Kuvan lähde: Getty Images
Diageon (LSE:DGE) osakekurssi on laskenut yli 55 % vuoden 2022 alusta, kun taas FTSE 100 on noussut noin 35 % samana ajanjaksona.
Pitkään näin varastossa klassisena putoavana veitsenä ja pysyin poissa. Mutta markkinat ylittävät usein molempiin suuntiin. Päinvastaisen kannan ottaminen ei ole koskaan helppoa; Nyt kun tunne on kuitenkin laantunut, astuin vihdoin väliin ja ostin osakkeen. Tässä on syy.
Premiumisointi
Hallitseva kertomus on, että alkoholin kysyntä on rakenteellisesti laskussa. Nuoremmat kuluttajat juovat vähemmän, perheen budjetit ovat tiukat ja GLP-1-painonpudotuslääkkeet muuttavat juomistottumuksiaan.
En vähättele näitä trendejä, mutta ne eivät selitä osakekurssin romahtamisen suuruutta. Todellinen ongelma on ollut hinnoitteluvoima Yhdysvalloissa.
Covidin jälkeen Diageo nosti hintoja aggressiivisesti, ja jakelijat keräsivät epätavallisen suuria premium-tequilan ja viskin varastoja.
Pitkälle vuoteen 2023, vaikka osakekurssi laski, Casamigosin ja Don Julion toimitukset kasvoivat ennen kuin ne kuivuivat. Toisin sanoen se työnsi edelleen premium-tuotteita kanavalle, luotti kysyntään ja halusi kasvattaa markkinaosuuttaan korkean katteen segmenteissä.
Huonosti arvioitu strategia
Ongelmana oli, että kulutustottumukset muuttuivat. Elinkustannuskriisi oli näkyvin merkki, mutta mukana oli muitakin sivuvaikutuksia.
Pandemian jälkeen monilla markkinoilla paikallismyynti laski baareissa ja ravintoloissa, jotka ovat korkealaatuisten alkoholijuomien avainkanava.
En usko, että Diageon palkkiostrategia oli väärä. Hän yksinkertaisesti arvioi väärin ajoituksen ja markkinaolosuhteet. Varastosyklit ovat väliaikaisia; Vahvat merkit kestävät.
Muuttuvat markkinat
Alkoholijuomien kokonaispreemio (TBA) on edelleen vahva pitkän aikavälin trendi. Olemme nähneet viime aikoina tilapäisen hidastumisen tietyissä väkevien alkoholijuomien hintatasoissa kolmivuotisen Covid-supersyklin päätyttyä.
Diageo on mukauttanut markkinointistrategiaansa markkinoiden kehitykseen. Kotona seurustelussa keskitytään paljon, mutta myös sen ymmärtämiseen, mikä kuluttajia todella motivoi.
Nuoremmat juojat, sosiaalisen median trendien vaikutuksesta, juovat eri tavalla tilaisuudesta riippuen. Ready-to-drink (RTD) -muodot ovat innovaatio, joka hyödyntää tätä muutosta ja tukee laajempaa suuntausta kohti maltillisuutta sen torjumisen sijaan.
Pähkinänkuoressa
Mutta nyt olemme saavuttaneet mielenkiintoisen hetken. Diageo käy kauppaa vain 13-kertaisella termiinitulolla, mikä on sen alhaisin arvo yli kymmeneen vuoteen. Sillä on myös erittäin kunnioitettava 4,3 prosentin osinkotuotto. Kysymys ei siis ole siitä, mitä tapahtui, vaan siitä, ovatko markkinat liian laskussa.
Minun näkökulmastani se on. Osakekurssi heijastaa lyhyen aikavälin huolia kuluttajien kulutus- ja varastosykleistä, ei sen tuotemerkkien kestävää vahvuutta. Ensisijaisuus säilyy ennallaan, ja Guinnessilla, Don Juliolla ja muilla on edelleen hinnoitteluvoimaa ja uskollisuutta.
Näen tämän tilaisuutena omaksua päinvastainen asenne. Kassavirrat ovat vahvat, ja vaatimatonkin kasvun piristyminen voisi merkittävästi parantaa osakkeenomistajien tuottoa. Siksi aloin äskettäin ostaa osakkeita, vaikka se on aluksi vaatimaton investointi.