Kuvan lähde: Getty Images
Sijoittaminen on syklistä, mutta Vodafonen (LSE: VOD) osakekurssi näytti poikkeukselta. Vuosia se vain putosi ja putosi. Monet sijoittajat pitivät kiinni FTSE 100 -televiestintäjättiläisestä osinkotuloista, mutta en nähnyt vetoomusta, koska osakkeen hinta heikensi edelleen sen taustalla olevaa pääomaa.
Vodafonea painoivat suuri velka, hidas liikevaihdon kasvu ja heikko kehitys päämarkkinoilla, erityisesti Saksassa. Kilpailu oli kovaa, sääntely tiukkaa ja hinnoitteluvoimaa rajoitettu. Hänen laajentuva valtakuntansa tarvitsi kipeästi supistuksia, kun Espanja ja Italia veivät alaspäin. Hallitus vaikutti olevan loukussa loputtomassa uudelleenjärjestelyssä, mutta tulokset jäivät vähäisiksi.
Tulosankari, nolla kasvua
Osinkotuotto oli jonkin aikaa yli 10 %, joten se oli yksi FTSE 100:n korkeimmista maksajista, mutta se oli selvästi kestämätöntä. Viimeisin osingonkorotus tuli vuonna 2018. Sitten sitä leikattiin 40 % vuonna 2019, jäädytettiin viideksi vuodeksi ja leikattiin jälleen 50 % viime vuonna.
Tuolloin oletin, että Vodafone putoaa indeksistä ja jatkaa laskuaan. Katsottuani sitä tarkasti vuosia, en enää kiinnittänyt siihen huomiota. Luonnollisesti se lähti juuri silloin. Osakkeet ovat nousseet 45 prosenttia viime vuodesta.
Kun lasketaan mukaan 3,8 %:n osinkotuotto, kokonaistuotto on 48,8 %. Vuosi sitten tehty 10 000 punnan investointi olisi nyt 14 888 puntaa. Tämä on dramaattinen muutos kaikin keinoin.
FTSE 100:n paluulapsi
Omaisuudenmuutos heijastaa konsernin toimitusjohtajan Margherita Della Vallen vaikutusta, joka astui johtoon huhtikuussa 2023. Hänen johdollaan Vodafone myi heikosti menestyneet Espanjan ja Italian yksikönsä ja eteni Iso-Britannian liiketoimintojensa merkittävällä yhdistämisellä Threeen kanssa. Saksan tulot ovat alkaneet jälleen kasvaa vuosien laskun jälkeen.
Pienempi ryhmä on vapauttanut käteistä, jolloin Vodafone voi vähentää velkansa ja käynnistää 4 miljardin euron osakkeiden takaisinosto-ohjelman. Se on myös palauttanut progressiivisen osinkopolitiikan vuosien pettymysten jälkeen.
Ensimmäisen vuosipuoliskon tulos 10. marraskuuta osoitti, että liikevaihto kasvoi 7,3 % 19,6 miljardiin euroon. Johto odottaa nyt tuloksia vuoden 2026 ohjeistuksensa huipulla, ja taustalla oleva vapaa kassavirta on 2,4–2,6 miljardia euroa.
Kiinteä arvosana
Hyvästä juoksusta huolimatta Vodafonen arvostus ei vaikuta liioitellulta. Hinta-voittosuhde on 14,7 ja P/E-ennuste noin 12. Termiinituotto vuoteen 2026 on 4,18 %.
Silti olen varovainen. Itse asiassa nettovelka kasvoi kuuden kuukauden aikana marraskuuhun yli 15 prosenttia 25,9 miljardiin euroon kolmen yhdistymisen johdosta. Televiestintä on edelleen kilpailukykyinen ja pääomanhimoinen toimiala, jolle yritysten on investoitava valtavia summia kuituverkkojen ja 5G-taajuuksien rakentamiseen. Lisäksi viimeaikainen kehitys Saksassa voi olla vaikea ylläpitää, mutta investointi on silti valtava. Afrikka voi kuitenkin tarjota mielenkiintoisen kasvumahdollisuuden.
Osake on edelleen noin 20 % laskussa viidessä vuodessa, joten toipuminen on edelleen mahdollista. Sijoittajat saattavat harkita ostamista, mutta sisäinen tunne on, että Vodafonella on vielä jotain todistettavaa.