Kuvan lähde: Getty Images
FTSE 100 sijoittajaa, jotka tukivat Fresnilloa (LSE: FRES) kaksi vuotta sitten, ovat tehneet puskurivoittoja. Osakkeen kurssi on noussut lähes kymmenkertaiseksi, mutta se on laskenut huipultaan noin 25 %. Onko juhlat siis ohi vai onko tämä kriisi se mahdollisuus, jota pitkäaikaiset sijoittajat ovat odottaneet?
Osakkeen hinnan lasku
Näen kaksi tärkeintä syytä kaivosyhtiön osakkeen äskettäiseen 25 prosentin pudotukseen. Ensimmäinen asia on ilmeinen: hinnat. Hopea nousi huimasti 120 dollariin unssilta aiemmin tänä vuonna, ja vaikka se laski 79 dollariin, se on edelleen yli kolme kertaa korkeampi kuin se oli vain pari vuotta sitten.
Mutta tärkein tarina on tuotanto. Huolimatta tämän kuun ennätystuloksista, tuotanto laski, hopean 13,5 % ja kullan 5 %.
26. FY:tä silmällä pitäen hopean tuotannon ennustetaan olevan 42–46 miljoonaa unssia, ennen kuin se palautuu 50 miljoonaan unssiin vuonna 2027.
Yhtiö luo pohjaa myös tulevalle kasvulle. Investoinnit kasvavat voimakkaasti kaivoksen kehitys- ja optimointiprojekteihin.
Malminetsintä kiihtyy ja tällä hetkellä valmisteilla on kuusi pitkälle kehitettyä hanketta, kaksi enemmän kuin viime vuonna. Ja Probe Goldin äskettäinen käteiskauppa Quebecissä lisää välittömästi 10 miljoonaa unssia kultaa resurssipohjaan ja antaa kaivostyöntekijälle mahdollisuuden käyttää vakiintunutta infrastruktuuria ja ammattitaitoisia laitteita.
Selkeällä suunnitelmalla resurssien ja tuotannon lisäämiseksi kaivostyöntekijän pitkän aikavälin vetovoima riippuu nyt siitä, pysyvätkö kullan ja hopean hinnat vahvana tulevina vuosina.
Strateginen voimavara
Hopea ja kulta eivät ole enää vain sijoituksia: ne ovat välttämättömiä kansalliselle turvallisuudelle. Sekä Yhdysvallat että Kiina ovat luokitelleet hopean “kriittiseksi mineraaliksi”, ja strategiset ostajat pyrkivät hiljaa hankkimaan sitä ennen kuin sitä tarvitaan.
Nämä hallitukset yhdessä muiden suurten toimijoiden kanssa ottavat hiljaa vastaan fyysisen metallin toimituksia, ei käydäkseen kauppaa lyhytaikaisten hintavaihteluiden vuoksi, vaan varmistaakseen tuotannon, teknologian ja puolustuksen toimitukset.
Samaan aikaan sähköajoneuvojen, aurinkopaneelien, 5G:n ja edistyneen elektroniikan maailmanlaajuinen kysyntä jatkaa kasvuaan, kun taas tuotannon on vaikea pysyä tahdissa. Uusien kaivosten käyttöönotto vie yli vuosikymmenen, mikä luo rakenteellisia puutteita. Vaikka hinnat nousevat tai laskevat, strategisten ostajien keskittyminen ei osoita merkkejä hidastumisesta.
Sijoittajille lopputulos on selvä: markkinat voivat vaikuttaa epävakaalta, mutta näiden metallien taustalla oleva niukkuus ja strateginen merkitys voivat tukea Fresnillon tulosta vuosia, mikä luo perustan pitkän aikavälin voitoille päivittäisen hintamelun lisäksi.
Kustannusten nousu
Fresnillo ei ole immuuni riskeiltä, vaikka metallin hinnat ovatkin vahvat. Kaivostyöläisten suurin kustannus on energia – koneista malmin kuljetukseen – ja öljyn hinnan nousu yli 100 dollarin tynnyriltä voi nopeasti kaventaa marginaaleja.
Myös muut operatiiviset riskit säilyvät. Kaivostoiminta on uuvuttavaa: talletukset loppuvat lopulta eikä korvaamista taata. Ympäristömääräykset, turvallisuusvaatimukset ja pääomavaltaiset hankkeet, kuten kaivojen syventäminen tai rikastuspatojen laajentaminen, voivat myös lisätä kustannuksia.
Pähkinänkuoressa
Fresnillon osakekurssi on noussut huimasti viimeisen kahden vuoden aikana, mutta se on myös saavuttanut “romahdusalueen” kahdesti viimeisen 12 kuukauden aikana, jolloin kukin pudotus ylittää 20 %.
Volatiliteetti on väistämätöntä, mutta vakaumuksella on yhtä paljon merkitystä kuin kaavioilla. Koska kullan ja hopean odotetaan pysyvän vahvoina, käytin tätä vetäytymistä omistukseni kasvattamiseen.