Michael Saylor’s Strategy Inc. osti lähes 1,6 miljardia dollaria Bitcoinia, yhtiön suurinta ostoa tammikuun jälkeen, nojaten edelleen arvopaperiin, joka lupasi sijoittajille 11,5 prosentin vuotuisen voiton samalla kryptovaluutalla.
Yritys, joka tunnettiin aiemmin nimellä MicroStrategy, osti 22 337 Bitcoinia 9.-15. maaliskuuta maanantaina jätetyn viranomaisilmoituksen mukaan. Ostosta noin 400 miljoonaa dollaria rahoitettiin kantaosakkeiden myynnillä. Loput 1,2 miljardia dollaria tuli sen “Stretchin” perpetual etuoikeutettujen osakkeiden markkinamyynnistä. Osinkoa maksavat arvopaperit, kuten joukkovelkakirjat, jotka eivät koskaan eräänty, lupaavat sijoittajille tasaisen tuoton, joka lopulta rahoitetaan Strategyn Bitcoin-omistuksista.
Viime viikolla oli Strategyn suurin Stretchin myynti sitten heinäkuussa tapahtuneen listautumisannin. Se oli myös ensimmäinen kerta viikkoihin, kun yritys rahoitti ostonsa ensisijaisesti Stretchillä. Tänä aikana Strategy on markkinoinut arvopapereita keinona sijoittajille ja yrityksille altistua Bitcoinille ottamatta huomioon kryptovaluutalle ominaista volatiliteettia.
Strategia on rakentanut monitasoisen rahoituskoneiston: laskee liikkeeseen velkoja, etuoikeutettuja osakkeita ja osakkeita, kaikki Bitcoinin ostamiseksi. Jokainen kerros lupaa sijoittajille erilaisen riskin ja tuoton yhdistelmän, mutta jokainen kerros riippuu samasta asiasta: Bitcoinin hinnan noususta.
Keskiviikkona Strategy ilmoitti epätodennäköisestä ostajasta perpetual etuoikeutetuille osakkeilleen: toisen yrityksen, jonka tase riippuu Bitcoinin hinnasta. Bitcoin-rahastoyhtiö Strive Inc., jonka perustaja on entinen republikaanien presidenttiehdokas Vivek Ramaswamy, ilmoitti kohdistavansa 50 miljoonaa dollaria eli yli kolmanneksen yrityksen kassaan arvopapereihin.
Strive, joka omistaa noin 13 300 Bitcoinia, on jo erittäin alttiina tokenin hinnanvaihteluille. Se napauttaa Stretchiä ansaitaksesi kaksinumeroisen tuoton pääomalle, joka on varattu täyttääkseen omat ensisijaiset osinkovelvoitteensa.
“Sen sijaan, että käteistä pitäisimme käyttämättömänä ja tuottaisivat vähän tuottoa rahamarkkinarahastoissa, mielestämme on järkevää kohdistaa osa näistä varoista Stretchin kaltaisiin instrumentteihin, jotka tarjoavat vahvan tuottodynamiikan säilyttäen samalla vakaan hintakäyttäytymisen suurella likviditeetillä”, Striven toimitusjohtaja Matt Cole sanoi tuolloin.
Yhtiö laskee liikkeeseen omia etuoikeutettuja osakkeitaan 12,75 prosentin osingolla ja käyttää suurimman osan tuotoista Bitcoinin ostamiseen. Se pitää käteistä varauksessa etuoikeutettujen yhtiöiden kiinteiden osinkojen kattamiseksi. Sijoittamalla osan vararahastostaan Stretchiin, jonka tuotto on 11,5 % valtion velkasitoumusten sijaan, jotka tuottavat noin 3,7 %, Strive lisää tällä käteisellä ansaitsemiaan tuloja.
Silti se maksaa edelleen omista etuoikeutetuista osakkeistaan enemmän kuin ansaitsee varannoistaan: ero on 1,25 %. Jos Bitcoin nousee tarpeeksi sulkeakseen eron, osakkeenomistajat voivat hyötyä. Jos ei, etuoikeutettuja osinkoja on silti maksettava, mikä vähentää kantaosakkeenomistajien käytettävissä olevaa pääomaa.
Sijoitus on ensimmäinen tunnettu tapaus, jossa digitaalisen omaisuuden treasury käyttää toisen DAT:n etuoikeutettuja osakkeita omien osinkovelvoitteidensa tukemiseen, sanoi Fedor Shabalin, B. Riley Securitiesin analyytikko, jolla on Strive-osakkeiden ostoluokitus. “DAT:n koko kasvumalli on pohjimmiltaan riippuvainen osakepreemion säilyttämisestä substanssiarvoon nähden”, hän sanoi huomautuksessa. “Jos tämä palkkio romahtaa tai siitä tulee alennus, hyvä kierre katkeaa.”
Striven sijoitus on suuri veto Bitcoinille ja strategialle. “He asettavat suuren riskin pöydälle, jos strategia ei toimi”, sanoi Michael Lebowitz, RIA Advisorsin salkunhoitaja. “Jokaisen Striven osakkeenomistajan pitäisi olla raivoissaan.”
Stretchin suorituskyky nollautuu kuukausittain kannustaen arvopaperia käymään 100 dollarin nimellisarvon ympärillä. Mutta 100 dollarin taso ei ole taattu: jos yritys heikentää suorituskykyä tai kysyntä heikkenee, markkinahinta voi laskea alle parin ja sijoittajat voivat joutua tappioihin, jos he myyvät. Viime kuussa osakkeet laskivat 93,67 dollariin. Osake nousi maanantaina 14 prosenttia.
Strategylle asetukset antavat Saylorille tavan jatkaa Bitcoinin ostamista rankaisematta enempää ihmisiä, jotka jo omistavat kantaosakkeen, joka on laskenut noin 50 % viimeisen 12 kuukauden aikana. Stretchin vakaus saattaa vetoaa sijoittajiin Bitcoinin epävakaan ajanjakson jälkeen vuoden 2025 viimeisinä kuukausina, mukaan lukien jyrkkä myynti, joka osui taseisiin monien kryptovaluuttojen kanssa. Bitcoin putosi viisi peräkkäistä kuukautta helmikuuhun asti. Strategian osakkeet nousivat maanantaina 5,6 %.
Se, mikä tekee Strategyn pääomakokeilusta poikkeuksellisen, ei ole yksittäinen instrumentti: se on se, että kokonainen yritysten ekosysteemi on laskenut liikkeeseen, ostanut ja pitänyt hallussaan arvopapereita, jotka riippuvat Bitcoinin hinnasta, joka ei koskaan putoa liikaa liian pitkään. Instrumentit on suunniteltu vetoamaan erilaisiin riskinhaluihin, mutta ne kaikki syöttävät samaan suppiloon.
Bitcoin on pysynyt erittäin epävakaana tänä vuonna. Kolikon kauppa on noin 74 000 dollaria maanantaina, mikä on yli 10 % enemmän kuin kuun alusta. Muutokset tulevat, kun maailmanlaajuiset markkinat kohtaavat jatkuvan paineen, joka liittyy Iranin jatkuvaan konfliktiin. Strategyn kantaosake, jota pidetään laajalti Bitcoinin välityspalvelimena ja liikkuu usein yhdessä kryptovaluutan kanssa, on noussut noin 14 % tässä kuussa. Yhtiö omistaa yli 761 000 Bitcoinia noin 58 miljardin dollarin arvosta.