Yksi Wall Streetin havaituimmista äänistä toimitti tylsän viestin seuralaisille ja politiikan muotoiluille: Yhdysvaltain talous ei ole epäröivä, se on kiihdytin. Apollon globaalin johdon pääekonomisti Torsten Sløk kertoi, että välittömän hidastumisen ennusteet ovat olleet toistuvasti väärin, ja talouden ammatin tulisi alkaa käsitellä virheellisiä tuomioita.
“Konsensus on ollut väärässä tammikuusta lähtien”, Sløk sanoi keskiviikkoaamuna asiakkaille levitetyssä muistiossa ja lisäsi, että taloustieteilijöiden keskimääräiset ennusteet ovat sanoneet, että Yhdysvaltojen taloutta vähenee yhdeksän peräkkäisen kuukauden ajan. “Mutta todellisuus on, että sitä ei yksinkertaisesti ole tapahtunut … talouden ammatissa meidän on tarkasteltava itseämme peiliin.”
Kasvuhaasteet odotukset
Toisen vuosineljänneksen BKT kasvoi vuodessa 3,8%: n korolla, mikä on yllättävän vahva rytmi, kun otetaan huomioon liittovaltion keskuspankin jatkuva pyrkimys lisätä inflaatiota. Atlantan Fed BKTNow -malli viittaa siihen, että kasvu voi olla vielä vahvempi kolmannella vuosineljänneksellä, ennustamalla 3,9%: n voittoja. Monet taloustieteilijät odottivat korkeiden korkojen, tiukimman luottoolosuhteen ja “huhtikuun julkaisupäivän” markkinoiden sokin viivästyneen vaikutuksen, jotta kasvu on huomattavasti alhaisempi.
Sen sijaan tiedot kertovat toisen tarinan. Kuluttajamenot ovat edelleen vastustuskykyisiä, ja yritysinvestoinnit, kaukana eläkkeelle siirtymisestä, on vahvistettu teoksissa, jotka liittyvät keinotekoiseen älykkyyteen, energiainfrastruktuuriin ja valmistuksen kuntoutukseen. Asuminen, joka on usein herkkä korkoille, on osoittanut yllättävän vakauden keskeisillä alueellisilla markkinoilla. Sløk ei upottanut näitä yksityiskohtia päivittäisen kipinänsä keskiviikkona, paitsi puuttua työllisyyden kasvun hidastumiseen. “Tämä on seurausta maahanmuuton hidastamisesta”, hän kirjoitti, ei taloudellinen heikkous.
“Johtopäätös on, että Yhdysvaltojen talous on edelleen huomattavan vastustuskykyinen”, sanoi Sløk. “On yhä vaikeampaa väittää, että odotamme edelleen kuusi kuukautta sitten tapahtuneiden viivästyneitä kielteisiä vaikutuksia” viitaten presidentti Trumpin vapauttamiseen ja radikaalien vastavuoroisten tariffien asettamiseen. Ylivoimainen analyytikko on väittänyt vuosien ajan, että suurin osa Wall Street oli väärin ja että vapautuspäivä edusti alun loppua lopun alkupuolella.
Toipumisen palautuminen käynnissä?
Morgan Stanleyn Mike Wilsonin tärkein amerikkalainen osake -strategia on keksinyt lauseen kuvaamaan, mitä taloudessa on tapahtunut noin kolme vuotta: “liikkuva taantuma”. Talous on ollut hiljaa taantuman olosuhteista jostain hetkestä vuodesta 2022, Wilson on väittänyt jatkuvasti, ja taantumaa ei kerätä tavanomaisten toimenpiteiden avulla, vaan etenee talouden eri segmenttien kautta, yksi samanaikaisesti. Wilson väittää, että otsikoiden, kuten BKT: n ja työttömyyden, luvut menettivät vakavat taustalla olevat kamppailut, mukaan lukien 80 prosentin romahtaminen kesällä palkkaamiseen ja keskimääräisten voittojen jatkuvasti negatiivisen kasvun.
Vaikka kumpikaan Sløk ei ole huomannut, kuinka heidän talouden lukemansa ristit, Wilson uskoo, että talous pelasi viime keväänä, samaan aikaan kuin Valkoisen talon vapautuspäivän loukkaavan tariffit. Liittovaltion työllisyys oli ainoa alue, johon liikkuva taantuma ei vaikuttanut, hän sanoi, kunnes Elon Muskin vetäytyminen ratkaisi sen alun perin.
Syyskuun alussa Wilson väitti, että elokuun heikko työpaikkaraportti oli juuri antanut “lisää todisteita väitöskirjastamme, että siirrymme nyt liikkuvan taantuman palautumiseen”.
“Yhteenvetona voidaan todeta, että olemme tulossa varhaiseen sykliympäristöön, ja Fed -leikkauspinnat ovat avain huhtikuussa alkaneen uuden nousevan markkinoiden seuraavaan osaan”, Wilson kirjoitti.
Mitä se tarkoittaa sijoittajille
Markkinoille Sløkin diagnoosi merkitsee tärkeitä vaikutuksia. Jos talous ei heikenty, mutta vahvistuu, inflaation näkökulma voi kumartaa enemmän. Ytimen inflaatio on vähentynyt enimmäismäärän 2022 jälkeen, mutta Sløk varoittaa voimakasta kasvua yhdistettynä helpompaan rahapoliittiseen asemaan voi palauttaa hintapaineet.
“Inflaation nousevat riskit kasvavat, etenkin jos FED vähentää edelleen korkoja”, Sløk kirjoitti keskiviikkona.
Syyskuussa keskuspankki seurasi ensimmäisen koron vähenemistä vuosina, mikä osoitti luottamusta siihen, että inflaatio oli suunnattu tavoitetta kohti. Sittemmin markkinat ovat asettaneet lisäleikkauksia seuraavilla vuosineljänneksellä. Itse asiassa 30. syyskuuta Sløk oli väittänyt, että “talous on vahva ja inflaatio on korkea”, viitaten 12 erilaista tietopistettä (mukaan lukien matkailutasot ja suuri määrä vierailuja vapauspatsaan). Sitten hän antoi mahdollisesti rohkean kutsun seuraavan päivän ADP -tietojen valossa väittäen, että seuraavan 50 000 palkanlaskentaan liittyvän työraportin yksimielisyys oli “liian pessimistinen”.
Sløkin selkeimmät kommentit eivät kuitenkaan menneet politiikkaan tai markkinakalvoihin, vaan itse ennusteyhteisöön. Ennustamalla toistuvasti heikkoutta, joka ei koskaan saapunut, hän väitti, taloustieteilijät ovat heikentäneet heidän uskottavuuttaan.
Fortune’s Global Form palaa 26. -27. -27. Riadissa. Toimitusjohtaja ja maailman johtajat tapaavat dynaamisen tapahtuman ja vain kutsun, joka muovaa liiketoiminnan tulevaisuutta. Pyydä kutsu.
