Kuvan lähde: Getty Images
Greggsin (LSE:GRG) osakekurssi on pettynyt monille yksityissijoittajille viimeisen kahden vuoden aikana. Syyskuuhun 2024 asti osake nousi melko tasaisesti ja oletan, että yksityissijoittajat houkuttelivat tuntemaansa yhtiötä ja sen vauhtia.
Minut yllätti silloin ja hämmästyttää edelleenkin se, että myös institutionaaliset analyytikot olivat hyvin optimistisia. Spoilerivaroitus, he olivat väärässä.
Onneksi tästä tarinasta voimme oppia monia asioita. Katsotaanpa tarkemmin.
Institutionaaliset analyytikot voivat olla hyvinkin väärässä
Näet usein otsikon, kuten “JPMorgan nostaa hintatavoitetta Greggsille”. Rehellisesti sanottuna en ole varma, onko Greggs JPMorganin kattamassa… mutta ymmärrät idean. Suurilla investointipankeilla on analyytikot, jotka tekevät tutkimusta julkisesti noteeratuista yrityksistä.
Tämä tutkimus voi usein muuttaa markkinoita. Toisin sanoen, jos pankilla on hyvää sanottavaa yrityksestä, niin osakekurssi nousee tyypillisesti muutaman tunnin sisällä tutkimuksen julkaisusta.
Institutionaaliset analyytikot voivat kuitenkin olla hyvin väärässä. On tärkeää muistaa, että pankki ei kokonaisuutena päätä tavoitehinnan nostamisesta tai laskemisesta. Se voi olla vain analyytikko ja hänen johtajansa.
Ja se voi johtaa melko epätavallisiin asemiin. Esimerkiksi Jay Goldberg, Seaport Global Securitiesin vanhempi analyytikko, on ollut uskomattoman laskussa Nvidiassa. Hän erottuu yli 80 osaketta kattavan analyytikon joukosta sillä, että hän on yleensä ainoa, joka säilyttää negatiivisen aseman.
Joka tapauksessa… miten tämä liittyy Greggsiin? No, mikä minua aina yllätti, on se, että 12–15 Greggsin kaltaista analyytikkoa oli yhdessä nouseva osakkeen suhteen, vaikka arvostus oli naurettavaa makkararullien valmistajalle.
Syyskuussa 2024, kun osake oli huipussaan, analyytikot pitivät yhdessä Buy-luokitusta ja osakkeen tavoitehinta oli 33 puntaa. Osake oli tuolloin lähellä tavoitehintaa, mutta tänään se on lähempänä 15,30 puntaa. Ja hitaasti mutta varmasti analyytikot ovat laskeneet tavoitetta, ja keskiarvo on nyt 17,06 puntaa.
Miten he yhdessä saivat sen niin väärin? Vaikea sanoa. Mutta voimme päätellä, että osakekurssitavoitteet ovat vain ohje.
Lähestyy käypää arvoa
Kun Greggs käytti kauppaa noin 33 puntaa osakkeelta, 24-kertaisella termiinitulolla kasvavan velan ja rajallisen vertailukelpoisen myynnin kasvun kanssa, ajattelin, että arvostus oli naurettava.
Ja nyt kun olemme lähempänä 15 puntaa, uskon, että arvostus heijastaa selvästi paremmin liiketoiminnan tilaa. Toimintakonteksti ei ole hirveästi muuttunut, mutta mielestäni siinä ei ole paljon innostuttavaa.
Se käy nyt kauppaa noin 12-kertaisella termiinitulolla, mikä näyttää melko reilulta yritykseltä, joka todennäköisesti tuottaa alle 5 %:n tuloskasvua seuraavan vuoden aikana. Osinkotuotto on noin 4,5 %, vaikka kattavuus on alhainen. Myös nettovelka on kasvanut merkittävästi.
Henkilökohtaisesti olen edelleen sitä mieltä, että parempia vaihtoehtoja on olemassa. Hyväksyn kuitenkin, että arviointi on nykyään paljon oikeudenmukaisempi. Jotkut saattavat pitää sitä harkitsemisen arvoisena.
