
Vahva kysyntä, toimitusketjun rajoitukset ja merkittävät viiveet viittaavat mielestäni siihen, että loppumarkkinat, joille yritys myy, ovat lähellä suhdannehuimia. Joten ostoksen harkitseminen nyt tuntuu minusta riskialtiselta.
Yksi asia alalla on, että kriisi – ja siten mahdollisuus – näyttää aina ilmaantuvan ennemmin tai myöhemmin. Joten jatkan tämän katsomista jonkin aikaa.