Kuvan lähde: Rolls-Royce plc
Ei voida kiistää, että Rolls-Roycen (LSE:RR.) osakkeet ovat olleet avaintekijä FTSE 100:n kasvun takana viime vuosina. Osakekurssi on mennyt paraboliseksi ja jatkaa nousuaan huolimatta kasvavasta korjauspelosta.
Mutta tässä on arvoitus, joka pitää älykkäät sijoittajat hereillä öisin. Huolimatta 111 prosentin noususta viime vuonna, tulos on kasvanut kahdeksan kertaa osakekurssia nopeammin. Ensi silmäyksellä se kuulostaa loistavalta: yritys, joka tuottaa voittoa hintojen viiveellä. Mutta jos kaivamme syvemmälle, huomaamme, että hieman monimutkaisempi tilanne on kehittymässä.
Luvut kertovat mielestäni ristiriitaisen tarinan. Taustalla olevan liikevoiton ja kassavirran odotetaan ylittävän 3 miljardia puntaa 25. tilikaudella, kun taas moottorien lentotunnit ovat palautuneet 109 prosenttiin pandemiaa edeltäneestä 2019 tasosta. Samaan aikaan osakekohtainen tulos (EPS) lähes kaksinkertaistui vuoden 2025 ensimmäisellä puoliskolla, joten yhtiön viime vuosien poikkeuksellisesta tuloksesta ei ole epäilystäkään.
Joten miksi olla huolissaan?
Tässä se menee kiusaksi. Nämä vaikuttavat voitot on nyt aktivoitu termiinihinta/tulos (P/E) -suhteeksi 41,7, joka on lähes kolminkertainen yhtiön historialliseen keskiarvoon. Keskimääräinen 12 kuukauden hintatavoite on vain 7,8 % nykyistä korkeampi, mikä on huomattavan maltillista osakkeelle, joka on noussut 111 % vuodessa. Näyttää siltä, että sijoittajat ovat hinnoitelleet elpymisen: heidän yllättämistään ei ehkä ole enää jäljellä.
Eläkkeelle keskittyneille sijoittajille, jotka ovat tottuneet FTSE 100 -osinkoosakkeisiin, jotka tuottavat 5–7 prosenttia, Rolls-Royce ei tarjoa juuri mitään. Osinkotuotto on tällä hetkellä mitätön 0,87 %, ja ennusteet ovat 10,6 penniä osakkeelta vuonna 2026 ja 12 penniä vuonna 2027. Näilläkin korkeammilla tasoilla tuotto on tuskin yli 0,8 % -1 %. Merkittävän tulon saamiseksi olisi välttämätöntä säilyttää merkittävä asema, mikä näyttää nykyisen arvon perusteella riskialtiselta.
Sitten on kysymys 4,9 miljardin punnan velasta ja 2,4 miljardin punnan omasta pääomasta. 1 miljardin punnan nettokassasta huolimatta velkakuorma on edelleen huomattava. Suunnitelmat ostaa takaisin 1 miljardin punnan arvosta osakkeita vuoden 2026 loppuun mennessä ovat kiistatta optimistisia, kun otetaan huomioon tulevaisuuden arvostusriskit.
Joten mikä on työ?
Voin puhua koko päivän yliarvostuksesta ja velasta, mutta se ei tarkoita, ettei Rollsin osakekurssi jatkaisi nousuaan. Vahva kassavirta, pinottu tilauskanta ja vahva markkinatunnelma riittävät tukemaan jatkuvaa noususuuntaa.
Mutta mitä kauemmin se kestää, sitä pidempään siitä tulee tasapainoinen hinta yhä hauraammalla pohjalla. Ei itse liiketoiminnan takia, vaan yksinkertaisesti taloudellisen kestävyyden lakien vuoksi. Kun osakekurssi on laskenut 7 % viimeisen kahden viikon aikana (kolmas vastaava tapahtuma vuoden aikana), sijoittajat ovat ymmärrettävästi huolissaan.
Joten niille, jotka ovat valmiita ottamaan riskejä pitkän aikavälin kasvun suhteen, Rolls on silti harkitsemisen arvoinen. Minun kaltaisilleni arvokeskeisemmille ja riskejä vältteleville sijoittajille se ei kuitenkaan todennäköisesti ole houkutteleva.
Onneksi FTSE 100 on täynnä korkealaatuisia, alhaisemman arvon vaihtoehtoja, joiden ennustetaan kasvavan poikkeuksellisen paljon vuonna 2026. Sijoittajalle, joka etsii vakaata tuottoa ilman suurta arvostusriskiä, RELX, Experian ja London Stock Exchange Group ovat nyt tarkastelun arvoisia.
Valitsetpa sitten tulotason vakauden tai korkean riskin ja korkean tuoton kasvun, laajasti hajautetun salkun ylläpito kannattaa aina. Salkun jäsentäminen erilaisilla osakkeilla eri sektoreilta ja maantieteellisiltä alueilta auttaa vähentämään riskejä ja kohdistamaan erilaisia markkinamahdollisuuksia.