Kuvan lähde: Getty Images
Viimeisten 12 kuukauden aikana maksettujen summien perusteella Legal & General (LSE:LGEN), FTSE 100 -eläkkeet, säästö- ja vakuutuskanta, tuottaa tällä hetkellä (8. joulukuuta) 8,6 %. Tämä tarkoittaa, että sillä on indeksin runsain osinko.
Mutta voidaanko näin vaikuttava voitto säilyttää? Katsotaanpa.
Progressiivinen osinko
Jos historia on opas, merkit ovat rohkaisevia. Konserni on kasvattanut osinkoaan tasaisesti viimeisen 10 vuoden aikana. Vuoteen 2024 mennessä vuosimaksusi oli 59 % korkeampi (käteisenä mitattuna) kuin vuonna 2015.
Ja tänä aikana se on jatkuvasti tuottanut mukavasti paremman tuoton kuin FTSE 100:n keskiarvo. Vuoden 2019 lopussa, kun sen osakekurssi oli hieman yli 300 p (20 % korkeampi kuin tänään), se tuotti 5,8 %.
Sittemmin se on noussut entisestään. Vaikka osa tästä parannuksesta johtuu osingon noususta, suurin osa siitä voi johtua osakkeen hinnan laskusta, joka näyttää osuvan samaan aikaan tuoton laskun kanssa.
TilikausiOsinko (penniä)Osakkeen hintaTuotto (%)201513.402685.0201614.352485.8201715.352735.6201816.422317.1201917.573035.8 202017.572666.6202118.452986.2202219.372507.8202320.342518.1202421.362309.32025 21.79 (ennuste)cast.249 (nykyinen)28.2026 (ennuste)249 (nykyinen)8,9 (ennuste)202722,67 (ennuste)249 (nykyinen)9,1 (ennuste)Lähde: Lontoon pörssiryhmä/yritysraportit ennen ja nyt
Vuonna 2019 konsernin liikevoitto oli 2,3 miljardia puntaa ja osakekohtainen tulos 30,9 p. Vuonna 2024 nämä luvut olivat 1,7 miljardia puntaa ja 20,2 p (molemmat oikaistuina). Taseen näkökulmasta sen Solvenssi II -suhde (taloudellisen vahvuuden mitta) on kuitenkin noussut vuoden 2019 lopun 184 prosentista 223 prosenttiin 31.12.2024.
Vuonna 2023 käyttöön otetut uudet kirjanpitosäännöt merkitsevät kuitenkin, että konsernin tilinpäätöstä voi olla vaikea tulkita. Mutta on etua. Legal and General -yksikön on nyt julkistettava arvio vakuutus- ja eläkesopimuksistaan tulevista tuloista. Sen laskemiseksi se perustuu diskontattuihin kassavirtatekniikoihin, joita analyytikot usein käyttävät yritysten arvostuksessa. Kesäkuun 30. päivänä sen tuleva voittopooli oli 13,1 miljardia puntaa.
Tämä ei kuitenkaan sisällä sen varainhoitoliiketoiminnan osuutta, jonka osuus oikaistusta liikevoitosta vuonna 2024 oli 23 %. Nostetaan yksinkertaisuuden vuoksi tulevaa tulosarviota neljänneksellä tämän divisioonan kattamiseksi. Tämä antaa meille tarkistetun 16,4 miljardin punnan voittoreservin, joka on noin 15 % enemmän kuin konsernin markkina-arvo.
Tämä on tärkeää, koska se tarkoittaa, että osake ei ole arvoloukku. Se viittaa myös siihen, että kuka tahansa nyt sijoittava voisi hyötyä sekä runsaasta osingosta että pääoman kasvusta.
Plussat ja miinukset
Mutta sijoittajat eivät näytä olevan vakuuttuneita. Joulukuusta 2024 lähtien osakkeen kurssi on vaihdellut 206 ja 266 p välillä. Jopa tämän vaihteluvälin yläpäässä se on alle 2020-luvun alun tason.
Tämä saattaa heijastaa huolta lisääntyneestä kilpailusta alalla. Vaihtoehtoisesti jotkut saattavat pelätä, että tämänhetkinen maailmantalouden epävarmuus saattaa iskeä konsernin taseeseen ja vähentää sen saamia sijoitustuloja. Tämä puolestaan voi vähentää sen voittoja ja osinkoja.
Edellisen kerran ryhmä kuitenkin leikkasi maksujaan globaalin finanssikriisin aikana. Ja se on sitoutunut korottamaan sitä 2 prosentilla vuosittain vuosina 2025–2027. Tämä tarkoittaa 9,1 prosentin määräaikaista osinkotuottoa (2027).
Minun mielestäni tulevat korotukset (tietysti ilman takuita) ovat todennäköisesti taattuja, jos heidän eläkeosastonsa saa uusia hoitosuunnitelmia. Ja suunnitellut valtion eläkeiän korotukset voisivat kannustaa enemmän ihmisiä tekemään yksityisiä suunnitelmia.
Lopulta olen sitä mieltä, että Legal & General on osake, joka ansaitsee harkinnan.
