Kuvan lähde: Getty Images
Lloyds Banking Groupin (LSE:LLOY) osakkeet ovat nousseet yli 70 % vuoden 2025 alusta. Tänään (15.12.) ne vaihtavat omistajaa noin 95 p:llä ja kaikki näyttävät keskittyneen siihen, pystyvätkö ne rikkomaan 100 p:n rajan. Vuoden 2025 odotettuihin voittoihin perustuen ne ovat nyt kalleimmat viidestä FTSE 100 -pankista.
Mutta tämä ei välttämättä tarkoita, että ne olisivat liian kalliita. Käytämme tekoälyn (AI) auttavaa kättä selvittääksemme.
nopeaa matematiikkaa
Yksi yleisimmistä yrityksen arvon arvioinnissa käytetyistä tekniikoista on diskontattu kassavirtaennuste (DCF). Tämä tarkastelee yrityksen arvioitua tulevaa kassavirtaa ja sitten diskonttokorkoa (tässä tapauksessa 9 %) käyttäen arvioi, minkä arvoinen yrityksen pitäisi olla tämän päivän rahassa.
Pyysin ChatGPT:tä selvittämään numeron puolestani. Ennen kuin ohjelmisto antoi minulle vastauksen, ohjelmisto kuitenkin varoitti, että Lloydsin kassavirrat voivat olla “haihtuvia”, koska sen voitot riippuvat koroista, pääomavaatimuksista ja lainojen laiminlyönneistä.
Siksi hän ehdotti lähestymistapaa, joka perustuu voittoihin ja osinkoihin “puhtaan vapaan kassavirran” sijaan, jossa otetaan huomioon arvio pankin tulevista voitoista (ei käteistä) ja tuotoista osakkeenomistajille.
Joten minkä hahmon keksit?
lopullinen vastaus
Mielenkiintoista on, että se tarjosi alueen 90p-110p. Tältä pohjalta hän katsoo, että pankin osakekurssi ei ole “ilmeisestikään hullu”, mutta ei myöskään “superhalpa”.
Tällaisten laskelmien ongelmana on, että tulokset ovat erittäin herkkiä tehdyille olettamuksille. Esimerkiksi diskonttokoron muuttaminen johtaa erilaiseen tulokseen. Kuitenkin, kun otetaan se nimellisarvoon, olin hieman yllättynyt. Olen pitkään uskonut, että sijoittajat yliarvostavat pankkia.
Kirjoitin aiemmin, että sen lähes täydellinen riippuvuus Ison-Britannian taloudesta saa minut hieman hermostuneeksi. Itse asiassa viime viikolla (12. joulukuuta) paljastettiin – useimpien ekonomistien yllätykseksi – että BKT supistui lokakuussa. Heikko talous lisää huonojen lainojen todennäköisyyttä ja vähentää mahdollisen uuden liiketoiminnan määrää.
Rehellisesti sanottuna en usko, että pankin tulos kasvaa sen nykyisen osakekurssin tai analyytikoiden ennusteiden mukaisesti. Ja niin vaikuttava kuin tekoälyohjelmisto onkin, en usko, että se korvaa ihmislähtöistä tutkimusta.
Toinen asia
Mutta vaihtoehtona Lloydsille mielestäni HSBC (LSE:HSBA) on harkitsemisen arvoinen. Vaikka se on alttiina samoille riskeille kuin ala (lainojen maksuhäiriöiden mahdollisuus ja talouden hidastuminen), ne jakautuvat paljon laajemmalle maantieteelliselle jalanjäljelle. Hongkong ja Iso-Britannia ovat edelleen sen kaksi suurinta markkina-aluetta, mutta sillä on 41 miljoonaa asiakasta 57 maassa, joten se ei ole täysin riippuvainen mistään tietystä lainkäyttöalueesta.
Sinulla on myös taloudellinen voima selviytyä paremmin kuin useimmat epävarmassa maailmassa. Sen taseessa on varoja 3,2 biljoonaa dollaria, mukaan lukien lähes 1 biljoona dollaria lainoja.
Lisäksi vuoden 2025 odotettuun tulokseen perustuen sillä on alhaisempi hinta-tulossuhde (12,7) kuin Lloydilla (14,2). Sen osinko on myös anteliaampi. Tältä pohjalta uskon, että HSBC tarjoaa parempaa vastinetta kuin sen brittiläinen kilpailija.
